7月底至8月初 ，原油下游需求表現較好
，疊加特朗普對采購俄羅斯原油的印度征收額外關稅及美國財政部對伊朗進行新一輪制裁，原油價格階段性走強。不過 ，美國7月非農就業數據低于市場預期、OPEC+在8月3日舉行的視頻會議上決定9月增產54.7萬桶／日 、美俄領導人會談釋放積極信號等利空因素導致原油價格沖高回落 。

　　OPEC+計劃9月增產54.7萬桶／日

　　8月3日
，沙特
、俄羅斯等8個OPEC+成員國舉行視頻會議，決定在9月增產54.7萬桶／日 ，這意味著OPEC+在9月就完全退出了2023年11月實施的220萬桶／日的額外自愿減產措施
，比原定的結束減產時間提前1年
。因為增產前期產能釋放節奏較慢，5月OPEC+僅增產18萬桶／日 ，隨后產能逐步釋放，6月和7月OPEC+分別增產34.9萬桶／日和33.5萬桶／日
，預計下半年實際增產節奏將進一步加快。目前，全球原油市場仍處于消費旺季 ，OPEC+新增產量能被市場強勁的需求消化
，沙特阿美甚至上調了旗艦產品阿拉伯輕質原油9月對亞洲的官方售價 。

　　隨著原油價格持續下跌，美國原油鉆機數量自今年4月以來持續下降 ，這也造成了美國原油產量下降
，不過，最近3周美國原油鉆機數量維持在411部左右 ，產量維持在1330萬桶／日左右
，并未繼續下降
。因此，8月13日發布的EIA短期能源展望報告將美國原油產量上調4萬桶／日 ，至1341萬桶／日。

　　非OPEC+成員國中
，巴西、圭亞那等產油國均有新的原油項目投產，其中圭亞那產能25萬桶／日的Yellowtail油田在8月初投產 ，比原計劃提前了4個月 。

　　需求旺季步入尾聲

　　目前，原油市場處于季節性需求旺季尾聲
。根據EIA數據
，截至8月8日當周，美國原油庫存增加303.6萬桶 ，預期減少27.5萬桶；汽油庫存減少79.2萬桶
，預期減少69.3萬桶；精煉油庫存增加71.4萬桶，預期增加72.5萬桶。數據顯示原油及精煉油庫存超預期增長 ，汽油庫存小幅下降
，整體油品庫存繼續增加 。美國煉廠開工率仍然較高，預計9月逐步進入秋季檢修期 ，開工率開始下降
，其原油采購量也會逐步下降。

　　此前，受供應偏緊影響 ，柴油裂解價差處于高位
，近期持續回落
。另外，美國7月非農就業數據遠低于預期 ，6月和5月非農就業數據被大幅下調，市場再度擔憂美國經濟衰退
，加上貿易摩擦對全球經濟增長帶來不利影響，四季度原油需求并不樂觀。

　　地緣政治風險下降

　　8月15日 ，美俄領導人會晤釋放積極信號 。特朗普表示
，由于雙方會談“非常順利”，他將暫時擱置對俄羅斯實施進一步制裁 ，暫無針對中國購買俄羅斯石油加征關稅的計劃
。特朗普的態度符合市場預期
，俄羅斯原油出口預計保持平穩。8月18日，特朗普表示 ，下一步將籌備美俄烏三方領導人會晤
，烏克蘭不會成為北約成員，不過 ，美國可能對烏克蘭提供安全保障 。此前
，美國中東問題特使威特科夫表示，普京已同意在未來和平協議中納入一項“類北約第五條款 ”的安全保障條款
。

　　供應過剩局面難改

　　近日 ，EIA預計2025年四季度和2026年一季度全球原油庫存增幅超過200萬桶／日，較上個月的預測上調80萬桶／日。IEA將2025年全球原油供應增速上調37萬桶／日
，至250萬桶／日；將2026年全球原油供應增速上調62萬桶／日，至190萬桶／日；將2025年全球原油需求增速下調1.9萬桶／日 ，至68.5萬桶／日；將2026年全球原油需求增速下調2.3萬桶／日
，至69.9萬桶／日 。EIA和IEA均認為全球原油供應過剩的情況愈加嚴重
。

　　值得注意的是，8月6日 ，特朗普以印度持續購買俄羅斯能源和武器為由
，對印度商品額外征收25%的關稅，該關稅將在8月27日生效。美國是印度最大的出口市場和貿易順差來源國 ，額外關稅會對印度出口造成巨大影響
，但印度也很難放棄便宜的俄羅斯原油 。印度若放棄采購俄羅斯原油，將導致全球原油貿易流變動 ，中東原油需求或大幅增長
。

　　整體來看
，原油市場利空因素較多：OPEC+計劃9月增產54.7萬桶／日，地緣政治風險下降 ，美國暫時擱置對俄羅斯實施進一步制裁，原油需求旺季進入尾聲
，全球經濟增長動能偏弱，美國經濟衰弱預期增長等。此外 ，布倫特原油期貨和WTI原油期貨凈多頭持倉最近兩周持續下降
，原油月差走弱 。預計原油價格仍有下跌空間。建議持續關注油價下跌后OPEC+的進一步動作 、俄烏談判進展及印度對俄羅斯原油的采購情況
。（作者單位：冠通期貨）

（文章來源：期貨日報）