近日
，高盛因預測關稅將引發消費者通脹加劇而遭到美國總統特朗普炮轟，但在華爾街投行中 ，持這種觀點的遠不止高盛一家。

　　盡管投資者對周二相當溫和的消費者價格指數（CPI）報告喜聞樂見
，但經濟學家預計，關稅對通脹的最大影響尚未到來 。

　　隨著關稅生效前的囤積的商品庫存減少 ，實際關稅稅率攀升
，以及企業不愿承擔關稅帶來的更高成本，經濟學家普遍認為 ，在今年剩余時間里
，消費者將越來越多地感受到通脹沖擊
。

　　高盛硬剛特朗普

　　高盛10日發布報告認為，截至6月美國消費者已承擔22%的關稅成本。隨著越來越多企業轉嫁關稅成本 ，預計到今年10月
，美國消費者承擔的比例將達到67% 。

　　周二，美國總統特朗普猛烈抨擊了高盛的這份研報 ，稱其對關稅的相關預測“錯了
”
。他還在“真實社交”上發文表示，高盛經濟學家“應該換人 ”
，集團首席執行官應該改行做“打碟師（DJ）
”。

　　高盛經濟學家David Mericle周三在接受采訪時為這份研報進行了辯護，并表示該投行沒有被特朗普的批評嚇倒 。

　　華爾街共識

　　在特朗普發出威脅后 ，業內人士稱
，如果所有在關稅影響問題上與美國政府立場相悖的經濟學家都被解雇，華爾街將會空出大量職位
。

　　多數機構認為 ，隨著關稅政策明朗化及實際關稅率從年初的約3%升至約18%
，物價至少將保持穩步上漲趨勢。

　　“關稅可能會使GDP減少1%，并推升通脹1%-1.5%（部分影響已顯現） 。由于今年加征關稅幅度遠超戰后美國任何時期 ，其對消費者價格的傳導程度存在很大不確定性
。” 摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli在一份報告中指出。

　　“隨著關稅開始傳導至零售價格
，核心通脹下行趨勢似乎已被打破 。我們預計隨著企業轉嫁成本，通脹將繼續呈逐步上升的趨勢 ，但住房通脹放緩以及日益捉襟見肘的消費者的抵制應能部分抵消關稅影響。 ” 瑞銀高級經濟學家Brian Rose寫道
。

　　沒有人預測通脹會失控
，更多是預計月度漲幅在0.3%-0.5%。這足以將美聯儲關注的核心通脹指標推至3%-3.5%區間 。

　　此外，無論通脹最終如何加速 ，預計都不會阻止美聯儲在2025年迄今都保持觀望的情況下開始降息
。經濟學家認為，勞動力市場不斷惡化
，加上人們相信通脹走勢將是暫時的，將為寬松貨幣政策創造條件。

　　短期內 ，通脹上升可能抑制消費者支出并拖累今年余下時間的經濟增長 。摩根大通預計GDP受到的沖擊將“略低于1%
”
，其中三分之二來自消費
。

　　8月《藍籌經濟指標》（Blue Chip Economic Indicators）報告顯示，華爾街領先經濟學家預計下半年GDP平均增速僅為0.85% ，但較7月預測的0.75%有所上調
，因部分最悲觀預測者調整了觀點，認為“關稅制約效應將是暫時的 ，預計明年增長將顯著改善”。

　　近期的擔憂

　　近期令人擔憂的事件包括
，“小額商品關稅豁免 ”將于8月29日到期，此前價值低于800美元的商品可以免稅進入美國 。這對零售商品的打擊可能尤其大
。

　　Pantheon Macroeconomics預測核心通脹將上升1個百分點 ，最終在年底達到3.5%。“迄今僅約四分之一漲幅傳導至消費者
，因此我們認為未來數月核心商品價格很可能加速上漲 。
” 該機構稱
。

　　法國巴黎銀行指出，由于最近的調查“表明服務投入價格面臨上行壓力” ，預計漲價將不僅限于商品。

　　“美聯儲對通脹的主要擔憂不在于具體水平，而更多在于粘性問題 。因此7月CPI數據中核心服務價格意外走強
，這并不是一個令人信服的好消息。 ” 該行表示
。

　　通脹粘性問題同樣重要。

　　克利夫蘭聯儲的粘性價格CPI（包含房租、外出就餐 、保險
、家居用品等項目）已顯示穩步上升，三個月年化率達3.8% ，為2024年5月以來最高 。而食品、能源和汽車零部件等彈性價格通脹則低得多
。

　　“關稅將導致未來數月通脹上升。隨著7月核心CPI回升
，以及企業將更高關稅成本轉嫁給客戶，未來數月核心PCE通脹將進一步偏離美聯儲目標 。
” PNC首席經濟學家福徹Gus Faucher寫道
。

　　Faucher表示 ，盡管多數機構預計降息之路將開啟
，但在勞動力市場疲軟的情況下，更高的通脹仍可能令政策制定者有所遲疑。

（文章來源：財聯社）