中國恒大集團（03333.HK） ，將從香港聯合交易所退市 。

　　中國恒大8月12日晚間發布公告
，公司于2025年8月8日收到聯交所發出的信函，基于公司未能滿足聯交所對其施加的復牌指引中的任何要求 ，且股份一直暫停買賣并未于2025年7月28日之前恢復買賣
，聯交所的上市委員會根據上市規則第6.01A(1)條已決定取消中國恒大的上市地位
。

　　中原地產首席分析師張大偉指出，中國恒大取消上市地位 ，是房地產行業深度調整的縮影
，其影響超過企業自身，涉及多個層面。“中長期而言 ，這一事件將倒逼行業出清 、優化資源配置，并有望推動政策從‘救項目’向‘促轉型’升級 。”

　　在中指院企業研究總監劉水看來
，中國恒大退市，反映出房地產企業風險正在通過市場化
、法制化方式出清
。

　　“此前 ，根據市場表現及相關規則規定
，已經有藍光發展、新力控股 、中天金融
、泰禾集團、陽光城等10多家出險上市房企退市。此次恒大退市，在行業的預期之中 ，是房企風險出清的延續
，未來仍不排除有其他出險上市房企退市 。 ”劉水稱
。

　　此外，匯生國際資本總裁黃立沖認為 ，中國恒大退市
，機構將更審慎看待有類似流動性和信息披露風險的地產企業，投機性博弈“復牌重生
”故事的機會窗口也將縮小。

　　16年上市之路終結

　　中國恒大股票自2024年1月29日停牌 ，至今年7月28日滿18個月
，其未能滿足復牌指引，未能恢復買賣交易 ，沒有實現復牌 。

　　劉水指出，根據香港聯交所規定
，證券停牌18個月，聯交所有權取消上市地位 ，并且考慮到恒大債務重組成功可能性極小
，因此聯交所決定強制取消其上市地位。

　　黃立沖向記者表示，恒大的退市 ，市場早有預期
，這是其多年債務危機 、財務造假與信息披露不透明的必然收場，本質是港交所對長期停牌
、無法復牌公司的清理動作 ，而非突發監管事件
。

　　“從恒大出險、被提出清盤呈請
，到法院對其頒布清盤令，市場人士此前已經基本認定 ，其復牌已無望
，退市已成定局。而恒大被除牌，是市場優勝劣汰的結果 ，因為在市場持續調整中，仍然有企業穩住了盤面
，因此，恒大的這種結局 ，很大程度上是企業自身的問題所致 。”黃立沖在接受記者采訪時說
。

　　公開資料顯示
，中國恒大于2009年11月在香港聯交所上市，此后一路高歌猛進 ，在房地產領域擴張的同時
，還一度切入健康 、農牧、金融等熱門賽道。

　　2017年10月，中國恒大股價沖至歷史巔峰 ，4000億港元的市值使恒大登頂全球房地產開發商的王座
，許家印則以2900億元身家首次登頂胡潤百富榜 。許家印當時提出，恒大到2020年底實現總資產3萬億元 ，年銷售規模8000億元
，年利稅1500億元的目標
。

　　一家房產機構數據顯示，2020年 ，恒大實現合約銷售額7232億元，同比增長20%
，完成6500億元銷售目標的111%。

　　2021年，中國恒大流動性問題爆發 ，公司股價一路走跌
，短短一年間從14港元跌至不足2港元 。

　　恒大集團公布的信息顯示，截至2022年6月30日 ，中國恒大集團負債總額24740.9億元
，剔除合約負債8543.6億元后為16197.3億元
。未能清償到期債務方面，截至2023年11月末 ，恒大地產涉及未能清償的到期債務累計約3163.91億元；此外
，恒大地產逾期商票累計約2055.37億元。

　　易居研究院副院長嚴躍進指出，恒大此前銷售額的快速增長 ，是基于規模的持續擴張
，這種業績的增長，很大程度上是依靠高負債
、高杠桿來實現 。

　　“這種增長模式在市場上升期 ，企業會吃到不少紅利，然而一旦市場出現調整
，其內部風險控制不足的問題，也將暴露出來
。 ”嚴躍進表示。

　　地產行業風險加速出清

　　業內人士認為 ，中國恒大退市
，反映出房地產企業風險正加速出清 。

　　黃立沖指出，如果恒大在2021年債務違約初期就直接啟動退市程序 ，投資者的后續損失敞口可能會小一些
，但或對當時的債務重組談判、市場信心和跨境債券價格會形成短期沖擊，在當時市場可能傾向于通過債務重組及企業自身修復 ，來解決債務問題。

　　其表示
，退市節奏拉長，客觀上延緩了風險出清 ，期間股價可能在“復牌預期—債務重組—資產處置
”循環中反復波動
，吸引了一些投機資金，導致部分投資者在高風險階段入場
。

　　“中國恒大退市 ，向市場釋放出重要信號，即未來出險房企（尤其是停牌18個月以上的）更難通過時間換空間的方式來進行騰挪
，此類企業退市與清盤可能會加速，以推動市場實現持續穩健的發展。”黃立沖稱 。

　　值得一提的是 ，2023年12月中國國際經濟交流中心舉行的2023-2024中國經濟年會上
，住建部副部長董建國提到，對于違法違規導致資不抵債 、失去經營能力的企業 ，要按照法治化
、市場化原則出清
，這也是市場優勝劣汰的結果
。

　　業內人士介紹，中國恒大被除牌 ，并不影響中國恒大境內外債權人行使權利。

　　“中國恒大被取消上市地位（退市）本身
，并不直接導致債務消滅 。如果說有影響，可能會因為取消上市地位而削弱融資能力 ，加劇經營壓力
，或觸發債權人采取行動處理資產等，可能會間接影響其債務清償能力及債務處置進程
。 ”北京金訴律師事務所主任王玉臣告訴記者。

　　黃立沖表示 ，中國恒大退市后，不再受上市公司持續披露與股東權益約束
，清盤人主導下可更靈活處置境內外資產，但債權人議價能力與信息透明度有所下降 ，跨境債務回收率大概率會走向司法清算模式 。

　　中國恒大退市
，對于其樓盤交付有何影響？對此，有分析人士表示 ，在相關排序當中
，對業主權益的保障會被放在第一位
。

　　“為推進保交樓、保障業主權益，已經對恒大集團包括土地 、在建工程
、項目等相關資產進行了梳理 ，這些資產的處置
，首先要保障小業主的權益。此外，2022年最高法和住建部也聯合發文 ，境內外債權主張
，不能查封企業的資產或抽調預售資金賬戶的錢，這些資金優先用于保交樓 。
”上述分析人士稱
。