7月25日，退市錦港（600190.SH ，原“錦州港 ”）終止上市并摘牌 。在此之前四天
，山東青島的中程退（300208，原“青島中程
”）和來自湖北武漢的退市九有（600462 ，原“九有股份”）同日摘牌
。五日內(nèi)3家公司相繼退市。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至7月末
，今年以來A股退市上市公司數(shù)量為23家，退市原因主要包括重大違法強(qiáng)制退市 、交易型退市（如股價(jià)低于面值）
、財(cái)務(wù)型退市（如凈利潤為負(fù)、營收不達(dá)標(biāo)）等 。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為 ，A股市場(chǎng)退市日趨常態(tài)化
，退市機(jī)制持續(xù)優(yōu)化。

　　拉長時(shí)間看，1999年以來 ，合計(jì)有312家企業(yè)從A股退市
。其中2019年年初至今退市企業(yè)數(shù)量為212家
，超過了1999—2018年退市企業(yè)總和的兩倍以上。

　　具體按年度統(tǒng)計(jì)A股退市企業(yè)，2019年10家 ，2020年16家
，2021年20家，2022年46家 ，2023年45家
，2024年52家 。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，從年度退市數(shù)據(jù)趨勢(shì)看 ，A股退市節(jié)奏在2019年以后明顯加快，這是資本市場(chǎng)制度改革持續(xù)推進(jìn)的結(jié)果
。退市制度的完善有助于健全市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制
，提升市場(chǎng)整體質(zhì)量，增強(qiáng)投資者信心 ，讓資本市場(chǎng)真正發(fā)揮篩選功能
，形成良好生態(tài)。

　　2019年以來合計(jì)212家企業(yè)退市

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，自1999年出現(xiàn)第一單退市案例以來 ，A股合計(jì)312家企業(yè)退市 。其中
，1999—2018年退市企業(yè)為100家
。進(jìn)入2019年以后，隨著注冊(cè)制改革推進(jìn) ，退市制度不斷完善
，截至2025年7月末，合計(jì)有212家企業(yè)從A股退市 ，超過了1999—2018年退市企業(yè)總和的兩倍以上。

　　其中
，2019年以前，Wind統(tǒng)計(jì)的企業(yè)退市的主要原因中 ，有四成退市企業(yè)屬于主動(dòng)型退市，如吸收合并 、證券置換等
，有三成左右是財(cái)務(wù)型退市，如連續(xù)虧損四年 ，還有不到三成是規(guī)范型退市和交易型退市
，如未要求如期披露定期報(bào)告、私有化等，只有兩家是因重大違法強(qiáng)制退市 。

　　而2019年以來 ，企業(yè)退市的主要原因中
，主動(dòng)型退市的企業(yè)數(shù)量占比不足一成，交易型退市案例約占四成 ，財(cái)務(wù)型退市超兩成
，規(guī)范型退市約一成，此外重大違法強(qiáng)制退市案例達(dá)到9起
。

　　“近年來退市原因更加多樣化 ，這意味著多元化退市渠道正逐漸暢通
，這也是市場(chǎng)成熟化的標(biāo)志。 ”河南澤槿律師事務(wù)所主任付建表示 。

　　更進(jìn)一步分析數(shù)據(jù)可以看到，Wind數(shù)據(jù)顯示 ，2019年全年A股退市企業(yè)為10家，2020年該數(shù)據(jù)增長至16家
，2021年再度攀升至20家，2022年全年退市企業(yè)數(shù)量一舉提升到46家 ，2023年為45家
，2024年再度上升到52家
。而今年以來，截至7月末 ，退市數(shù)量已達(dá)到23家
，與去年同期的29家相近。從數(shù)據(jù)走勢(shì)來看，A股退市節(jié)奏在2019年以后明顯加快 。

　　制度持續(xù)推進(jìn) ，退市公司數(shù)量增加

　　中國社會(huì)科學(xué)院國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室高級(jí)研究員尹中立表示
，完善退市制度才能讓市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制更趨合理，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配制的功能。

　　付建認(rèn)為 ，退市公司數(shù)量的增加是制度持續(xù)推進(jìn)的必然結(jié)果
。

　　自2018年滬深交易所發(fā)布《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法》以來
，重大違法強(qiáng)制退市的具體違法情形和實(shí)施程序被明確，欺詐發(fā)行
、欺詐借殼、因行政處罰認(rèn)定的事實(shí)導(dǎo)致實(shí)際已觸及財(cái)務(wù)類退市標(biāo)準(zhǔn) ，以及交易所根據(jù)違法事實(shí) 、性質(zhì)
、情節(jié)及社會(huì)影響等因素認(rèn)定的退市規(guī)則得到廓清。

　　2020年，中央深改委審議通過《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》 。隨后
，滬深交易所全面修訂了財(cái)務(wù)指標(biāo)類、交易指標(biāo)類 、規(guī)范類
、重大違法類退市標(biāo)準(zhǔn)，其中增加信息披露及規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷且拒不改正的標(biāo)準(zhǔn)；增加重大違法退市細(xì)化認(rèn)定情形等
。同時(shí) ，根據(jù)新《證券法》規(guī)定
，取消了暫停上市、恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，優(yōu)化退市整理期等 ，提高退市效率。

　　2024年4月
，新“國九條”進(jìn)一步明確要求加大退市監(jiān)管力度，深化退市制度改革 ，加快形成應(yīng)退盡退 、及時(shí)出清的常態(tài)化退市格局 。證監(jiān)會(huì)同步發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》
，在嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)方面做了進(jìn)一步細(xì)化
。滬深北交易所亦隨之修訂了退市規(guī)則。

　　“過去很長一段時(shí)間，我國股票市場(chǎng)退市規(guī)則較為寬松 ，上市公司‘突擊保殼’‘殼資源’炒作等現(xiàn)象層出不窮
，市場(chǎng)投機(jī)氛圍濃厚，不利于體現(xiàn)優(yōu)質(zhì)公司的投資價(jià)值 ，也不利于形成價(jià)值投資的理念 。
”上海國家會(huì)計(jì)學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)研究所所長吉瑞表示，常態(tài)化退市的推進(jìn)將有助于提升上市公司質(zhì)量
，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)公司融資，優(yōu)化股票市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu)；有助于實(shí)現(xiàn)價(jià)值投資理念 ，提升投資者對(duì)股票市場(chǎng)的信心
，促進(jìn)股票市場(chǎng)的長期健康發(fā)展；有利于改善社會(huì)融資結(jié)構(gòu)，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力和資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展
。

　　良性循環(huán)仍需加大監(jiān)管力度

　　“一個(gè)穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場(chǎng)必然要求暢通‘入口’和‘出口’兩道關(guān) ，形成有進(jìn)有出
、良性循環(huán)的市場(chǎng)生態(tài)。”在南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝看來
，“應(yīng)退盡退 ”和“退市常態(tài)化
”能夠推動(dòng)優(yōu)勝劣汰，確保優(yōu)質(zhì)企業(yè)獲得更多資源 ，優(yōu)化資源配置 。

　　對(duì)比國際資本市場(chǎng)情況
，南開大學(xué)法學(xué)院教授、中國證券法學(xué)會(huì)常務(wù)理事萬國華指出，歐美資本市場(chǎng)的退市制度運(yùn)行了180多年 ，已形成較為成熟且運(yùn)行良好的退市機(jī)制
，上市公司在資本市場(chǎng)的每年退市率年均維持在10%左右
。以美股為例，2010—2023年 ，美國資本市場(chǎng)共有5727家公司退市，年均退市數(shù)量為409家。近年來
，A股退市公司數(shù)呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，但退市率仍低于國際市場(chǎng) 。

　　“當(dāng)前 ，我國資本市場(chǎng)已成為全球最重要的資本市場(chǎng)之一
，上市公司數(shù)量超過5400家，股市規(guī)模居全球第二位。注冊(cè)制試點(diǎn)之后 ，A股退市率有所提升
，但整體看退市制度和相關(guān)機(jī)制設(shè)計(jì)尚有進(jìn)一步優(yōu)化的空間
。”萬國華表示。

　　在萬國華看來，在我國資本市場(chǎng)深化改革的背景下 ，有必要進(jìn)一步強(qiáng)化退市力度和完善退市制度 。嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn) 、強(qiáng)化退市監(jiān)管力度
，有利于形成及時(shí)退市和優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)化
、常態(tài)化退出機(jī)制，對(duì)我國資本市場(chǎng)健康發(fā)展具有重要意義
。

　　站在居民財(cái)富配置的角度 ，財(cái)富管理業(yè)內(nèi)人士武蘇偉對(duì)記者表示：“資本市場(chǎng)是投資者財(cái)富增值保值的重要投資場(chǎng)域
，退市制度的強(qiáng)化是從源頭上驅(qū)動(dòng)上市公司提升經(jīng)營質(zhì)量，讓‘殼資源’時(shí)代徹底離場(chǎng) ，減少‘僵尸企業(yè)’占用市場(chǎng)資源，讓居民財(cái)富能夠更好地流向優(yōu)質(zhì)企業(yè)
，實(shí)現(xiàn)投融資市場(chǎng)高質(zhì)量運(yùn)轉(zhuǎn)。 ”

　　在上述背景下，下一步退市制度改革還有哪些方面可進(jìn)一步完善？

　　清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒認(rèn)為 ，后續(xù)還需明確退市流程的時(shí)間節(jié)點(diǎn)
，進(jìn)一步壓縮功能重疊的退市環(huán)節(jié)，落實(shí)強(qiáng)制退市機(jī)制 ，強(qiáng)化交易所一線監(jiān)管職能
，防止公司“停而不退
” 。他建議，監(jiān)管層出臺(tái)企業(yè)上市發(fā)行后續(xù)配套的追責(zé)和處罰機(jī)制并嚴(yán)格執(zhí)行 ，加強(qiáng)各部門聯(lián)動(dòng)機(jī)制
，嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易等違法行為，提高處罰力度
。健全中國特色的集體訴訟制度 、舉報(bào)機(jī)制、民事賠償機(jī)制 ，暢通多元化維權(quán)通道
，采取信息保護(hù)和激勵(lì)措施，加強(qiáng)監(jiān)管
、司法、執(zhí)法等體系的聯(lián)動(dòng) ，降低維權(quán)成本，完善投資者補(bǔ)償機(jī)制
，進(jìn)一步保障中小投資者合法權(quán)益。

（文章來源：中國經(jīng)營報(bào)）