過(guò)去幾周 ，特朗普上個(gè)月將沉重的聯(lián)邦債務(wù)利息成本
，列為要求美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾降息的理由之一 。然而，德意志銀行發(fā)布一項(xiàng)最新研究顯示 ，解雇美聯(lián)儲(chǔ)主席并強(qiáng)行降息，并不會(huì)起到特朗普想要的效果
。

　　德意志銀行美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Matthew Luzzetti等人在周三的一份報(bào)告中寫道
，“撤換鮑威爾對(duì)美國(guó)債務(wù)利息成本起不到任何作用。 ”

　　特朗普近來(lái)已多次呼吁美聯(lián)儲(chǔ)將其基準(zhǔn)利率(目前設(shè)定在4.25%至4.5%)下調(diào)約300個(gè)基點(diǎn) 。周二在白宮的一次會(huì)議上發(fā)表講話時(shí)，他再度表示 ，這樣做“只需動(dòng)動(dòng)筆
，就能節(jié)省超過(guò)1萬(wàn)億美元
”。

　　然而，根據(jù)德銀團(tuán)隊(duì)的測(cè)算 ，特朗普的這一“如意算盤”
，或許根本打不響
。

　　德銀以7月16日市場(chǎng)的即時(shí)反應(yīng)為例，當(dāng)時(shí)有報(bào)道稱特朗普正準(zhǔn)備罷免鮑威爾 ，盡管特朗普本人之后否認(rèn)了這一計(jì)劃。從當(dāng)時(shí)的行情波動(dòng)來(lái)看
，雖然短期美債收益率確實(shí)在一小時(shí)內(nèi)出現(xiàn)大跌，但長(zhǎng)期收益率卻反而上升 ，原因是市場(chǎng)擔(dān)心一個(gè)更容易受政治影響的美聯(lián)儲(chǔ)可能在未來(lái)導(dǎo)致更高的通脹 。

　　Luzzetti等人寫道：“若單純從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看
，我們發(fā)現(xiàn)，短期收益率下降帶來(lái)的成本節(jié)約將被長(zhǎng)期收益率的上升所抵消
。具體而言 ，若總統(tǒng)解雇鮑威爾，美國(guó)財(cái)政部到2027年可能僅能累計(jì)節(jié)省約120億至150億美元的利息成本 ”。

　　自美聯(lián)儲(chǔ)于2022年加息以抑制數(shù)十年來(lái)一遇的高通脹以來(lái)
，美國(guó)財(cái)政部的債務(wù)利息支出成本就一路急劇上升 。隨著之前發(fā)行的低息債券到期并需要被新的高息債券取代，這一成本負(fù)擔(dān)持續(xù)加劇
。數(shù)據(jù)顯示 ，在2025財(cái)年的前九個(gè)月
，美國(guó)政府債務(wù)的利息成本總額已達(dá)到了9210億美元，較上年同期增長(zhǎng)6%。

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員今年一直維持基準(zhǔn)利率不變 ，同時(shí)等待了解更多關(guān)于特朗普的關(guān)稅和其他政策將如何影響通脹的信息 。事實(shí)上
，即便是支持美聯(lián)儲(chǔ)7月就降息的鴿派官員美聯(lián)儲(chǔ)理事克里沃勒上個(gè)月也強(qiáng)調(diào)，債務(wù)利息成本并非央行的考慮因素
。

　　“國(guó)會(huì)賦予我們的使命是關(guān)注失業(yè)率和物價(jià)穩(wěn)定 ，”沃勒在6月20日接受采訪時(shí)表示。“它沒(méi)有要求我們?yōu)槊绹?guó)政府提供廉價(jià)融資 。
”

　　極端情況真出現(xiàn)了會(huì)如何？

　　德意志銀行團(tuán)隊(duì)假設(shè)
，如果鮑威爾被撤職，與基線預(yù)測(cè)相比 ，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)降息幅度隨著時(shí)間推移可能會(huì)額外增加50個(gè)基點(diǎn)——這一預(yù)測(cè)基于對(duì)7月16日上午交易時(shí)段的分析
。

　　他們還寫道
，如果美聯(lián)儲(chǔ)真的像特朗普建議的那樣將基準(zhǔn)利率降至1%，這“可能”會(huì)改變結(jié)論。但一種情景是 ，更大幅度的降息可能會(huì)放大上周所見(jiàn)的動(dòng)態(tài)，“甚至導(dǎo)致成本增加 ” 。

　　而在另一邊
，如果投資者為未來(lái)多年定價(jià)一個(gè)更低的美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率，那么即使是長(zhǎng)期收益率 ，也確實(shí)可能下降。但這仍然不會(huì)顯著節(jié)省債務(wù)成本
。

　　他們表示：“市場(chǎng)的反應(yīng)將取決于許多高度不確定性的因素
”
，例如美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者能保持鴿派立場(chǎng)多久，以及投資者會(huì)要求多少額外的通脹補(bǔ)償。“目前沒(méi)有辦法以結(jié)構(gòu)化的方式提前校準(zhǔn)這種反應(yīng)” 。

　　根據(jù)Luzzetti等人的測(cè)算 ，如果在整條收益率曲線上預(yù)期收益率全線降低50個(gè)基點(diǎn)
，那么到2027年，累計(jì)的債務(wù)償付成本將下降780億美元
。但即便如此 ，這也“不會(huì)顯著改變美國(guó)的債務(wù)格局。 ”

　　截至2025年1月
，美國(guó)國(guó)債規(guī)模已達(dá)到了36.1萬(wàn)億 。7月4日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署了爭(zhēng)議巨大的大而美法案 ，將美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)上限提高5萬(wàn)億美元至41.1萬(wàn)億美元
。這雖然在短期內(nèi)避免了美國(guó)國(guó)債違約危機(jī)
，卻給未來(lái)埋下了更大的隱患。

　　美國(guó)聯(lián)邦預(yù)算委員會(huì)的測(cè)算顯示，該法案將在未來(lái)10年增加3.4萬(wàn)億美元的財(cái)政赤字 ，并導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債增加4.1萬(wàn)億美元 。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）