近期，“反內(nèi)卷”政策密集出臺 ，各行業(yè)紛紛發(fā)聲響應(yīng)，一度成為股票與商品市場的交易熱點(diǎn)。記者關(guān)注到
，券商“反內(nèi)卷 ”相關(guān)研報(bào)也迅速出爐并刷屏！

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，7月1日至今 ，至少23家券商發(fā)布36篇研報(bào)對反內(nèi)卷進(jìn)行系統(tǒng)研究
，其中不乏專題及深度研究 。各大券商普遍關(guān)注三個方向：如何看待本輪“反內(nèi)卷”？“反內(nèi)卷
”對資本市場影響幾何？哪些行業(yè)有望受益？

　　如何看待本輪“反內(nèi)卷”？

　　今年7月1日召開的中央財(cái)經(jīng)委員會第六次會議強(qiáng)調(diào)，縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè) ，要聚焦重點(diǎn)難點(diǎn)
，依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì) ，推動落后產(chǎn)能有序退出。同日
，《求是》發(fā)文《深刻認(rèn)識和綜合整治“內(nèi)卷式 ”競爭》
。市場對于“反內(nèi)卷
”政策思路下相關(guān)行業(yè)供需格局改善的關(guān)注度明顯提升。

　　東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲表示，自2024年至今 ，“反內(nèi)卷”是國內(nèi)政策關(guān)注重點(diǎn)之一 。“內(nèi)卷式競爭 ”的對立概念是“定價權(quán)
”
，對于制造業(yè)企業(yè)而言，提高定價權(quán)可能是從根本上解決“內(nèi)卷式競爭”、建立預(yù)防和化解拖欠企業(yè)賬款長效機(jī)制的方式
。

　　中信證券認(rèn)為 ，本輪“反內(nèi)卷 ”與2015年至2016年的供給側(cè)改革主要存在三重差異：一是行業(yè)覆蓋面更廣；二是上游企業(yè)經(jīng)營情況相對更好，導(dǎo)致企業(yè)自發(fā)參與減產(chǎn)意愿相對偏弱；三是本輪供需失衡的部分新興行業(yè)民企占比更高 、吸納的就業(yè)人數(shù)更多。

　　“反內(nèi)卷
”行情能否持續(xù)？

　　隨著近期國內(nèi)政策面持續(xù)聚焦“反內(nèi)卷”
，鋼鐵、煤炭
、光伏等板塊也隨之發(fā)酵 。今日，光伏概念股再度走強(qiáng) ，截至收盤
，通威股份漲停，亞瑪頓上演“地天板 ”
。

　　展望后市 ，華安證券認(rèn)為
，本輪“反內(nèi)卷
”行情是在相關(guān)周期品板塊前期滯漲背景下（其余方向均有過輪動），同時恰逢中央財(cái)經(jīng)委提及治理低價無序競爭催化下的主題行情。這是個短期的主題機(jī)會 ，空間和持續(xù)時間都將有限
，對于需要景氣度快速改善而提供行情實(shí)際支撐的相關(guān)板塊而言，難有基本面支撐 。

　　天風(fēng)證券認(rèn)為 ，“反內(nèi)卷”行情如果發(fā)展順利
，可能分為三階段：第一階段政策催化下的預(yù)期（幅度可能較小），第二段定價資源品價格上漲 ，第三段定價資源品高價橫住的時間
。

　　目前投資者或預(yù)期類似2016年至2017年供給側(cè)改革帶來的資源股行情，但是目前行情尚在預(yù)期階段
，后續(xù)仍需觀察政策落地和產(chǎn)能出清情況，如果沒有真實(shí)的出清 ，行情可能不會有后續(xù)兩個階段。

　　興業(yè)證券表示
，對金融市場來說，短期來看 ，行業(yè)自律減產(chǎn)有助于階段性收窄供需缺口
，政策引導(dǎo)亦能帶來市場情緒和預(yù)期的提振；長期視角下，如要從階段性交易主線變?yōu)槌掷m(xù)性的行情 ，還需要扭轉(zhuǎn)供過于求的局面
，實(shí)現(xiàn)價格回升、盈利改善 。

　　哪些行業(yè)有望受益？

　　“反內(nèi)卷 ”政策指引下，哪些行業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來競爭格局改善？

　　東吳證券首席策略分析師陳剛認(rèn)為 ，本次“反內(nèi)卷”對惡性競爭糾偏
，以及對新興產(chǎn)業(yè)的邊際作用會更為明顯
。其中，對于汽車等央國企占比較高的行業(yè)而言 ，政策性推進(jìn)并購重組 、產(chǎn)業(yè)整合的阻力更小。

　　具體而言，他建議依次關(guān)注：一是光伏產(chǎn)業(yè)鏈（優(yōu)先關(guān)注硅料
、玻璃龍頭企業(yè)）及受光伏β影響估值遭受壓制的儲能相關(guān)環(huán)節(jié)（如逆變器）
，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈，新能源整車 ，成熟制程晶圓代工；二是出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的中上游傳統(tǒng)行業(yè)
，如鋼鐵、水泥 、玻璃
、瓷磚、部分化工品（滌綸長絲 、聚酯瓶片）；三是部分新興非制造業(yè)，如電商 。

　　華創(chuàng)證券策略團(tuán)隊(duì)從國企占比
、行業(yè)集中度、價格彈性 、稅收
、就業(yè)5個視角篩選“反內(nèi)卷
”潛在受益行業(yè)。 較為受益的行業(yè)包括：煤炭開采、焦炭 、普鋼、能源金屬
、玻璃玻纖、冶鋼原料 、貴金屬
、白酒、酒店餐飲
。

（文章來源：中國基金報(bào)）