“反內卷 ”究竟對于產業發展有何幫助？又會如何深刻影響資本市場？近日，證券時報·券商中國記者采訪梳理了多家券商首席分析師對于“反內卷
”的核心觀點。

　　首席分析師們認為 ，“內卷”導致企業利潤下降
，導致行業發展出現一些問題，與高質量發展的初衷背道而馳 。因此 ，有必要約束低效低質的“內卷 ”行為
，鼓勵企業通過科技創新和優質產品吸引市場，實現產業的可持續健康發展
。

　　對于市場而言 ，隨著“反內卷
”后續相關政策和規范陸續出臺
，供給側調整思路和方式逐漸明朗，上述受“內卷”困擾的新興產業等代表性行業將進一步夯實周期性底部 ，中期看行業競爭格局有望改善，頭部企業盈利能力和抗周期能力均有望得到提升。

　　推動產業良性發展

　　“綜合治理‘內卷’行為
，對于當前中國經濟有重大意義 。 ”國金證券首席經濟學家宋雪濤在接受記者采訪時表示，企業爭相非理性降價 ，導致通脹下行壓力
，更造成“商品價格下跌—企業利潤減少—居民收入降低—消費支出減少—價格進一步下跌
”的螺旋反饋，對宏觀經濟和各個部門都有不利影響
。因此 ，綜合治理“內卷”、依法依規治理低價無序競爭
，是打破通脹下行壓力 、推動經濟循環回歸上升螺旋的必要舉措。

　　同時，宋雪濤表示 ，在產業發展層面
，“內卷 ”導致企業利潤下降，企業參與“內卷”又要尋求壓縮成本 ，導致行業發展出現一些問題
，例如壓降研發支出
、降低商品和服務質量，甚至帶來安全隱患 ，與高質量發展的初衷背道而馳 。因此，有必要約束低效低質的“內卷
”行為
，鼓勵企業通過科技創新和優質產品吸引市場，實現產業的可持續健康發展
。

　　廣發證券首席經濟學家郭磊也指出 ，從全球視角看
，中國企業具備超強的全球化供給能力，制造業增加值占全球比重約三成。但在“出海”的過程中 ，部分企業習慣于“競底競爭 ” 。“競底競爭
”的邏輯是極致性價比
，它背后是規模經濟；但國內企業可利用的優勢不只是規模經濟，還包括研發、技術 、品牌
、供應鏈效率等。“反內卷”有助于在參與全球產業鏈分工和專業化的過程中 ，形成長期穩定的供需關系
，這在目前逆全球化升溫、供應鏈分割化的背景下具有戰略意義
。

　　“標本兼治 ”是長期路徑

　　“反內卷
”將會如何落地？民生證券研究院首席經濟學家陶川在提供給證券時報·券商中國記者的一份最新研究報告中表示，當前“反內卷”更多是依靠行業自律機制 ，但進展可能相對偏緩。早在今年3月發改委主任便提出“將分行業出臺化解重點產業結構矛盾的具體方案 ”
，預計在7月政治局會議對政策定調之后，或將由發改委為首 ，以“部委牽頭為主 、行業自律為輔
”的方式，深度參考“供給側改革”時期經驗
，重點行業均推出量化“KPI ” 。

　　“本輪‘反內卷’政策相對上一輪或更加溫和
、更加循序漸進，針對不同行業可能采用不同的政策發力方式
。
”中信證券在最新的研報中表示。

　　宋雪濤則表示 ，此次整治內卷聚焦的新能源汽車等下游新興行業
，地方和行業要盡量避免“一刀切”、避免合成謬誤，這樣既不利于宏觀經濟和居民就業穩定 ，也會給消費者體驗帶來負面影響 。

　　“更好的方法是‘標本兼治’
。 ”宋雪濤表示
，“標”是約束企業無序價格戰，通過市場監管部門的及時監測和干預 ，防止行業陷入低價低質低效競爭
，這是短期可采取的措施。“本
”是要破除不正當競爭和地方保護主義的弊端 。

　　宋雪濤表示，前者著力于加強產品質量檢測 、提高產品質量標準 ，防止企業用不合格的質量換低價格；后者著力于約束地方政府補貼行為、樹立正確政績觀
，防止地方財稅和金融資源被空耗于低質量內卷，完善經營主體退出機制 ，這是中長期“反內卷”的必經之路
。

　　多個新興行業有望受益

　　“當下的‘反內卷’需要聚焦哪些重點難點？ ”陶川認為，重點在于深層治理宏觀經濟層面存在的供需失衡問題
，難點則在于官方提及的新能源汽車
、光伏組件、儲能系統 、電商平臺等領域。無論是從重要領導表述及公開發文中見微知著，還是結合產能利用率等指標來看 ，都可以發現當下制造業領域的“問題
”相對更加突出
，細分行業中主要包括電氣機械
、計算機通信和汽車，這和官方重點關注的領域基本相對應 。預計接下來“反內卷”也將率先針對這些重點行業進行展開
。

　　東吳證券表示 ，在“反內卷 ”政策指引下
，光伏、新能源車 、鋰電儲能等我國優勢制造業產業鏈有望迎來競爭格局改善。其中，對于汽車等央國企占比較高的行業而言 ，政策性推進并購重組
、產業整合的阻力更小
，對于光伏、鋰電等民營企業主導的行業而言，政策引導行業自律控產挺價 、提高微觀主體反“內卷
”的自覺性或是主要形式 ，后續若出現標志性并購重組事件
，則對于基本面層面具有更明確的積極意義 。

　　整體而言，在“反內卷”決心之下 ，隨著后續相關政策和規范陸續出臺，供給側調整思路和方式逐漸明朗
，上述新興產業將進一步夯實周期性底部，中期看行業競爭格局有望改善 ，頭部企業盈利能力和抗周期能力均有望得到提升。

（文章來源：券商中國）