上證指數接近3500點后 ，A股行情將如何演繹？

　　澎湃新聞搜集了10家券商的觀點
，大部分券商認為，上證綜指的突破直接推動了風險偏好提升和賺錢效應擴散 ，接下來股指短期仍有一定空間
，市場大概率仍處于多頭周期中。此外，美元走弱也有利于全球資本回流中國等敘事繼續被強化 。

　　銀河證券表示 ，目前市場處于比較重要的壓力位附近
，這也是相對關鍵的位置
。如果遲遲不能繼續放量或者始終找不到核心突圍板塊，可能會再次出現較大幅度波動 ，不過沒必要看空。中期維度下，中國核心資產估值較低
，同時美元走弱有利于全球資本回流中國等敘事繼續被強化 。

　　申萬宏源證券指出，短期而言 ，上證綜指的突破本身成為了一個投資故事
，直接推動了風險偏好提升和賺錢效應擴散
。同時，穩定幣 、國防軍工
、反內卷 ，包括保險配置銀行股
，都演繹了主題性行情，近期A股強勢提示市場更多關注積極因素。

　　“雖然指數層面接近新高 ，但從擁擠度、各行業股價分布來看
，當前市場依然有大量結構性機會可以積極挖掘 。”興業證券進一步指出
。

　　配置方面，銀河證券提醒投資者 ，不論何種邏輯
，短期仍不建議追高。“上周業績預喜公司有連板表現，但龍虎榜有不少量化機構的身影 ，這意味著市場交易結構變化以后，業績預喜的右側交易難度其實也挺大了 。 ”

　　浙商證券也表示
，雖然預計市場大概率仍處于多頭周期中，接下來建議投資者不“恐高
” ，但考慮到上證距離3500點已經非常接近
，不建議隨便追高。

　　中信證券：市場有點2014年底的味道

　　目前的市場環境和氛圍有一些2014年底的影子，包括：投資者在港股 、小微盤和產業賽道已經積累了一定的賺錢效應 ，新發產品開始溫和回暖；非金融板塊盈利預期趨近于底部
，投資者耐心有所好轉，信心還有待恢復；反內卷和提振內需成為政策目標的明牌 ，具體政策的出臺和思路調整只是時間問題
，“十五五”規劃可能展示新的政策路徑
。

　　展望后市，市場目前缺的只剩一個點火的催化 ，可能是中美政策超預期
，或者科技產業新變化。

　　從配置角度來看，中報季維持三條思路：一是具備超強產業趨勢特征的行業 ，關注AI和創新藥；二是業績和估值匹配驅動的行業，關注通信和電子中的北美算力鏈
、有色和游戲；三是帶有一定主題和持倉博弈性質的行業
，關乎軍工和反內卷相關的新能源 。

　　整體而言，有色、AI硬件 、創新藥
、游戲和軍工的輪動可能還是中報季的主旋律
。

　　國泰海通證券：股指短期仍有一定空間

　　展望后市 ，股指短期仍有一定空間
，但此時股指或以橫盤整固為主，不再是短期看點 ，需聚焦結構。首先
，前期地緣緩和的預期有所波折反復 。其次，上半年表觀經濟數據尚可 ，短期出臺進一步規模性經濟舉措必要性下降
。

　　再次
，股市在估值水平整體提高后，中報季臨近 ，也需要進一步檢視增長水平；最后
，6月以來，IPO受理數量與計劃募資規模顯著抬高；上市公司披露計劃減持規模有所提高；交易所修改ST股票漲跌幅寬度。

　　以上邊際的變化 ，均有望令股市短期預期上修放緩，交易進入相對平衡的階段 。但要清晰認識的是
，橫盤整固是為蓄力新高，這與戰略看多中國股市并無相悖 ，股市并非今日起漲
，也有夯實必要，貼現率下降推動中國股市走向“轉型牛 ”將在金秋時節進一步表現
。

　　配置方面 ，偏強震蕩高低切換
，金融股行情未結束，成長題材輪動。短期預期上修速率或放慢 ，交易的表達還在繼續
，短期股市將出現高低切換的特征 。

　　銀河證券：短期震蕩行情應對

　　展望后市，技術上看 ，目前市場處于比較重要的壓力位附近
，這也是相對關鍵的位置
。如果遲遲不能繼續放量或者始終找不到核心突圍板塊，可能會再次出現較大幅度波動。不過 ，沒必要看空，短期可當震蕩行情應對 。中期維度下
，中國核心資產估值較低，同時美元走弱有利于全球資本回流中國等敘事繼續被強化。

　　操作層面 ，再次提示半年報依然是提供超額收益的關鍵
，出口鏈、漲價鏈 、國產科技、金融等方向是業績預期相對較穩的好選擇
。但需注意一個現象，上周業績預喜公司有連板表現 ，但龍虎榜有不少量化機構的身影
，這意味著市場交易結構變化以后，業績預喜的右側交易難度其實也挺大了。所以不論何種邏輯 ，短期仍不建議追高 。

　　小微盤股方面
，量化新規并非核心矛盾，建議關注下半年經濟基本面是否會改善 ，如果基本面改善+政策預期良好
，小微盤股較大概率會階段性跑輸核心資產，反之 ，資金大概率繼續圍繞小微盤股進行短線博弈
。

　　中期維度下，消費
、科技和股息資產的三足鼎立還會繼續下去
，七月中旬之后，政策預期升溫大概率會帶來更多的股價表現。

　　申萬宏源證券：中樞偏高震蕩

　　短期A股市場 ，上證綜指突破本身成為了一個投資故事
，直接推動了風險偏好提升和賺錢效應擴散 。穩定幣、國防軍工 、反內卷，包括保險配置銀行股 ，都演繹了主題性行情
。

　　同時
，當前市場微觀結構依然割裂，關注基本面趨勢的投資者普遍相對謹慎。博弈這種預期 ，市場已經演繹了沖高行情 。近期A股強勢提示市場更多關注積極因素
，但也要承認，當下的基本面預期和賺錢效應累積還不是牛市級別
。

　　接下來 ，大勢研判觀點不變：2026年至2027年是牛市的核心區間
，2025年四季度指數可能有效突破，2025年三季度維持中樞偏高震蕩市判斷。

　　配置方面 ，保險配置高股息(包括銀行)是長期正確，但短期已在反映保險加速買入
，這不是穩態，建議待市場關注度降低再配置 。

　　此外 ，互聯網平臺資本開支可能迎來改善
，構成國內AI算力產業鏈的股價驅動力
。反內卷的結構，短期市場關注度高的方向是電力設備
、鋼鐵和建材；而2026年中游制造供需格局改善的細分行業會明顯增加。

　　招商證券：“反內卷
”和AI是推動A股向上的兩股核心力量

　　6月24日以來 ，受益于“反內卷”和AI大產業趨勢
，創業板指、科技龍頭 、質量類指數漲幅居前，行業中鋼鐵
、新能源、建材 、傳媒
、通信、電子等領漲 。

　　展望后市 ，從中期的趨勢來看
，“反內卷 ”是推動指數走牛的關鍵力量，“反內卷
”驅動上市公司削減資產開支 ，出清過剩產能
，經濟供求關系邊際改善，企業盈利能力和內在回報有望穩步提升 ，吸引更多中長期資金流入市場，“高質量”股票有望成為推動指數突破的關鍵力量。

　　另一方面
，AI是驅動本輪技術革命的關鍵力量，圍繞AI的基礎設施建設 ，和應用所擴散出的投資機會
，輻射了A股的多行業多主題的投資機會，成為推動A股向上的第二股核心力量
。

　　興業證券：市場依然有大量結構性機會

　　展望后市 ，雖然指數層面接近新高
，但從擁擠度 、各行業股價分布來看，當前市場依然有大量結構性機會可以積極挖掘。

　　同時 ，7月本身就進入了一個行情規律偏強的階段
，有望為市場提供更多結構性指引 。進入7月，隨著中報預告陸續披露
、重大會議窗口臨近 ，疊加夏季高溫季節來臨
，業績和季節性對于行情結構的影響顯著提升，有望為市場提供更多結構性指引
。

　　一方面 ，隨著中報業績預告陸續披露，7月是全年最看業績的月份之一
，市場將更加注重交易現實，關注基本面的兌現 ，景氣投資或更加有效。從各行業看
，7月勝率較高的方向主要集中在以軍工、新能源為代表的成長板塊，以及鋼鐵 、化工、有色等資源品 ，背后是旺季
、業績、政策預期等因素的共同驅動 。

　　另一方面
，7-8月是鋼鐵 、化工
、有色等資源品的傳統高勝率窗口，背后是旺季+漲價的確定性支撐 ，近期“反內卷 ”政策的部署有望更加強化這一邏輯
。

　　浙商證券：大盤仍在多頭周期

　　展望后市
，行情仍有縱深發展的可能，預計市場大概率仍處于多頭周期中 ，金融與科技齊飛。

　　大盤在確立突破形態后
，上周在權重板塊帶領下繼續上攻，主要寬基指數多數收漲 ，整體格局“大強小弱” 。接下來，建議投資者不“恐高
”
，繼續持有當前中線倉位、享受上漲成果；但考慮到上證距離3500點已經非常接近，不建議隨便追高
。

　　配置方面 ，建議投資者堅持“1+1+X”的配置原則：對于大趨勢完好的銀行板塊
，繼續以長線視角持有，逢5月線考慮增配；對于“棋眼 ”券商板塊 ，繼續持有并伺機選擇年線附近的補漲品種；同時
，在市場的做多周期內，適當配置軍工 、計算機
、傳媒、電子 、電新等科技成長板塊 ，選取年線附近的品種。

　　華安證券：延續震蕩

　　展望后市
，美國6月非農數據好于預期，失業率不升反降 ，美聯儲暫停降息獲得更多支撐
，7月降息概率較低，維持全年在9月降息一次的判斷 。同時 ，7月9日美國與其他經濟體達成關稅協議的概率偏低，可能對全球出口以及資本市場形成一定擾動
，市場預計延續震蕩
。

　　配置方面，繼續看好下半年銀行保險高股息行情演繹的持續性。從分子端維持高分紅從而延續高股息邏輯是銀行行情演繹的根本支撐 ，這種根本支撐并未變
，下半年仍然存在 。

　　一方面，從當前靜態股息率5.0%來講 ，支持性仍強
，綜合案例顯示股息率4.0%左右可能是行情分界點。另一方面，下半年銀行業有望進行中報分紅 ，2024年銀行業首次開始二次分紅
，一旦二次分紅，以當前銀行指數點位考慮 ，動態股息率將顯著高于靜態股息率
，將進一步夯實高股息邏輯
。

　　此外，從股息率相對無風險收益率來看 ，隨著下半年美聯儲降息
、國內降息跟隨，銀行高股息優勢將更加明顯。

　　華金證券：均衡配置

　　展望后市
，當前拔估值行情可能處于筑頂階段，A股短期可能延續震蕩趨勢 。

　　行業方面 ，短期低估值藍籌和成長板塊可能相對占優
。一是復盤歷史
，拔估值行情結束前一個月，高景氣和政策導向的行業相對占優；拔估值行情結束后一個月 ，高景氣和低估值補漲的相對占優。二是當前處于拔估值行情的末期
，高景氣的行業相對占優，而當前高景氣的行業主要是科技成長和有色金屬、化工等；若拔估值行情結束 ，則科技 、周期
、大金融等行業中的低估值、漲幅靠后的行業可能表現偏強 。

　　配置方面
，短期建議繼續均衡配置，并關注兩大方向：一是估值性價比和中報盈利增速可能較高的醫藥 、有色金屬、交運
、建材、大金融等行業；二是政策和產業趨勢向上的電子（消費電子） 、傳媒（AI應用
、游戲）、通信（算力） 、機器人
、軍工、計算機（國產軟件）等
。

　　華西證券：穩中向上趨勢不變

　　展望后市 ，下半年央行降準降息仍有空間
，A股穩中向上趨勢不變。短期來看，全球市場定價核心在于7月9日美國與各國貿易協定進展 。上半年我國經濟增長動能強勁 ，全年經濟增速目標達成的壓力減輕
。然而對于下半年而言，無論關稅最終結果如何
，出口對增長的拉動力都會比上半年減弱，國內政策重心仍在“穩增長
”。

　　此外 ，美聯儲三季度降息可能性較大
，國內貨幣政策寬松空間也有望打開，寬裕的流動性有助提升權益資產估值 。

　　因此 ，中期來看
，政策深化“反內卷”是優化產業供需格局和推升PPI重回上行的重要驅動，有利于A股中長期盈利預期改善
。

　　配置上 ，建議投資者關注兩條主線：一是中報業績預期有望向好方向
，如風電 、火電
、機器人等；二是前期海外英偉達產業鏈突破新高，可期待國產鏈補漲行情。主題方面 ，可關注并購重組相關 。