穩定幣熱度不斷攀升之際，有著“央行的央行 ”之稱的國際清算銀行（BIS）“潑來一盆冷水”。

　　“穩定幣作為可靠貨幣形式存在不足 ，如果缺乏監管，會對金融穩定和貨幣主權構成風險 。
”國際清算銀行在年度報告提前章節中發出警告。無獨有偶
，香港金管局總裁余偉文日前也公開發文，給穩定幣“降溫” ，強調應客觀冷靜地看待穩定幣
。

　　美東時間6月25日
，截至發稿，“穩定幣 ”第一股Circle股價暴跌逾8% ，股價從周一創下的約299美元歷史高點回落。

　　但市場熱情似乎并未被澆滅 。國泰君安國際最新宣布
，正式獲得香港證監會批準，將現有證券交易牌照升級為可提供虛擬資產交易服務 ，以及在提供虛擬資產交易服務的基礎上提供意見
。至此
，國泰君安國際成為首家可提供全方位虛擬資產相關交易服務的香港中資券商。市場對此反響熱烈，截至25日收盤 ，國泰君安國際收漲近200% 。

　　BIS發出最新警告

　　全球穩定幣立法提速、資本市場相關概念活躍 、多家機構“搶灘
”入局、券商密集發布研報分析穩定幣……一段時間以來
，穩定幣熱度高漲
。

　　就在穩定幣熱度不斷攀升之際，國際清算銀行發出最新警告。國際清算銀行在最新的報告中寫道：“穩定幣作為可靠貨幣形式存在不足 ，如果缺乏監管，會對金融穩定和貨幣主權構成風險 。”

　　根據國際清算銀行的定義
，穩定幣是一種特殊的加密貨幣，設計目的旨在維持恒定價值 ，通常與美元保持1:1掛鉤
，并由實物資產（如美國國債或黃金）作為支撐
。相關數據顯示，當前 ，與美元掛鉤的穩定幣占據市場99%份額
，總流通量逾2600億美元。

　　國際清算銀行認為，穩定幣未能通過構建未來貨幣體系所需的三項關鍵測試 ，因此無法達到成為貨幣體系支柱的要求 。這三項關鍵測試分別是：貨幣的單一性（按面值接受支付）
、彈性（及時履行義務
，防止僵局）和完整性（防范金融犯罪）
。

　　報告稱，穩定幣缺乏央行通過法定貨幣提供的傳統結算功能。貨幣應有的“無條件接受 ”原則 ，即公眾或金融機構對由中央銀行發行的貨幣具有無條件信任
，接受其作為支付手段，不質疑其價值或發行方的信譽 。

　　報告中將穩定幣與19世紀美國自由銀行時代流通的私人紙幣類比 ，這類票據根據發行機構不同，常常以不同匯率交易
，從而破壞了央行貨幣應有的“無條件接受
”原則。

　　與此同時，穩定幣同樣無法通過彈性測試 ，因為發行方的資產負債表不能隨意擴張
。此外
，穩定幣在防范非法活動方面存在顯著不足。國際清算銀行表示，由于貨幣和支付手段的廣泛可用性 ，必須有措施來防止欺詐、金融犯罪及非法活動的資金來源
，而穩定幣在這方面存在重大缺陷 。

　　“雖然如果監管得當，穩定幣最終可能在金融體系中扮演輔助角色 ，但它們并不能提供貨幣的單一性 、彈性和完整性
。因此
，除了充當加密生態系統的門戶之外，它們未來的角色尚不明朗。”報告中寫道 。

　　國際清算銀行還在報告中闡述了穩定幣的三大隱患：破壞貨幣主權
、缺乏透明度 ，以及新興市場資本外逃風險
。

　　盡管如此
，報告還是肯定了代幣化（Tokenisation）在技術層面的價值，強調以央行準備金、商業銀行貨幣和政府債券為中心的代幣化平臺可以成為下一代貨幣和金融體系的基礎。

　　余偉文談穩定幣：想降降溫

　　讓大家能較客觀冷靜地看待穩定幣

　　6月23日 ，余偉文在香港金管局官網發布名為《穩定幣的穩妥和可持續發展》的專欄文章，重點談論了該局對穩定幣風險 、監管及日后審批牌照的思路 。

　　“作為穩定幣監管制度的執行者
，我們固然樂見公眾對穩定幣產生興趣，但出于監管者的職責所在 ，我也想降降溫
，讓大家能較客觀冷靜地看待穩定幣
。 ”余偉文說。

　　余偉文強調，穩定幣并不是投資或投機的工具 ，而是運用區塊鏈技術的支付工具之一
，本身并沒有升值空間 。他以跨境支付這類應用場景為例說，除了穩定幣 ，其他新型支付工具還包括部分央行合作建立的CBDC（即央行數碼貨幣）網絡
、某些國際銀行計劃發行的代幣化存款、快速支付系統跨境連線等等
。這些支付工具各有特點
，成熟程度不一，未來的發展前景很大程度由市場力量決定。

　　作為支付工具的穩定幣是連結傳統金融與虛擬資產的橋梁 ，穩定幣的廣泛使用正在成為趨勢
，內在和外溢風險的管控正逐漸成為國際監管的焦點 。據悉，G20轄下金融穩定理事會（FSB）在2023年發布的《全球加密資產活動監管框架》 ，為香港的監管制度提供了藍本。余偉文則表示，目前金管局正牽頭FSB對上述框架在全球各地實施情況的檢討工作
。

　　余偉文表示
，穩定幣是相對新興的金融工具，既具有傳統金融工具的屬性 ，也有其特殊之處
，例如其匿名和便于跨境使用的特性，帶來了管控風險特別是反洗錢方面的挑戰。因此 ，在國際層面互相借鑒監管措施和交換經驗
，并借此逐步建立跨境監管合作，有助于營造一個有利于穩定幣在全球范圍健康有序發展 、降低金融風險的環境 。

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