6月24日 ，央行公告稱
，將于6月25日（周三）開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作 。本月有1820億MLF到期，這意味著 ，6月央行MLF凈投放達到1180億元，為連續(xù)第4個月加量續(xù)作
。

　　自3月以來
，央行已連續(xù)4個月通過MLF實現(xiàn)凈投放，6月25日開展3000億元MLF操作 ，凈投放1180億元
，疊加買斷式逆回購操作，6月中期流動性凈投放總額達3180億元 ，持續(xù)為市場注入流動性。

　　綜合市場分析來看
，在政府債券發(fā)行提速、同業(yè)存單到期高峰的背景下，央行此次操作既保障銀行體系流動性充裕 ，又釋放出數量型貨幣政策加力信號 。展望7月
，央行政策支持預期強烈，跨季資金整體無憂 ，但資金面仍面臨多重挑戰(zhàn)
，國債買賣會否重啟引發(fā)市場高度關注。

　　MLF連續(xù)4個月凈投放

　　值得注意的是，這是央行連續(xù)第4個月實現(xiàn)MLF凈投放
。回顧來看 ，5月凈投放3750億元 、4月凈投放5000億元
、3月凈投放630億元，且自3月起
，MLF操作調整為多重價位中標，利率市場化進程加速。這一操作延續(xù)了此前幾個月的凈投放態(tài)勢 ，展現(xiàn)出央行對市場流動性的持續(xù)呵護 。

　　市場分析人士指出
，MLF持續(xù)凈投放背后有著深刻的政策考量
。東方金誠首席宏觀分析師王青認為，在5月降準釋放長期流動性10000億元的同時 ，近月中期流動性持續(xù)處于凈投放狀態(tài)
，主要有兩個原因，一是在政府債券持續(xù)大規(guī)模發(fā)行、近月銀行同業(yè)存單到期規(guī)模處于高峰階段 ，保持銀行體系流動性持續(xù)處于充裕狀態(tài)
，控制資金面波動，穩(wěn)定市場預期；二是釋放數量型貨幣政策工具持續(xù)加力的政策信號 ，推動存量社融和M2增速穩(wěn)中有升
，更好滿足企業(yè)和居民的融資需求，強化逆周期調節(jié)。

　　此前 ，央行分別開展10000億元3個月期和4000億元6個月期買斷式逆回購操作，累計投放14000億元
，對沖本月到期的12000億元買斷式逆回購操作后實現(xiàn)凈投放2000億元，也為維持資金面穩(wěn)定提供了有力支撐 。

　　疊加央行開展的2000億元買斷式逆回購凈投放 ，6月中期流動性凈投放總額已達3180億元
。考慮到本月已開展兩次不同期限品種的買斷式逆回購
，較為充分地滿足了金融機構資金需求，王青判斷 ，月底前再度開展買斷式逆回購的可能性較小。

　　7月資金面博弈加大

　　展望7月跨月及半年度資金面
，市場既抱有謹慎樂觀態(tài)度，也存在一定擔憂 。分析普遍認為 ，盡管貨幣政策保持中性偏寬松基調
，但7月資金面仍面臨多重挑戰(zhàn)
。

　　中信證券首席經濟學家明明測算，7月流動性缺口或達10000億元 ，財政支出與政府債券發(fā)行繳款對資金面的壓力顯著增加
，僅靠市場自發(fā)調節(jié)難以有效應對，央行的政策支持力度將成為關鍵變量。

　　從積極因素來看 ，歷史上6月末央行通常會加碼流動性投放，且6月作為財政支出大月
，月末財政資金的釋放會對流動性形成補充 。

　　央行在一季度貨幣政策報告中明確后續(xù)將擇機恢復國債買賣
。明明認為，其核心目的仍在于與財政發(fā)債形成協(xié)同配合。6月以來 ，央行買斷式逆回購操作反映當前央行對維護流動性環(huán)境穩(wěn)定的意愿
，進入7月央行態(tài)度大概率仍然偏寬松，不排除通過國債買賣來實現(xiàn)流動性投放 。

　　天風證券研究所固定收益首席分析師譚逸鳴指出 ，鑒于央行當前積極的態(tài)度
，跨季資金整體無憂，MLF在月末投放中長期流動性 ，必要時國債買賣操作將形成有力支撐。

　　王青則進一步指出
，下半年貨幣政策有望在擴大內需 、穩(wěn)定增長上持續(xù)發(fā)力，強化與財政政策協(xié)同
。作為重要的數量型工具 ，MLF預計將延續(xù)加量續(xù)作態(tài)勢
，并配合買斷式逆回購操作，維持中期流動性凈投放格局。這不僅有助于穩(wěn)定資金面 ，支持政府債券發(fā)行，還能增強銀行信貸投放能力
，有效對沖外部環(huán)境波動對經濟的影響 。不過，市場仍需警惕政府債繳款、稅期等特殊時點帶來的資金利率短期波動
。

　　從當前資金面來看 ，臨近半年末
，市場流動性整體表現(xiàn)平穩(wěn)。盡管面臨繳稅
、政府債券發(fā)行繳款等因素擾動，但央行通過MLF凈投放、逆回購操作以及買斷式逆回購等多種工具組合 ，有效對沖了流動性缺口 。6月以來
，DR007（銀行間市場存款類機構7天期回購加權平均利率）走勢平穩(wěn)，反映出市場資金供需相對均衡
。

（文章來源：第一財經）