“市場配置方面 ，我們維持對A股和港股的超配建議
，預(yù)計滬深300目標(biāo)點位為4600點，MSCI China目標(biāo)點位為84點 ，隱含約10%的上行空間 。 ”在6月23日舉行的媒體見面會上
，高盛中國股票策略分析師付思表示
。

　　行業(yè)配置方面，付思表示 ，高盛近期調(diào)高了銀行和地產(chǎn)板塊的評級
，主要受益于國內(nèi)政策支持，同時繼續(xù)超配以消費為主的板塊 ，包括醫(yī)療器械、消費服務(wù) 、傳媒和電商零售等細(xì)分領(lǐng)域。

　　高盛中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家王立升指出，中國經(jīng)濟(jì)增長短期仍較有韌性
，今年下半年政策對沖會明顯加碼 。

　　A股
、港股或?qū)R頭并進(jìn)

　　付思強(qiáng)調(diào)，目前高盛維持對A股和港股的超配建議
。

　　資金層面 ，付思介紹
，當(dāng)前全球配置型資金對美國股票的持倉已達(dá)歷史高位，而中國在全球配置型資金中仍處于底部位置 ，這種配置差異為中長期資金回流中國股票創(chuàng)造了空間和可能性
，若宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，具備較大潛力吸引更多資金流入。

　　高盛的數(shù)據(jù)顯示 ，對沖基金在今年3月份倉位曾達(dá)到近五年的中位數(shù)水平
，這主要得益于AI技術(shù)突破后1-2月份的大幅加倉 。但截至6月18日，其倉位已顯著回落至12%分位數(shù)水平 ，表明當(dāng)前對沖基金持觀望態(tài)度
。投資者當(dāng)前重點關(guān)注7-8月關(guān)稅政策落地情況以及下半年政策動向
，這些因素將直接影響后續(xù)資金配置決策。

　　談及A股和港股的輪動，付思認(rèn)為 ，A股和港股未來三個月的表現(xiàn)可能相對會均衡 。港股市場近期表現(xiàn)呈現(xiàn)回暖態(tài)勢，A+H兩地上市公司的折價水平已明顯收窄。新消費和科技類企業(yè)的IPO熱度顯著提升
，投資者對這些領(lǐng)域的關(guān)注度持續(xù)走高
。從資金流向來看，南下資金年初至今已流入近900億美元 ，接近去年全年1000億美元的規(guī)模
，其中高股息股票占比約30%，AI相關(guān)標(biāo)的及科技股占比超過20% ，消費板塊在兩會后也獲得一定資金流入。

　　此前
，高盛發(fā)布《中國民營企業(yè)回歸》系列報告指出，在各種宏觀、政策和微觀因素驅(qū)動下 ，中國民營企業(yè)的中期投資前景正在改善
，當(dāng)前十大領(lǐng)先企業(yè)——“中國民企十杰
”能夠鞏固其在股市上的主導(dǎo)地位，與美國的“七巨頭”股票遙遙相仿 。

　　高盛所說的“中國民企十杰 ”分別是：騰訊 、阿里巴巴
、小米、比亞迪 、美團(tuán)
、網(wǎng)易、美的集團(tuán) 、恒瑞醫(yī)藥、攜程集團(tuán)和安踏體育
。

　　“目前投資者對這10只股票的反饋比較積極 ，大家基本認(rèn)同這些股票能代表中國經(jīng)濟(jì)增長
，且公司自身基本面相對穩(wěn)健，即使宏觀上有壓力 ，這些公司也能通過業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)嵘?。
”付思說 。

　　投資主題來看，付思建議關(guān)注“民企十杰”
、AI、出口新興市場的相關(guān)企業(yè) 、高股息
、國內(nèi)政策受益股、國內(nèi)財政政策受益股等
。

　　行業(yè)配置方面
，付思表示，高盛近期調(diào)高了銀行和地產(chǎn)板塊的評級 ，主要受益于國內(nèi)政策支持
，同時繼續(xù)超配以消費為主的板塊，包括醫(yī)療器械 、消費服務(wù)
、傳媒和電商零售等細(xì)分領(lǐng)域。

　　中國經(jīng)濟(jì)增長短期仍較有韌性

　　高盛中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家王立升也在會上對宏觀經(jīng)濟(jì)方面發(fā)表了最新觀點 。

　　王立升指出 ，中國經(jīng)濟(jì)增長短期仍較有韌性
，今年以來出口超預(yù)期，使得中國GDP增長穩(wěn)定
。但他預(yù)計若經(jīng)濟(jì)增長動能由出口驅(qū)動轉(zhuǎn)向內(nèi)需驅(qū)動 ，則意味著需要更多政策支持。

　　王立升判斷
，今年下半年政策對沖會明顯加碼 。雖然下半年會有適度溫和政策寬松，尤其在消費和投資端 ，但大規(guī)模的政策刺激在非常短期（如1- 2個月）內(nèi)公布的可能性相對較低
。

　　人民幣方面
，王立升預(yù)計，人民幣對美元有一定升值空間 ，但幅度比歐元和日元升值小，預(yù)計未來3個月、6個月和12個月人民幣對美元匯率與現(xiàn)在7.2左右相比有一定升值
，預(yù)測分別是7.1 、7.0和6.9，即未來一年內(nèi)人民幣可能對美元升值接近4% ，不過人民幣升值幅度不及其他主要貨幣
，人民幣對一攬子貨幣相對仍存在貶值傾向，這對出口能提供適當(dāng)小幅支撐。

　　“過去的一個周末 ，地緣政治問題變得更加敏感和尖銳
，尤其是以伊沖突局勢緊張，導(dǎo)致全球油價面臨比較大的波動 。 ”王立升還提到 ，原油價格可能對中國PPI產(chǎn)生更直接的影響。由于PPI在過去的一段時間持續(xù)為負(fù)
，如果原油等部分大宗商品價格小幅上行，其實有助于帶有一定的輸入性通脹 ，改善一定的通縮預(yù)期
，但整體來說對中國的影響相對比較小
。