本周 ，迎來備受矚目的“超級央行周” 。

　　按照日程安排
，美聯儲、日本央行 、英國央行等多國央行將公布利率決議
。對于頗受關注的美聯儲降息步調，市場押注美聯儲本次“按兵不動 ”的概率接近100%。此外 ，市場普遍預計各國央行將保持謹慎 。

　　比起短期“板上釘釘
”的利率決議
，全球投資者將更加關注經濟預測及各國央行釋放出的政策路徑指引信號
。此前市場所關注的日本央行會否放緩縮減購債節奏，也將在本周日本央行會議上見分曉。

　　美聯儲“按兵不動”概率較高

　　作為各國央行議息會議中的“重頭戲 ” ，美聯儲將于北京時間6月19日凌晨公布利率決議
，按照慣例，美聯儲會在季度末的發布會上公布更新的經濟預測 。

　　從市場預期來看 ，美聯儲在本次會議上大概率維持“按兵不動
”：芝商所“美聯儲觀察”工具顯示，美聯儲在本周會議上降息的概率微乎其微
，將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%至4.5%的概率接近100%
。

　　一致預期下，全球投資者更關注的是美聯儲后續貨幣政策路徑如何演繹 ，即將公布的最新季度經濟展望和利率點陣圖將給出指引。在去年12月與今年3月公布的利率點陣圖中
，美聯儲官員普遍預計今年將降息兩次 。當前，市場對美聯儲自9月起降息的押注不斷升溫。

　　美聯儲的降息步調 ，在實現充分就業和維持物價穩定的雙重使命之間博弈
，“按兵不動 ”的底氣，或因為二者風險處于均衡水平
。

　　通脹方面 ，市場對美國貿易政策引起通脹高升憂心忡忡
，但目前為止，其帶來的影響仍未完全顯現。當地時間6月11日 ，美國勞工部公布的數據顯示
，美國5月CPI同比增長2.4%，低于市場預期的2.5%；環比增長0.1% ，低于預期的0.2% 。剔除食品和能源成本后，5月核心CPI同比上漲2.8%
，保持在2021年3月以來的最低水平，低于預期的2.9%
。

　　就業方面 ，美國勞工部數據顯示
，美國5月就業數據好于預期，5月新增非農就業13.9萬人 ，高于市場預期的12.6萬人。失業率保持不變
，為4.2% 。一定程度上緩解了短期降息的迫切性
。

　　放眼全球，美國貿易政策帶來的不確定性 ，讓各國原有的貨幣政策陣腳稍稍停滯
，“謹慎
”仍是全球央行貨幣政策調整的主基調。

　　除了美聯儲，日本央行
、英國央行、瑞士央行 、瑞典央行等多家央行本周也將公布利率決議 。其中 ，英國央行預計利率維持在4.25%不變
。此外
，市場預計瑞士央行將降息25個基點，這一舉動將使其基準利率降至零。

　　日本央行或放緩減少購債節奏

　　日本央行近期的一舉一動格外吸睛 。近段時間 ，日債市場迎來劇變：日本20年期
、30年期、40年期國債發行拍賣接連遇冷，呈現“無人問津”局面；日本超長期債券收益率飆升至歷史高位；金融機構所持有的債券票面價值下跌出現浮虧
。

　　嘉盛集團分析師認為
，本周日本央行維持政策利率0.50%不變沒有懸念，比起是否加息 ，關注焦點集中在是否會對當前的縮減購債計劃進行修正
，以應對日本國債市場近期的動蕩。

　　自從2024年結束負利率政策以來，日本央行所持有的日本國債倉位就從峰值回落 。2024年7月 ，日本央行宣布開始“縮表 ”
，每個季度減少月度購債規模4000億日元。在失去了最大買家“托底”之后，日債市場呈現出上述局面
。

　　面對此景 ，日本央行或將對縮減購債的節奏進行調整。此前
，有報道稱，日本央行正考慮從下一個財年開始放緩縮減債券購買規模的步伐 ，此舉表明日本央行致力于避免債券市場出現大規模混亂 。

　　這一備受矚目的商議結果
，將在本周利率決議會議上揭曉
。屆時將對當前持續至3月的縮債計劃進行評估，并制定2026年4月以后的計劃。

　　中金公司研究部外匯組認為 ，日本央行存在放緩2026年4月之后減少購債步伐的可能性，對市場或有利而無害：這有利于維系日本央行的政策獨立性
，對未來更久遠范圍的減少購債計劃做出較高透明性的前瞻指引，避免政策給市場帶來的擾動 ，并間接緩解日本超長端債券需求不足的問題 。

　　對未來日本貨幣政策的看法也是本次會議的一大看點
。中金公司研究部外匯組稱
，日本央行行長植田和男或將市場的觀點維持在中性位置。日本央行若能做出上述購債節奏放緩的調整，其在政策上屬于邊際小幅寬松 ，但存在市場將其理解為“邊際明顯寬松
”的可能性
，考慮到日本央行或不期待日元發生明顯貶值，植田和男有可能“糾正”市場的理解 ，并強調未來繼續加息的可能性 。

　　工銀國際首席經濟學家程實認為
，日本貨幣政策正常化的關鍵，不僅在于通脹與就業的配合 ，更在于對高杠桿財政體系的長期管理能力
。當前階段
，日本經濟增長仍高度依賴財政刺激，但債務規模龐大 、央行長期大規模購債所形成的市場結構正使財政可持續性面臨越來越嚴峻的挑戰。

（文章來源：上海證券報）