當(dāng)前全球市場處于“關(guān)稅博弈”與“政策對沖 ”的拉鋸期。避險資產(chǎn)的黃金中長期邏輯未改 。A股結(jié)構(gòu)性機會聚焦“政策驅(qū)動+估值修復(fù)
”
。

　　行業(yè)聚焦政策紅利與產(chǎn)業(yè)突圍。1 、稀土（永磁材料
、冶煉加工）受益于出口管控趨嚴(yán)與新能源需求剛性；2、內(nèi)需升級 ，科技突圍：1）數(shù)字要素
，算力基建（AI服務(wù)器 、光模塊）與行業(yè)大模型（金融
、醫(yī)療）進入商業(yè)化拐點；2）金融科技：跨境支付（數(shù)字貨幣、區(qū)塊鏈）受益于逆全球化下的結(jié)算多元化需求 。

　　一 、宏觀邏輯：全球關(guān)稅博弈與政策對沖的再平衡

　　1、當(dāng)前全球市場處于“關(guān)稅博弈”與“政策對沖 ”的拉鋸期
。一方面，美國關(guān)稅政策呈現(xiàn)“緩和與升級
”的雙向擾動：對華301調(diào)查豁免期延長至8月底及中美高層通話釋放積極信號 ，短期緩解科技
、新能源等領(lǐng)域的出口壓力；但鋼鐵/鋁關(guān)稅驟升至50%、7月關(guān)稅談判期限迫近
，加劇全球供應(yīng)鏈成本壓力與滯脹風(fēng)險

　　2 、在此背景下，逆全球化趨勢深化 ，美元信用弱化與避險需求升溫并存，黃金作為中長期“去美元化”的硬通貨配置價值凸顯。另一方面
，國內(nèi)政策重心轉(zhuǎn)向內(nèi)需提振與科技突圍：城市更新
、新型電力系統(tǒng)試點、老舊鐵路改造等財政發(fā)力方向明確，疊加“服務(wù)消費季 ”與數(shù)字要素試驗區(qū)建設(shè) ，政策紅利逐步向消費升級 、新基建及數(shù)據(jù)要素領(lǐng)域傾斜

　　二
、大類資產(chǎn)配置觀點：防御與結(jié)構(gòu)性機會并重

　　1、避險資產(chǎn)：黃金中長期邏輯未改
，地緣摩擦與美元信用弱化支撐金價中樞，建議逢低增持 。

　　2 、權(quán)益市場：A股結(jié)構(gòu)性機會聚焦“政策驅(qū)動+估值修復(fù)”。內(nèi)需科技成長板塊中 ，數(shù)字要素（算力
、數(shù)據(jù)安全）、金融科技（跨境支付 、區(qū)塊鏈）受益于立法加速與場景擴容
。港股受南向資金與美聯(lián)儲降息預(yù)期支撐
，關(guān)注創(chuàng)新藥及高分紅龍頭。

　　3
、商品與匯率：稀土產(chǎn)業(yè)鏈因出口管制升級迎來戰(zhàn)略重估，戰(zhàn)略性礦產(chǎn)供給收緊強化價格彈性；原油受制于需求疲軟與OPEC+增產(chǎn) ，維持震蕩偏弱 。人民幣匯率短期受關(guān)稅談判擾動
，但政策托底與經(jīng)濟韌性支撐中樞穩(wěn)定 
。

　　三、行業(yè)配置觀點：聚焦政策紅利與產(chǎn)業(yè)突圍

　　1 、戰(zhàn)略資源：稀土（永磁材料、冶煉加工）受益于出口管控趨嚴(yán)與新能源需求剛性，疊加國內(nèi)整合加速 ，龍頭估值修復(fù)空間顯著。

　　2
、科技突圍：1）數(shù)字要素：政務(wù)數(shù)據(jù)共享立法催生數(shù)據(jù)確權(quán)、交易平臺需求
，算力基建（AI服務(wù)器 、光模塊）與行業(yè)大模型（金融
、醫(yī)療）進入商業(yè)化拐點；

　　2）金融科技：跨境支付（數(shù)字貨幣、區(qū)塊鏈）受益于逆全球化下的結(jié)算多元化需求 。

（文章來源：中信建投）