近幾日 ，“穩(wěn)定幣”成為資本市場最新追捧對象。

　　這場突如其來的熱潮
，源自一則法規(guī)變動——5月19日，香港立法會通過《穩(wěn)定幣條例草案》 ，并于5月30日刊憲正式將其立法
，成為全球首個針對法幣穩(wěn)定幣建立牌照制度的司法管轄區(qū) 。

　　短短三日之內，22家券商密集發(fā)布30篇研報聚焦“穩(wěn)定幣 ” ，最近一周已有超20場與穩(wěn)定幣相關的券商電話會已召開，還有8場券商研究所路演蓄勢待發(fā)
。券商普遍聚焦該里程碑式法規(guī)的政策紅利與產業(yè)機遇
，分析涵蓋計算機、區(qū)塊鏈 、金融科技（如RWA資產上鏈）
、跨境支付、數字貨幣結算等多個維度，認為香港新規(guī)將加速數字金融產業(yè)鏈發(fā)展 ，推動穩(wěn)定幣從交易媒介升級為關鍵金融基礎設施。

　　當前全球穩(wěn)定幣市值突破2500億美元
，作為連接傳統(tǒng)金融與加密生態(tài)的橋梁，穩(wěn)定幣憑借價格穩(wěn)定性和區(qū)塊鏈兼容性 ，在DeFi 、跨境支付及消費場景加速滲透
，穩(wěn)定幣將成為未來數字金融基礎設施的重要組成部分 。

　　然而其發(fā)展仍面臨脫錨風險
、資產不透明等挑戰(zhàn)，美歐監(jiān)管同步提速
。香港新規(guī)明確發(fā)行人需2500萬港元實繳資本、足額儲備資產及嚴格運營管控 ，京東 、渣打等已進入監(jiān)管沙盒
，穩(wěn)定幣正加速納入正規(guī)監(jiān)管軌道。

　　22家券商發(fā)布近30篇研報，路演、電話會議不斷

　　近期 ，香港《穩(wěn)定幣條例》的立法落地引發(fā)資本市場高度關注
，國內券商機構迅速響應，圍繞“穩(wěn)定幣
”主題展開密集研究與討論 。三天之內 ，22家券商集中發(fā)布近30篇研報，內容覆蓋計算機
、傳媒互聯網、區(qū)塊鏈 、金融等多個行業(yè)
，同時配套路演
、電話會議等高頻次交流活動，形成資本市場對穩(wěn)定幣賽道的“研究熱潮”。

　　從研報主題看 ，券商聚焦香港立法的政策影響與產業(yè)機遇
。例如
，國信證券、開源證券 、長江證券等多家機構從計算機行業(yè)視角出發(fā)，強調香港穩(wěn)定幣新規(guī)將加速數字貨幣
、數字資產相關產業(yè)鏈發(fā)展 ，建議關注技術研發(fā)、交易所平臺等環(huán)節(jié)的投資機會。

　　國盛證券 、華創(chuàng)證券則將穩(wěn)定幣與RWA（現實世界資產）結合
，認為二者的聯動將推動金融科技變革，助力實體經濟資產鏈上化；中信證券在美股加密貨幣
、銀行業(yè)等多篇研報中指出 ，全球穩(wěn)定幣監(jiān)管提速可能重構跨境支付格局
，并探討穩(wěn)定幣發(fā)行機制對傳統(tǒng)金融體系的潛在影響 。

　　在研報密集發(fā)布的同時，券商路演與電話會議熱度同樣高漲
。據相關APP數據顯示 ，最近一周內已召開超20場穩(wěn)定幣主題電話會
，內容涵蓋政策解讀、產業(yè)鏈分析 、投資策略等維度。此外，中信證券
、申萬宏源、中金公司 、廣發(fā)證券、方正證券
、東吳證券、民生證券 、國海證券8家券商的“穩(wěn)定幣 ”主題路演已列入日程 ，進一步凸顯券商對穩(wěn)定幣賽道的持續(xù)關注 。

　　同時，近幾日A股穩(wěn)定幣概念表現也十分活躍
，呈現出大幅上漲的態(tài)勢
。6月3日，穩(wěn)定幣概念股開盤大漲 ，部分個股漲停。據Wind數據顯示
，天陽科技
、御銀股份、中科金財等個股表現突出，分別錄得12.49% 、10.04%
、10.02%的近兩日區(qū)間漲跌幅 。

　　這場研究熱潮的核心驅動力 ，源自香港成為全球首個為法幣穩(wěn)定幣建立牌照制度的司法管轄區(qū)
。從資本市場反應看
，研報與路演的高頻次曝光，既體現券商對政策紅利的敏銳捕捉 ，也反映出穩(wěn)定幣作為新興金融基礎設施
，其投資價值正獲得主流機構的廣泛認可。

　　穩(wěn)定幣或將成為金融新基建

　　穩(wěn)定幣是一種與法定貨幣、實物資產或其他特定資產掛鉤，旨在通過錨定機制維持價格相對穩(wěn)定的加密貨幣 。招商證券看來 ，穩(wěn)定幣的本質就是將現實世界法定貨幣或資產進行鏈上代幣化
，是傳統(tǒng)金融資產與區(qū)塊鏈技術結合的產物
。華泰證券表示，穩(wěn)定幣可以被視作一種數字現金 、數字M0。

　　相較于比特幣等波動劇烈的加密資產 ，穩(wěn)定幣提供了可預測的價值尺度和更優(yōu)的法幣兌換通道 。其具備價格穩(wěn)定和區(qū)塊鏈兼容性的特點，廣泛用于交易
、結算和價值存儲
，被視作“傳統(tǒng)金融和加密生態(tài)之間的橋梁
”。

　　從類型上來看，穩(wěn)定幣主要有基于法定貨幣或實物資產等資產抵押的穩(wěn)定幣、基于數字資產抵押產生的穩(wěn)定幣以及算法穩(wěn)定幣
。其中 ，資產抵押型穩(wěn)定幣是市場主流
，安全性較高。

　　穩(wěn)定幣的市場規(guī)模增長迅猛 。據東方證券統(tǒng)計，截至2025年5月31日 ，全球穩(wěn)定幣市值超過2500億美元
，較2024年年底增加超過400億美元
。掛鉤美元的兩大穩(wěn)定幣USDT和USDC截至5月31日市值分別超過1530億美元和610億美元，占全球穩(wěn)定幣總市值超過85%。渣打銀行預測 ，穩(wěn)定幣供應量有望增至2028年2萬億美元 。

　　在應用方面
，穩(wěn)定幣在去中心化金融（DeFi）等新型金融活動中有著重要作用，是DeFi的重要入口 ，跟蹤其發(fā)行增長有助于確定整體數字資產環(huán)境的健康狀況和增長情況
。與央行數字貨幣相比
，央行數字貨幣是更純粹意義上的電子現金，央行在其中扮演了中心清算機構。穩(wěn)定幣雖然需要發(fā)行機構運營 ，但穩(wěn)定幣在支付環(huán)節(jié)無需中心結算機構存在，有一定的去中心化特征 。

　　同時
，穩(wěn)定幣在跨境支付領域也展現出巨大優(yōu)勢，相比傳統(tǒng)跨境支付方式 ，它能實現點對點支付
，支付效率高且成本低
。此外，今年4月28日 ，萬事達宣布允許客戶以穩(wěn)定幣進行消費
，并允許商家以穩(wěn)定幣進行結算，這進一步拓展了穩(wěn)定幣的應用場景。

　　穩(wěn)定幣立法進程加速推進

　　然而 ，穩(wěn)定幣的發(fā)展也面臨一些問題和挑戰(zhàn) 。一方面
，傳統(tǒng)金融市場風險外溢及鏈上風險頻發(fā)，導致穩(wěn)定幣存在與法定貨幣脫錨風險 ，發(fā)行方可能存在合規(guī)風險以及運營管理風險
，且其發(fā)行方儲備資產的不透明性亦構成重大隱患
。

　　另一方面，監(jiān)管層面也在不斷加強對穩(wěn)定幣的關注和規(guī)范。全球監(jiān)管機構正加速推進穩(wěn)定幣立法進程 ，如歐洲的MiCA 、香港的《穩(wěn)定幣條例》及美國的《GENIUSAct》，其核心均在于對穩(wěn)定幣的儲備資產及發(fā)行機制設立明確監(jiān)管框架
，以保障消費者權益 。

　　5月19日和21日，美國和中國香港分別通過穩(wěn)定幣相關立法 ，明確了穩(wěn)定幣監(jiān)管框架
，這是繼比特幣ETF之后，對加密貨幣認可的又一里程碑事件。27日 ，英國金融行為監(jiān)管局（FCA）發(fā)布針對穩(wěn)定幣發(fā)行等的監(jiān)管提案

　　華泰證券認為
，美國和中國香港對穩(wěn)定幣的監(jiān)管規(guī)則制定持積極態(tài)度，穩(wěn)定幣被視為未來數字金融基礎設施的重要組成部分 ，均希望通過正確管理穩(wěn)定幣
，進一步擴大法幣的影響力，鞏固各自金融中心地位
。

　　香港的《穩(wěn)定幣條例》建立了法定貨幣穩(wěn)定幣發(fā)行人的牌照制度 ，其要點包括：

　　在香港錨定任何資產的穩(wěn)定幣
，以及世界范圍錨定港幣的穩(wěn)定幣，都受香港政府監(jiān)管

　　發(fā)行人必須事先取得由金管局頒發(fā)的牌照 ，最低準則部分指出需具備至少2500萬港元或等值可自由兌換貨幣的實繳股本

　　儲備資產強調足額
、匹配、安全及流動性，儲備資產須投資于穩(wěn)定幣所錨定的資產

　　發(fā)行人不得就穩(wěn)定幣向持有人支付利息
，明確區(qū)分存款業(yè)務與穩(wěn)定幣

　　持牌發(fā)行人還必須符合一系列經營管控要求，涵蓋反洗錢/反恐融資 、風險管理、信息披露
、定期審計以及高管適當人選等方面

　　根據香港金管局穩(wěn)定幣發(fā)行人欄目 ，金管局推出「沙盒」安排
，其中公示三組參與人，包括京東幣鏈科技、圓幣創(chuàng)新科技以及渣打銀行 ，渣打銀行為聯合金融科技企業(yè)參與。

　　據華泰證券介紹
，香港穩(wěn)定幣產業(yè)鏈包括三個環(huán)節(jié)，包括穩(wěn)定幣的發(fā)行 、儲備銀行和交易所平臺 。穩(wěn)定幣發(fā)行人需要將相應的法幣儲備存入持牌銀行賬戶 ，穩(wěn)定幣持有人可以選擇在交易所交易各類加密貨幣
。

（文章來源：財聯社）