①三生國健5月累計漲幅近100%，共計拿下四個漲停板 ，股價數次創歷史新高。②中信證券指出，2025年下半年醫療健康產業的業績和估值修復趨勢將較為確定
，同時分化也將更加明顯 。

　　隨著創新藥產業迎來密集催化，近期科創板醫藥板塊一路走高。

　　從5月漲幅來看 ，9家科創板醫藥公司累計漲超21%
。其中
，三生國健漲近100%，共計拿下四個漲停板 ，股價創歷史新高。此外
，科興制藥、益方生物分別漲超40% 、36%，且股價均一度創下新高 。

　　消息面上 ，5月29日
，國產創新藥迎來“11連發”
。來自包括恒瑞醫藥、復星醫藥在內公司的11款創新藥獲批上市，涉及宮頸癌等多種腫瘤和重大疾病治療。其中 ，科創板創新藥企占據5席
，獲批藥品分別為邁粒生®（邁威生物）
、益佩生®（特寶生物）、百赫安®（百濟神州） 、澤普平®（澤璟制藥），以及海納安®（海創藥業） 。

　　除創新藥企研發管線加速落地以外 ，近期頻出大額海外BD（并購
、授權等商務拓展）亦成為本輪行情的催化劑
。

　　5月30日，石藥集團在港交所公告
，集團目前正與若干獨立第三方就三項潛在交易進行磋商，涉及有關集團若干產品及由集團技術平臺開發的其他藥品在開發、生產及商業化方面的授權及合作。

　　據悉 ，石藥集團每項潛在交易項下
，可能應付予集團的潛在首付款 、潛在開發里程碑付款及潛在商業化里程碑付款，合計可能達到約50億美元 。三項潛在交易中的其中一項目前已處于后期階段 ，預計將于2025年6月完成
。

　　無獨有偶
，三生國健5月20日公告，與關聯方三生制藥和沈陽三生共同簽署了一份許可協議 ，將自研產品SSGJ-707在全球（不包括中國內地）的獨家開發
、生產、商業化權利授予全球藥企巨頭輝瑞。在這份協議下
，輝瑞將支付12.5億美元不可退還的首付款，刷新了國產創新藥License-out（對外授權）的最高首付款紀錄 。

　　值得一提的是 ，此次交易的產品SSGJ-707
，是PD-1/VEGF雙抗這一近年來迅速升溫的“明星靶點組合 ”，具有免疫治療和抗血管生成的協同抗腫瘤作用
。不僅資本市場用真金白銀為SSGJ-707投出信任票 ，根據2025年ASCO（美國臨床腫瘤學會）公布的臨床試驗數據，25例腫瘤患者接受該產品治療后均得到控制
，超七成患者腫瘤顯著縮小或消失。

　　中信證券認為，國內創新藥企業在ASCO展示優異的臨床數據 ，標志著中國藥企正快速走向創新研發的國際前列 。事實上
，今年包括百濟神州 、澤璟制藥
、邁威生物在內的眾多國產藥企，均實現參展ASCO并發表報告。據官方統計 ，共計71項來自中國研究者的原創研究入選本屆ASCO口頭報告
，數量上創歷史新高
。

　　國元證券表示，整體來看 ，我國創新藥已經得到了海外大型制藥企業的背書
，證明創新藥研發實力已經達到國際領先水平，可以在全球范圍內競爭 ，并成為業績增長的重要推動力。目前我國創新藥進入成果兌現階段
，研發進展催化較多，有望持續作為2025年醫藥板塊投資主線 。

　　就投資策略而言 ，中信證券近日研報指出，2025年下半年醫療健康產業的業績和估值修復趨勢將較為確定
，同時分化也將更加明顯
。從市場位置來看，目前A股醫藥板塊和港股創新藥板塊指數走勢均處于5年內底部位置。從機構持倉來看 ，2024Q4為醫藥行業公募基金重倉規模2020Q2以來最低點
，2025Q1公募基金重倉規模已觸底回升 。

　　該機構進一步強調，從板塊估值來看 ，目前大部分成長型醫藥企業PEG水平（市盈率相對盈利增長比率水平）低于1；從全年角度來看
，業績和估值或將有望迎來雙擊，現在布局正當時 ，建議關注創新驅動和國際化+自主可控+院外營銷模式改革三條主線
。