近日，江蘇中潤光能科技股份有限公司（簡稱“中潤光能”）向港交所主板提交上市申請 ，中信建投國際和中信證券為其聯(lián)席保薦人
。

據(jù)了解
，2023年，中潤光能曾尋求在A股創(chuàng)業(yè)板上市。去年6月 ，海通因中潤光能2024年第一季度的虧損
，以及2024年上半年A股市場的普遍狀況后，撤回對過往A股上市申請的保薦 。

該公司IPO終止后 ，時(shí)隔近9個(gè)月
，中潤光能選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所，再次沖刺資本市場
。

公開資料顯示 ，中潤光能是一家光伏電池片制造商。公司主要生產(chǎn)單晶P型PERC電池片
、N型TOPCon電池片、多晶電池片和少部分光伏組件 。目前公司在江蘇徐州 、宿遷以及安徽滁州都設(shè)有生產(chǎn)基地
，在老撾萬象也建立了加工廠
。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按光伏電池對外出貨量計(jì) ，2024年度，中潤光能在全球?qū)I(yè)光伏電池制造商中排名第一
，市場占有率18.3%，且公司在全球光伏電池制造商中排名第二 ，市場占有率14.6%。

其客戶包含了全球十大組件制造商中的九家
，如晶科能源
、隆基綠能等都是其大客戶 。

業(yè)績表現(xiàn)上，2022至2024年內(nèi) ，中潤光能的營收分別為125.17億元、208.38億元和113.20億元
。年內(nèi)利潤分別約為8.34億元 、16.81億元
、-13.63億元人民幣。

近三年來
，中潤光能營收出現(xiàn)劇烈波動，2024年?duì)I收整體下滑了45.68% ，同期凈利潤也由盈轉(zhuǎn)虧
，由2023年的盈利16.81億元，變?yōu)?024年虧損13.64億元 。

由盈轉(zhuǎn)虧之下 ，中潤光能整體毛利率由13.6%降為-10.1%
。公司產(chǎn)品銷售價(jià)格已經(jīng)不能覆蓋生產(chǎn)成本
，生產(chǎn)上直逼“停業(yè)點(diǎn) ”。

業(yè)績虧損之下，中潤光能的現(xiàn)金流壓力也陡增 ，經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量從2022年的6.29億元降為2024年的1.55億元，整體降幅達(dá)到了75.36% 。公司的最新資產(chǎn)負(fù)債率也達(dá)到了79.11%。

眾所周知
，光伏行業(yè)從2023年開始明顯的產(chǎn)能過剩，進(jìn)入產(chǎn)能出清期
。2023年5月 ，隆基綠能掌門人李振國在SNEC第十六屆全球光伏大會上曾表示
，光伏行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩的問題。未來兩到三年內(nèi)，一半以上的光伏行業(yè)制造商可能被迫退出市場 。

在內(nèi)外交困之下 ，IPO成功與否
，或許成為了中潤光能的生存挑戰(zhàn)
。

在行業(yè)下滑的同時(shí)，中潤光能的估值也有所影響。此前在一級市場上進(jìn)行過多次融資和股轉(zhuǎn) ，中潤光能在進(jìn)行創(chuàng)業(yè)板IPO時(shí)
，公司計(jì)劃募資40億元，以400億元的估值上市 。

此后隨著行業(yè)整體的下行 ，估值也有所萎縮
。中潤光能在2024年光伏行業(yè)“獨(dú)角獸
”榜單中
，以230億元的估值排名第五，估值縮水近一半。

值得一提的是 ，在計(jì)劃上市之前，中潤光能實(shí)控人存在大額資金占用
，并在公司申請上市前集中套現(xiàn)等情況 。

據(jù)了解，2011年-2019年 ，中潤光能實(shí)控人龍大強(qiáng)及其關(guān)聯(lián)方累計(jì)從公司拆出資金3.31億元
，用于投資中輝光伏、中宇光伏等同業(yè)公司，并償還個(gè)人融資款及利息
。

從A股申報(bào)材料可知 ，2020-2022年期間
，龍大強(qiáng)通過關(guān)聯(lián)企業(yè)拆借，違規(guī)占用中潤光能的資金累計(jì)超過了18億元 ，而這些資金都被用于對外投資
，代發(fā)薪酬等。

而且在IPO前，龍大強(qiáng)還通過轉(zhuǎn)讓潔源光伏 、中宇光伏等關(guān)聯(lián)企業(yè)股權(quán) ，從中潤光能獲得股權(quán)轉(zhuǎn)讓款11.19億元
，其中6.84億元用于歸還占用資金，剩余部分用于家庭支出
、投資其他企業(yè)及償還個(gè)人債務(wù) 。

在申請A股上市之中 ，深交所也曾要求核查中潤光能資金流向是否涉及代墊成本、商業(yè)賄賂等問題
。