日前，華熙生物在官微發(fā)布《概念總在重演 ，科技永遠(yuǎn)向前》一文
，直指資本市場(chǎng)不斷追求新的公司題材，為了營(yíng)造比透明質(zhì)酸產(chǎn)業(yè)更大的預(yù)期 ，圍繞某重組膠原企業(yè)的研報(bào)中
，出現(xiàn)了大量直接針對(duì)中國(guó)透明質(zhì)酸產(chǎn)業(yè)的“對(duì)比研究
”
。

　　一時(shí)間，有關(guān)“透明質(zhì)酸（玻尿酸）與重組膠原蛋白”“華熙生物‘炮轟’券商 ”的討論持續(xù)發(fā)酵。

　　5月21日晚間 ，華熙生物再次發(fā)文回應(yīng)
，坦言作為在資本市場(chǎng)經(jīng)歷過第一輪完整周期的企業(yè)，深切體會(huì)概念切換對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來的影響 ，“正是因?yàn)楝F(xiàn)在經(jīng)營(yíng)環(huán)境面臨挑戰(zhàn)
，華熙生物才會(huì)更多體會(huì)到行業(yè)中眾多企業(yè)的難處，才會(huì)有新的角度審視產(chǎn)業(yè)的生態(tài)環(huán)境 ，才會(huì)與所有的同行一起審視這個(gè)環(huán)境有哪些因素在鼓勵(lì)價(jià)值創(chuàng)造，有哪些是在導(dǎo)致價(jià)值損耗 。
”

　　不可否認(rèn)
，自2022年登頂業(yè)績(jī)巔峰后，華熙生物近兩年來直面營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙降的壓力 ，2024年更是啟動(dòng)一次包括業(yè)務(wù)流程重塑
、組織與人才變革、指標(biāo)與績(jī)效體系變革 、推動(dòng)企業(yè)數(shù)智化等多個(gè)項(xiàng)目在內(nèi)的全面的管理變革
。

　　在此背景下
，這場(chǎng)關(guān)于產(chǎn)業(yè)生態(tài)中“資本逐利”與“科技長(zhǎng)期主義 ”的公開博弈，也是對(duì)行業(yè)發(fā)展邏輯的深層叩問。擺脫概念炒作窠臼 ，以技術(shù)壁壘構(gòu)建可持續(xù)的產(chǎn)業(yè)進(jìn)階路徑
，或是爭(zhēng)議背后的核心訴求 。

　　玻尿酸被“過時(shí)
”？

　　日前，包括華泰證券
、安信證券、國(guó)金證券 、西部證券等多家券商研報(bào)提出“膠原蛋白在皮膚修復(fù)
、抗衰老和副作用等方面強(qiáng)于玻尿酸”的觀點(diǎn) ，被華熙生物公開節(jié)選引用并質(zhì)疑
。

　　華熙生物直指透明質(zhì)酸這一成分及相關(guān)產(chǎn)業(yè)
，在近幾年資本市場(chǎng)的概念切換中遭遇了謊言與踐踏，被描述為“過時(shí) ”“不如某物質(zhì)安全
”“不如某物質(zhì)更具生物活性”“不如某物質(zhì)具備市場(chǎng)價(jià)值 ”……這些抹黑與受操控的自媒體及網(wǎng)絡(luò)上的虛假消費(fèi)者評(píng)論形成共振 ，嚴(yán)重誤導(dǎo)了市場(chǎng)
，破壞著一批中國(guó)企業(yè)多年建立起的全球產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)。

　　針對(duì)透明質(zhì)酸和膠原蛋白的爭(zhēng)議，華熙生物在5月21日晚間的回應(yīng)中再次強(qiáng)調(diào) ，“很多場(chǎng)景下，我們也無法比較透明質(zhì)酸與膠原蛋白孰強(qiáng)孰弱 。關(guān)于這兩個(gè)物質(zhì)的功效與安全性
，最權(quán)威的中文依據(jù)就是國(guó)家藥品監(jiān)督管理局官網(wǎng)的披露信息
。
”

　　隨后，華熙生物援引數(shù)據(jù)指出 ，三類醫(yī)療器械注冊(cè)證數(shù)量是衡量一個(gè)成分在注射后的安全性和技術(shù)壁壘的關(guān)鍵指標(biāo)。而這批券商研報(bào)所涉及的企業(yè)尚未在醫(yī)美填充領(lǐng)域獲得三類械資質(zhì)
，華熙生物旗下透明質(zhì)酸醫(yī)美注射類產(chǎn)品的三類醫(yī)療器械證數(shù)量居行業(yè)首位，側(cè)面佐證當(dāng)前并無依據(jù)證明重組膠原蛋白安全性優(yōu)于透明質(zhì)酸 。

　　值得一提的是 ，華熙生物特別澄清
，市場(chǎng)上的重組膠原蛋白產(chǎn)品本質(zhì)依然屬于多肽，與人體內(nèi)的膠原蛋白存在差異 ，兩個(gè)概念不應(yīng)該混用
，在“華熙生物如何看待膠原蛋白”的討論中，僅指人體內(nèi)的膠原蛋白
。

　　華熙生物進(jìn)一步指出 ，產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律顯示
，高利潤(rùn)領(lǐng)域易引發(fā)資本涌入與低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，透明質(zhì)酸行業(yè)也曾經(jīng)歷類似階段 ，“但并非所有的企業(yè)都會(huì)在低端競(jìng)爭(zhēng)，華熙生物的進(jìn)階道路并非特殊
，是在中國(guó)很多企業(yè)中發(fā)生過的，這就是進(jìn)入高端透明質(zhì)酸市場(chǎng) ，做精做深
，做出新的延伸和高度。 ”

　　“但資本市場(chǎng)題材切換不會(huì)沿著產(chǎn)業(yè)的進(jìn)階軌跡，這種以季度為單位的逐利行為天然地希望制造神話與奇跡 。我們非常遺憾地看到資本熱烈追逐的領(lǐng)域正在重復(fù)透明質(zhì)酸過去的路徑 ，大量的產(chǎn)能和基礎(chǔ)設(shè)施被重復(fù)建設(shè)
，認(rèn)知與表達(dá)體系服務(wù)于資本市場(chǎng)和消費(fèi)市場(chǎng)的銷售活動(dòng)。”在華熙生物看來，這正導(dǎo)致行業(yè)重復(fù)“概念炒作-低質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)
”的老路
。

　　事實(shí)上 ，隨著我國(guó)求美者的自我認(rèn)同和個(gè)性審美日漸成熟
，近年來，美學(xué)需求日趨增長(zhǎng) ，從玻尿酸、膠原蛋白 、肉毒素到再生制劑等產(chǎn)品密集上市
，醫(yī)美行業(yè)正經(jīng)歷著技術(shù)升級(jí)帶來的深刻變革。

　　此前也有業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，“當(dāng)前行業(yè)環(huán)境中 ，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象日益嚴(yán)重 。倘若各企業(yè)紛紛陷入價(jià)格戰(zhàn)的泥沼，競(jìng)爭(zhēng)將難以持續(xù)
，生存空間必將受到嚴(yán)重?cái)D壓，經(jīng)營(yíng)之路舉步維艱
。反之 ，只有真正具備創(chuàng)新能力的企業(yè)
，即便在高度‘內(nèi)卷’的行業(yè)，也依然可以生存得很好。”

　　華熙生物在接受投資者調(diào)研時(shí)也承認(rèn)公司產(chǎn)品線處在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中 ，在玻尿酸賽道上尤為激烈 。此次公開回應(yīng)
，華熙生物強(qiáng)調(diào)并非為了“炮轟 ”券商，“只是在遍體鱗傷后 ，用這種不得已的方式提醒這些機(jī)構(gòu)：大家都是生態(tài)的建設(shè)者
，沒有一個(gè)好的生態(tài)，沒有誰會(huì)是最終的成功者 ，也不會(huì)有屬于這個(gè)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)和科技優(yōu)勢(shì)
。
”

　　“本次行動(dòng)的目的不在于一城一地的爭(zhēng)奪
，而是防止少數(shù)資本與消費(fèi)市場(chǎng)超級(jí)勢(shì)力的結(jié)合
、防止少數(shù)學(xué)術(shù)權(quán)力與市場(chǎng)準(zhǔn)入資源的結(jié)合、防止少數(shù)人操控信息的基本生態(tài)。我們相信這樣的生態(tài)一旦在各界的關(guān)注下得到治理，優(yōu)秀企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造自然會(huì)得到回報(bào) 。”華熙生物表示
。

　　“糾偏 ”序曲？

　　在透明質(zhì)酸與重組膠原蛋白的輿論交鋒之下 ，也有一條企業(yè)業(yè)績(jī)起伏的暗線。

　　2024年，華熙生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.71億元
，同比下降11.61%；歸母凈利潤(rùn)為1.74億元，同比下降70.59% 。延續(xù)了自 2022 年以來的雙降態(tài)勢(shì) ，且虧損幅度逐年加劇
。對(duì)比來看
，華熙生物2023年?duì)I收和歸母凈利潤(rùn)的跌幅分別為4.45% 、38.97%。

　　作為營(yíng)收占比近半的核心板塊，皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)（原個(gè)人健康消費(fèi)品事業(yè)線）在2024 年收入 25.69 億元 ，同比下降 31.62%
，成為唯一下滑的業(yè)務(wù)單元 。旗下“潤(rùn)百顏
”“夸迪”“BM 肌活 ”“米蓓爾
” 等品牌或均面臨增長(zhǎng)瓶頸。

　　華熙生物曾披露數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年 ，潤(rùn)百顏實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.32億元
，同比下滑2.04%；夸迪實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.43億元，同比下滑10.1%；米蓓爾實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.17億元 ，同比下滑16.81%；BM肌活營(yíng)收3.41億元
，同比下滑29.62%
。隨著上述產(chǎn)品營(yíng)收在2023年上半年出現(xiàn)全線下滑，華熙生物再未更新過相關(guān)銷售數(shù)據(jù)。

　　相比之下 ，醫(yī)療終端業(yè)務(wù)作為第二大業(yè)務(wù)板塊，2024年實(shí)現(xiàn)收入 14.40 億元
，同比增長(zhǎng) 32.03%，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的26.85% 。新推出的“潤(rùn)致·格格”（注射用透明質(zhì)酸鈉復(fù)合溶液）與“潤(rùn)致·斐然 ”（注射用交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝膠）表現(xiàn)亮眼
。截至報(bào)告期末 ，“潤(rùn)致·格格
”銷售收入突破千萬元
，華熙生物認(rèn)為其有望為醫(yī)美業(yè)務(wù)帶來新增量。

　　在這場(chǎng)公開博弈背后，華熙生物也未缺席重組膠原蛋白賽道的布局 。2024年報(bào)顯示 ，公司延續(xù)“重組膠原蛋白生物合成及應(yīng)用研究”等項(xiàng)目
，以合成生物學(xué)為底層支撐的生物活性物綠色生物制造模式“創(chuàng)造 ”與“迭代”，加快實(shí)現(xiàn)公司國(guó)際前沿的生物產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)和高質(zhì)量落地轉(zhuǎn)化
。

　　近年來 ，重組膠原蛋白因保留了人膠原蛋白的原有功效
，還具備無病毒隱患
、進(jìn)入人體后排異反應(yīng)低等優(yōu)勢(shì)，迅速在醫(yī)美市場(chǎng)嶄露頭角。目前我國(guó)已有多家廠商搶先進(jìn)入這一賽道 ，但市場(chǎng)集中度相對(duì)較低
，頭部玩家較少 。

　　其中，隨著2021年6月29日 ，錦波生物的“重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維
”（薇旖美）獲批上市，成為我國(guó)首個(gè)采用重組人源化膠原蛋白生物材料制備的第三類醫(yī)療器械
，迅速拉升公司的業(yè)績(jī)
。

　　2024年，錦波生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.43億元 ，同比上漲84.92%；歸母凈利潤(rùn)7.32億元
，同比上漲144.27%。同樣在這一賽道高速增長(zhǎng)的還有港股重組膠原蛋白企業(yè)巨子生物 。2024年實(shí)現(xiàn)收入55.39億元，同比上漲57.2%；凈利潤(rùn)20.62億元 ，同比上漲42.4%
。

　　業(yè)績(jī)漲跌的背后
，據(jù)多位行業(yè)內(nèi)人士觀察，醫(yī)美市場(chǎng)從早年的玻尿酸主導(dǎo)到如今基本以再生和膠原類產(chǎn)品為主流。不過 ，華東某三甲醫(yī)院整形美容外科醫(yī)生向 21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道解釋
，玻尿酸以容積填充和補(bǔ)水見長(zhǎng)，適用于面部塑形與凹陷修復(fù)；重組膠原蛋白側(cè)重膚質(zhì)改善和屏障修復(fù) ，針對(duì)細(xì)小皺紋更具優(yōu)勢(shì)
，臨床應(yīng)用需依求美者個(gè)體需求而定 。

　　但市場(chǎng)風(fēng)向的轉(zhuǎn)變，無疑讓華熙生物面臨更嚴(yán)峻的業(yè)績(jī)考驗(yàn)。進(jìn)入2025年一季度 ，其營(yíng)收同比下滑20.77%至10.78億元，歸母凈利潤(rùn)下降58.13%至1.02億元
。

　　華熙生物直言
，公司收入占比較高的皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)依然處于調(diào)整周期，核心癥結(jié)在于該業(yè)務(wù)偏離核心科技優(yōu)勢(shì) ，同時(shí)華熙生物也直指行業(yè)新概念炒作背后
，存在刻意渲染透明質(zhì)酸和糖生物學(xué)“過時(shí)論”的利益驅(qū)動(dòng)。

　　為扭轉(zhuǎn)困局，華熙生物進(jìn)行系列調(diào)整 ，包括設(shè)立“競(jìng)爭(zhēng)情報(bào)部 ”
，全面追蹤并有效應(yīng)對(duì)任何與科學(xué)常識(shí)和科研趨勢(shì)背離的競(jìng)爭(zhēng)性傳播活動(dòng) 。而連日來有關(guān)玻尿酸與重組膠原蛋白的公開博弈，或僅是這場(chǎng)“糾偏
”的序曲
。

　　未來 ，華熙生物能否重拾增長(zhǎng)動(dòng)能
，仍待市場(chǎng)與時(shí)間檢驗(yàn)。