國泰海通證券研報稱 ，展望第二季度，國泰海通證券認為煤炭行業已經充分釋放風險
，基本探明下行風險，后續上行可期。從供給看 ，國內穩定
，進口繼續縮量：預計全年國內加進口總供給基本維持穩定；需求端，預計日耗拐點將于5月下旬出現 ，有望扭轉當前供需失衡的局面
，非電煤在4月加速進行復蘇進程后，有望帶動煤炭價格重回上升軌道 。預計6月夏季用電高峰煤炭價格重回高位 ，煤炭行業在中期維度供需依然會保持平衡。

　　【煤炭】守得明月見日開
，又見險資大舉購入煤炭股

　　需求端看，下周開始北方部分省份將迎來歷史最高同期氣溫 ，全國或陸續全面進入夏季用電高峰
，從氣象局預測看，今夏氣溫普遍較往年更高 ，且來水一般，電煤的需求有支撐；非電煤端
，貿易沖突緩解下，搶出口有望在本來的非電煤淡季支撐需求
。

　　動力煤：展望Q2 ，我們認為煤炭行業已經充分的風險釋放
，基本探明下行風險，后續上行可期。動力煤（黃驊港：動力煤Q5500）平倉價624元/噸 ，較前一周下跌16元/噸 。從供給看
，國內穩定，進口繼續縮量：預計全年國內加進口總供給基本維持穩定；需求端 ，我們預計日耗拐點將于5月下旬出現
，有望扭轉當前供需失衡的局面，非電煤在4月加速進行復蘇進程后 ，有望帶動煤炭價格重回上升軌道
。預計6月夏季用電高峰煤炭價格重回高位
，煤炭行業在中期維度供需依然會保持平衡。

　　焦煤：鐵水需求繼續好于2024年同期水平 。京唐港主焦煤庫提價（河北產）1320元/噸 、（山西產）1320元/噸，環比持平
。日均鐵水產量245萬噸 ，環比上周略降，鐵水的頂部已經顯現。預計隨著動力煤價格的確立
，也將會同時確立焦煤價格的底部，預計在貿易沖突緩和背景下 ，近一個季度搶出口將成為關鍵詞
，有望帶動淡季鋼鐵鐵水淡季不淡，一直維持240萬噸左右的高位水平 。

　　行業回顧：1）截至2025年5月16日 ，京唐港主焦煤庫提價1320元/噸（0.0%）
，港口一級焦1429元/噸（-3.4%），煉焦煤庫存三港合計299.6萬噸（3.4%） ，200萬噸以上的焦企開工率為81.18%（0.38PCT）
。2）澳洲紐卡斯爾港Q5500離岸價下跌1美元/噸（-0.7%）
，北方港(Q5500)下水煤較澳洲進口煤成本低63元/噸；澳洲焦煤到岸價204美元/噸，與上周持平 ，京唐港山西產主焦煤較澳洲進口硬焦煤成本低367元/噸。

　　風險提示：宏觀經濟增長不及預期；進口煤大規模進入；供給超預期 。

（文章來源：界面新聞）