【導讀】巴克萊銀行下調甲骨文評級 ，甲骨文開盤直線下挫

　　剛剛
，總市值超過4.7萬億元的AI巨頭甲骨文開盤直線下挫 。截至發稿，股價跌超2%
。

　　消息面上 ，11月11日，巴克萊銀行發布研報稱
，將甲骨文（Oracle）的債務評級下調至“減持 ”，并警示其信用評級最終可能被降至BBB- ，該級別距離“垃圾債
”門檻僅一步之遙。

　　同時研報警告
，甲骨文可能在2026年11月耗盡現金 。

　　巴克萊的模型顯示，過去十年間 ，甲骨文的計息債務總額已翻了一番
，達到1116億美元，負債股本比高達500% ，遠高于亞馬遜的50%、微軟的30%
，Meta和谷歌則更低。

　　此外，公司的資產負債表外還有超過1000億美元的租賃承諾尚未確認 ，這可能會加劇評級機構對其杠桿水平的擔憂
。

　　巴克萊認為
，即便資本支出不再增加，甲骨文的現金儲備（截至目前約為110億美元）也可能在2026年11月前耗盡 ，屆時公司將面臨再融資需求。

　　此外，穆迪評級機構已警告
，甲骨文過度依賴少數AI企業的大額承諾來支撐成長，存在重大風險 。

　　谷歌 、Meta也“崩”了

　　甲骨文的情況并非個例
。今夜谷歌
、Meta的股價也在開盤后快速下挫。

　　消息面上 ，AI泡沫焦慮已經蔓延至債市 。投資者開始拋售谷歌、Meta 、微軟和甲骨文等“超大規模云端服務商 ”（hyperscalers）發行的債券
，導致其債券利差飆升至數月來高點
。

　　美國銀行的數據顯示，“超大規模云端服務商”的債券利差已攀升至78個基點 ，不僅是自4月市場動蕩以來的最高水準
，也較9月份約50個基點顯著擴大。利差擴大凸顯出市場對科技企業透過債務市場大規模融資AI基礎設施的模式日益擔憂 。

　　摩根大通估計，建構AI基礎設施將耗資逾5兆美元
。Google、亞馬遜
、微軟和Meta預計今年在算力中心的投入將超過3500億美元 ，并在2026年突破4000億美元。

　　雖然這些科技巨頭擁有雄厚的現金儲備
，但為了推進激進的AI擴張計劃，它們仍在快速發行債券 。此舉引發了投資者對于杠桿水平上升、潛在產能過剩 、長期獲利能力以及龐大能源需求等方面的擔憂
。

（文章來源：中國基金報）