有跡象顯示 ，全球外匯市場已逐步擺脫了年初引發劇烈波動的“特朗普沖擊”，多組匯市波動率指標跌至了去年美國大選前的水平 。

　　芝商所集團(CME)提供的數據顯示
，美元兌歐元和日元的預期波動率指標已從去年11月特朗普當選后的峰值回落，本月早些時候跌至了逾一年低點。

　　與此同時 ，衡量美元兌英鎊、歐元等一籃子貨幣表現的ICE美元指數
，則已自年內低位明顯反彈，上周一度升破100大關——接近去年特朗普勝選前美元開始飆升時的水平
。

　　不少業內人士指出 ，美國與主要貿易伙伴達成的一系列關稅協議消除了市場波動性
，而美國經濟在承受關稅戰沖擊方面的表現也好于許多人的預期。與此同時，主要央行則已接近降息周期的尾聲 ，這消除了市場不穩定的另一個來源 。

　　荷蘭國際集團市場研究主管Chris Turner表示
，“世界正在學會與特朗普共處
。投資者已學會對頭條新聞持保留態度。 ”

　　去年美國大選前后，美元曾因“特朗普行情”而大幅走強——當時市場押注這位共和黨人的貿易和稅收政策將提振全球最大經濟體及其貨幣 。但隨著特朗普今年四月宣布的“解放日
”關稅政策引發外匯市場劇烈震蕩 ，美元走勢急轉直下——當月外匯日均交易量創下近10萬億美元的歷史紀錄
。

　　貿易戰對美國國內經濟的沖擊擔憂
，以及對美聯儲獨立性的質疑，令美元指數在今年上半年一路暴跌 ，創下了自1970年代以來最差的年度開局表現。

　　不過自夏季以來，美元持續攀升
，這部分得益于美國股市的反彈——在大型科技股上周回調前，標普500指數已屢創下歷史新高 。部分大型基金經理認為市場對美國資產的擔憂過度了
。

　　PGIM全球債券主管Robert Tipp指出：“盡管有很多關于美國例外主義終結的討論 ，但從宏觀角度看
，美元已強勢維持數年。”他認為今年美元下跌屬于“牛市中的修正 ”，而非“(牛市行情)終結的開端
” 。

　　“特朗普沖擊”終結利差因素將重奪主導？

　　德意志銀行分析師George Saravelos本周在報告中指出 ，匯市波動率預期驟降表明
，市場認為“特朗普沖擊已然終結 ”，其依據是貿易緊張局勢緩和及財政政策已步入“自動駕駛
”狀態
。

　　“特朗普還能采取什么措施沖擊市場？我們自己也想不出答案” ，Saravelos寫道。

　　不少分析師指出
，美國史上最長的政府停擺導致宏觀經濟數據缺失，也削弱了美元和美國國債市場的波動性 。由于通脹 、勞動力市場和消費支出等綜合數據信息有限 ，投資者暫未建立大規模頭寸。自美國政府停擺以來
，衡量美債市場波動性的美銀MOVE指數也已跌至四年低點
。

　　上月的美聯儲決議也為美元提供支撐——盡管美聯儲宣布降息，但主席鮑威爾警告下次(12月)降息并非“板上釘釘 ”。降息步伐放緩通常利好美元 。

　　一些投行專家表示 ，這表明美元正回歸傳統匯率決定因素的驅動，主要是各國利率差異
。荷蘭國際集團的Turner指出
，“外匯市場已回歸更傳統的驅動因素。
”

　　芝商所集團的數據顯示，美元看漲期權(押注美元走強)需求超過看跌期權的幅度 ，目前已達到自2月份以來的最高水平 。

　　部分基金經理指出
，美元正重拾其投資組合中的傳統穩定器角色——因其在全球動蕩時期往往走強的特性
。此前在特朗普四月關稅攻勢下，美元曾隨風險資產同步暴跌 ，其避險屬性一度受到質疑。

　　Allspring Global Investments投資組合經理Rushabh Amin表示：“年初行情更像是異常現象而非趨勢 。我們認為美元今后將繼續發揮投資組合分散風險的作用
，對外國投資者尤其如此
。”

（文章來源：財聯社）