一樁交易規(guī)模超百億的券商并購案 ，牽出兩起內(nèi)幕交易。

　　11月3日
，上海證監(jiān)局披露2張罰單，因在國聯(lián)證券重組期間實施內(nèi)幕交易 ，顧某、李某某分別被沒收違法所得6.78萬元 、5.39萬元
，且均被處以50萬元罰款 。

　　合計來看，二人合計罰沒金額達112.17萬元
。顧某以6.78萬元盈利換來50萬元罰款 ，罰款額約為盈利額的7.4倍；李某某以5.39萬元盈利同樣被罰50萬元
，罰款額約為盈利額的9.3倍。

　　此案的查處恰逢證監(jiān)會《證券期貨違法行為吹哨人獎勵工作規(guī)定（征求意見稿）》發(fā)布之際，一邊是大幅提高的違法成本 ，一邊是翻倍的舉報獎勵，監(jiān)管部門通過“嚴打”與“激勵 ”的雙重舉措
，構(gòu)建起打擊內(nèi)幕交易的強力防線 。

　　罰款額是盈利額的7到9倍

　　顧某與李某某分別任職于國聯(lián)證券重大資產(chǎn)重組的兩家交易對手方，前者為某（集團）公司員工 ，后者為某私募基金員工
，二人均屬內(nèi)幕信息知情人
。

　　在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，顧某控制使用“沈某珠
”證券賬戶于2024年4月17日至2024年4月23日共買入“國聯(lián)證券”股票3.82萬股 ，買入金額39.97萬元
，于2024年5月17日全部賣出，賣出金額46.79萬元。經(jīng)計算 ，上述交易盈利6.78萬元 。

　　同是在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)
，李某某控制使用“徐某 ”
、“封某華
”證券賬戶于2024年4月15日至2024年4月25日共買入“國聯(lián)證券”股票3.55萬股，買入金額37.21萬元 ，截至2024年6月24日已全部賣出
，賣出金額42.64萬元
。經(jīng)計算，上述交易盈利5.39萬元。

　　上述兩人均被罰款50萬元 ，對比來看，是盈利金額的7到10倍 。證券法第一百九十一條規(guī)定
，證券交易內(nèi)幕信息的知情人或者非法獲取內(nèi)幕信息的人違反規(guī)定從事內(nèi)幕交易的，責令依法處理非法持有的證券 ，沒收違法所得
，并處以違法所得一倍以上十倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不足五十萬元的，處以五十萬元以上五百萬元以下的罰款。

　　市場人士指出 ，此次兩起內(nèi)幕交易案件的集中查處
，再次凸顯了監(jiān)管部門對資本市場內(nèi)幕交易行為的“零容忍 ”態(tài)度
。內(nèi)幕交易本質(zhì)上是對市場公平交易原則的破壞，會直接損害廣大投資者的合法權(quán)益 ，監(jiān)管部門持續(xù)加大執(zhí)法力度
，不僅能有效震懾各類潛在違法違規(guī)行為，更能為資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展筑牢“防護墻
”。

　　一起近百億券商并購案

　　回溯歷史 ，“國聯(lián)+民生”的并購案是證券行業(yè)的重要事件
，整體交易規(guī)模龐大 。

　　2023年3月15日，國聯(lián)證券發(fā)布公告 ，公司控股股東國聯(lián)集團競得泛海控股持有的民生證券34.71億股權(quán)，占民生證券股權(quán)的30.3%
，成交價格為91.05億元
。

　　2024年5月15日，國聯(lián)證券發(fā)布復牌公告 ，國聯(lián)證券擬發(fā)行A股股份購買民生證券100%股份（后調(diào)整至99.26%）
，并募集不超過20億元（含本數(shù)）配套資金；同年12月30日，國聯(lián)證券公告稱已完成發(fā)行A股股份購買民生證券99.26%股份的過戶手續(xù) ，并已將國聯(lián)證券登記在民生證券股東名冊
，國聯(lián)證券自當日起成為民生證券的股東，持有民生證券112.89億股股份（占民生證券總股本比例為99.26%）。

　　對于此次重組的內(nèi)幕信息形成與公開過程 ，罰單公告有詳細描述 。

　　2024年3月14日
，國聯(lián)證券召開發(fā)行股份購買資產(chǎn)的項目啟動會，并通過會談等方式布置相關(guān)工作
。

　　2024年3月20日至3月22日 ，國聯(lián)證券向民生證券原股東發(fā)送電子郵件
，告知國聯(lián)證券擬籌劃關(guān)于民生證券的資產(chǎn)重組事項，要求對重組的內(nèi)幕信息嚴格保密、不得泄露內(nèi)幕信息 、不得買賣或建議他人買賣國聯(lián)證券及其衍生品種。

　　2024年3月28日至2024年4月22日 ，國聯(lián)證券持續(xù)推進交易事項，中介機構(gòu)向各交易方指定郵箱發(fā)送了相關(guān)交易文件 。

　　2024年4月25日盤后
，國聯(lián)證券發(fā)布《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組事項的停牌公告》，稱正在籌劃通過發(fā)行A股股份的方式收購民生證券控制權(quán)并募集配套資金 ，預計構(gòu)成重大資產(chǎn)重組
，公司股票從4月26日開市起停牌
。

　　上述國聯(lián)證券發(fā)行股份收購民生證券控制權(quán)并募集配套資金事項屬于證券法規(guī)定的重大事件，在公開前屬于規(guī)定的內(nèi)幕信息。該內(nèi)幕信息不晚于2024年3月14日形成 ，于2024年4月25日盤后公開 。

　　證監(jiān)會力推“吹哨人 ”制度

　　針對內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為
，監(jiān)管部門始終保持強監(jiān)管態(tài)勢
。

　　10月27日，證監(jiān)會主席吳清在2025金融街論壇年會上表示 ，強化“零容忍”執(zhí)法震懾
，對內(nèi)幕交易等各類違法違規(guī)行為依法嚴打
、打準打疼，持續(xù)增強投資者信任和信心。

　　同日 ，證監(jiān)會公布《關(guān)于加強資本市場中小投資者保護的若干意見》
，嚴厲整治各類不利于投資者保護的市場亂象 。依法從嚴打擊內(nèi)幕交易等擾亂證券期貨市場秩序的違法行為。

　　此前的9月30日，證監(jiān)會會同財政部聯(lián)合發(fā)布《證券期貨違法行為吹哨人獎勵工作規(guī)定（征求意見稿）》
。將可獎勵案件門檻從“罰沒款10萬元
”提至“100萬元”；全國重大影響案件或內(nèi)部人舉報的獎勵上限統(tǒng)一提至100萬元 ，較2020年版最高標準翻倍。

　　市場觀點認為，提高舉報獎勵金額能一定程度上有效激發(fā)內(nèi)部人舉報動力
，此前獎勵金額偏低導致舉報積極性不足，部分內(nèi)幕交易案中核心線索提供者的獎勵與案件罰沒款差距顯著 ，新規(guī)有望彌補這一短板
，助力打擊內(nèi)幕交易等違規(guī)行為 。

（文章來源：財聯(lián)社）