美聯儲降息路徑生變 。

　　目前，美聯儲內部分歧正在加劇。美聯儲理事沃勒在最新的講話中表示 ，鑒于美國就業持續放緩的風險，美聯儲應該在12月召開的議息會議上繼續降息
。但多位美聯儲官員則以不同形式表達了對12月再次降息可能性的擔憂。

　　市場人士認為
，如果未來的經濟數據表現復雜，美聯儲內部分歧可能會持續更長時間 。受此影響 ，市場對美聯儲的降息預期持續降溫
。芝商所美聯儲觀察工具的最新數據顯示
，美聯儲在12月降息25個基點的概率已從一周前的超過90%，降至目前的約63%。

　　根據日程安排 ，下周
，美聯儲多位高官將密集發言，其中包括克利夫蘭聯儲主席哈瑪克、舊金山聯儲主席戴利 、圣路易斯聯儲主席穆薩萊姆等 ，其中最重磅的當數紐約聯儲主席威廉姆斯——他在貨幣政策方面具有較高的話語權 。

　　“12月應繼續降息 ”

　　美聯儲理事克里斯托弗·沃勒在最新的講話中表示
，鑒于就業持續放緩的風險，美聯儲應該在12月召開的議息會議上繼續降息
。

　　當地時間10月31日 ，沃勒在接受采訪時說道：“目前最擔心的是勞動力市場
，通脹將會繼續回落，這是我主張12月進一步降息的原因。”

　　沃勒的表態 ，與當天其他多位美聯儲官員的言論形成對比 。他們警告稱，本周早些時候的降息決定可能已經過于激進
，最主要的理由是通脹風險依然存在
。

　　其中，美堪薩斯城聯儲主席施密德當天表示 ，他在本周投票反對美聯儲降息的決定
，原因是擔心經濟增長和投資會對通脹形成上行壓力。施密德說：“依我判斷，勞動力市場總體上處于平衡 ，經濟展現出持續動能
，而通脹依然過高 。
”

　　當日，另兩位今年無投票權的官員—克利夫蘭聯儲主席哈瑪克、達拉斯聯儲主席洛根也暗示 ，若擁有表決權將反對降息
。哈瑪克直言擔憂本次降息過度偏離遏制通脹的緊縮立場：“我們必須維持一定限制性政策力度以使通脹回歸目標。”

　　另外
，亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克也明確表示，美聯儲12月降息并非既定事項 。在經濟各領域持續出現頑固通脹之際 ，每次降息都會讓進一步寬松的理由更不明確
，因為利率正逐漸逼近難以有效抑制物價上漲的中性水平。

　　當地時間周三，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到3.75%至4.00%之間 ，這是美聯儲連續第二次議息會議降息
。

　　但在新聞發布會上，美聯儲主席鮑威爾警告稱
，不能保證會進一步降息，理由是美國政府停擺導致經濟報告披露中斷 ，并提到美聯儲內部存在嚴重分歧。

　　沃勒在采訪中淡化了關稅可能帶來的通脹風險
，他表示，“如果剔除我們估計的暫時性關稅效應 ，按我們關注的PCE（個人消費支出）指標計算
，通脹率大約在2.5% 。 ”

　　“通脹率確實還沒到2%，但也沒有高出太多 ，我們預計它會進一步下降
。
”

　　沃勒由美國總統特朗普于2020年任命進入美聯儲理事會
，目前是白宮考慮在明年5月鮑威爾任期屆滿后接任美聯儲主席的五位候選人之一。

　　“如果總統邀請我，我愿意效力 。”沃勒說道 ，“他上次問我時我答應了
，如果他再問一次，我還會答應
。 ”

　　分歧加劇

　　種種跡象表明 ，目前美聯儲內部分歧正在加劇。

　　在本周的利率決議中，12名投票委員里有兩人投下反對票 。其中
，理事米蘭主張降息50個基點，而堪薩斯城聯儲主席施密德則認為應維持利率不變
。

　　過去40年中 ，僅有五次決策里同時出現了收緊和放松貨幣政策的反對意見
，而上一次是2019年9月。

　　市場人士認為，如果未來的經濟數據表現復雜 ，這種分歧可能會持續更長時間 。

　　摩根大通Bob Michele表示：“如果未來美國經濟數據好壞參半
，你將會看到更多反對意見
。鮑威爾正在失去對美聯儲成員的控制。
”

　　在美聯儲政策路徑不確定性增加的背景下，曾經的“債券之王”比爾·格羅斯選擇賣出美國國債期貨 。

　　這位Pimco的聯合創始人對美國國債保持看跌立場。格羅斯曾警告稱 ，美國金融體系中存在過度擴張的風險
。

　　他表示
，不斷膨脹的赤字和美元走弱讓他對美國國債持悲觀態度。格羅斯在一封電子郵件中寫道：“我正在賣出10年期（國債）期貨，即使經濟增長放緩至1%到2% ，（美債）供應也太多了 。 ”

　　分析認為
，在當前環境下，對短期利率變動最敏感的交易看起來已不再便宜
。投資者需調整策略 ，轉向期限較長的債券，這類債券受短期政策波動的影響較小。

（文章來源：券商中國）