比亞迪自2022年以來的高速增長引擎，似乎顯露出熄火跡象。

　　30日晚間 ，比亞迪公布了2025年三季度報告 。報告顯示
，比亞迪前三季度實現營收5662.65億元，同比增長12.75%；歸母凈利233.33億元 ，同比下降7.55%
。

　　盡管前三季度營收仍實現了同比增長
，但從三季度單季的財務數據來看，比亞迪業績出現拐點。

　　《科創板日報》記者梳理后注意到 ，比亞迪三季度單季營收為1949.85億元
，同比下滑3.05%，這是2022年以來 ，比亞迪首次出現單季度營收同比下滑的情況；歸母凈利為78.23億元，同比大幅下降32.6%
，而這已經是比亞迪連續第二個季度歸母凈利出現同比大幅下降的情況了，這種情況也是2022年以來首次 。

　　這種業績承壓的情況 ，同步體現在比亞迪三季度的新能源汽車銷量
。

　　從比亞迪公布的產銷報告來看
，從三季度開始，其新能源汽車的單月銷量同比增速出現放緩趨勢。其中在9月份 ，其新能源汽車銷量更是年內首度出現了同比下滑的情況
，降幅達5.52%，銷量為39.63萬輛 。

　　今年前三季度 ，比亞迪累計汽車銷量326.01萬輛
，仍居國內首位
。不過相較于2024年同期，今年截至目前 ，比亞迪汽車銷量增幅已由32.13%降至18.64%。

　　與此同時
，比亞迪的存貨水平也明顯上升 。財報顯示，截至2025年9月末 ，公司存貨為1529.73億元，較年初的1160.36億元增加近32%。比亞迪在三季報中稱
，這一變動主要是“汽車業務增加所致”
。

　　這顯然與新能源汽車行業競爭加劇相關，而為了應對這一行業現狀 ，比亞迪也需要通過加大研發及銷售的投入
，體現在財報上就是費用率的上升。

　　財報顯示，前三季度 ，比亞迪研發及開發費用為437.48億元
，同比增長31.3% 。對此比亞迪也在財報中做出了解釋稱，主要是職工薪酬及物料消耗增加所致；銷售費用則錄得185.08億元 ，同比增長11.21%
。

　　而在營業成本整體增加的背景下
，全行業的低價競爭進一步讓比亞迪的利潤水平承壓。就在9月末，比亞迪宣布對秦系列的部分車型限時降價一萬元 ，且這已經不是秦系列年內的第一次降價了 。

　　前三季度
，比亞迪經營活動產生的現金流量凈額也出現下降，錄得408.45億元 ，同比下降27.42%，主營業務現金回流速度有所放緩
。

　　但與此同時
，比亞迪仍在擴大投資。財報顯示，比亞迪投資活動產生現金凈流出1275.71億元 ，同比增加47.23% 。比亞迪表示
，這主要是購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金增加所致
。

　　目前，比亞迪確實仍在持續進行產能擴張 ，尤其是全球化方面的布局。今年以來
，比亞迪被傳將在海外多地推進新建及擴建項目 。今年6月末，匈牙利外長表示 ，比亞迪將在匈牙利北部城市科馬羅姆投資約9400萬美元建造一座新工廠
，該工廠建成后，比亞迪在當地的年產能將提升至1250 輛電動巴士和卡車 ，約為原來的三倍
。另外
，就在前兩周，有媒體援引知情人士稱 ，比亞迪正考慮將西班牙作為第三家歐洲工廠首選地。

　　而海外擴張正成為比亞迪新的增長引擎 。據公開數據，今年前9個月
，比亞迪海外市場銷量達69.71萬輛，同比增幅高達136.00% ，超過了2024年全年海外銷量總和。海外市場貢獻了比亞迪同期21.38%的汽車銷量
。

　　或為緩解現金流壓力
，比亞迪前三季度的融資節奏加快，籌資活動產生現金流量凈額1016.63億元 ，大幅增長949.92%。比亞迪在財報中稱是因為本期配售H股收款以及取得借款 、發行債券收到款項較上年同期增加所致 。

　　今年初
，比亞迪曾對外表露2025年新能源汽車總銷量550萬輛的目標，比上年提升近30% ，其中海外市場80萬輛以上
。而在9月初
，有媒體援引知情人士稱，比亞迪內部將該銷售目標下調了16% ，降至460萬輛。對此消息
，比亞迪方面當時并未做出回應 。

　　在中國新能源汽車市場競爭全面進入“存量博弈 ”的當下，比亞迪的壓力不僅來自利潤空間被壓縮 ，也來自增速邏輯的重構
。在行業價格競爭激烈
、海外擴張與高研發投入的多重交織下，比亞迪或將進入以經營質量優化和全球化布局為主導的新階段。

（文章來源：財聯社）