本周 ，全球金融市場迎來“超級央行周 ” 。其中
，美聯儲、歐洲央行 、日本央行將在北京時間10月30日公布利率決議
。目前市場普遍預計，三大央行將走出分化路線：美聯儲大概率繼續降息25個基點；歐日央行則維持現有利率不變。這種貨幣政策差異 ，也成為影響全球匯市走向的關鍵因素 。

　　美聯儲降息幾乎是“板上釘釘
”

　　對美聯儲而言
，此次降息幾乎是“板上釘釘”
。芝商所“美聯儲觀察 ”工具顯示，截至北京時間10月28日 ，市場預計美聯儲在月底的議息會議上降息25個基點的概率高達97.8%
，12月繼續降息25個基點的概率也得到充分定價。

　　這背后，弱于預期的美國通脹數據為美聯儲降息鋪平了道路 。因美國政府“停擺
” ，原定于10月15日發布的美國9月CPI數據推遲至24日公布
。美國勞工統計局發布的報告顯示，美國9月CPI同比上漲3%
，環比上漲0.3%，低于市場預期；剔除波動較大的食品和能源價格后 ，美國9月核心CPI同比上漲3%
，環比上漲0.2%，同樣低于市場預期。

　　民銀國際研究團隊稱 ，最終數據顯示當前美國的通脹壓力略低于市場預期
，全球貿易不確定性對通脹的影響不甚顯著，不構成對美聯儲降息的掣肘 。

　　美國勞動力市場的疲軟則進一步強化了美聯儲降息的必要性。受美國政府“停擺”影響 ，原定于10月初公布的美國9月非農就業報告至今尚未發布
。有“小非農 ”之稱的ADP數據顯示
，9月美國私營部門減少3.2萬個就業崗位，為2023年3月以來的最大降幅；美聯儲“褐皮書
”也提到 ，美國各地區
、各行業勞動力需求普遍低迷。

　　與此同時
，美聯儲可能還會釋放“結束縮表”的信號 。美聯儲主席鮑威爾本月曾公開表示，量化緊縮可能即將接近尾聲
。華泰證券研報稱 ，考慮到近期流動性壓力信號多次出現、量價等技術指標均指示流動性已觸及轉換閾值，且鮑威爾此前也已經和市場溝通相關意向
，預計美聯儲有較大概率在年底前宣布停止縮表。

　　此外，加拿大央行將于10月29日公布貨幣政策決議 ，市場預計該央行將降息25個基點至2.25%
，以提振美國關稅威脅下的疲弱經濟 。

　　歐日央行預期“按兵不動 ”

　　與美聯儲持續降息不同，歐洲央行與日本央行這次大概率會選擇“按兵不動” ，但兩者的考量卻大相徑庭
。

　　自2024年6月開啟降息進程以來
，歐洲央行已下調利率8次，今年7月起維持利率不變至今。市場分析認為 ，歐洲央行的降息周期可能已經結束 。不過
，一些歐洲央行官員仍表示不能完全排除進一步降息的可能性
。

　　歐洲央行行長拉加德此前公開表示，當前歐元區貨幣政策與經濟狀況“處于良好位置
” ，2%的通脹目標已經達成
，將采取措施保持價格穩定。但她并未表態降息周期已經結束：“我永遠不會那樣說，因為我認為央行行長的工作永遠不會真正結束 。”

　　日本央行對貨幣政策持謹慎態度 ，更像是多重壓力下的“無奈選擇 ”
。自日本央行終結負利率時代 、開啟貨幣政策正常化路徑以來，其一直維持緩步加息的姿態。當前
，日本通脹水平已逐步擺脫長期低迷區間，但內生需求與生產率提升的動力尚顯不足 。

　　與此同時 ，日本央行也可能被政治因素束縛住手腳。日本新任首相高市早苗主張寬松的貨幣政策
、擴張性的財政政策
，可能導致日本央行延緩貨幣政策正常化步伐
。

　　“盡管高市早苗的財政或貨幣政策有鴿派傾向，但在上任之初很難立即對貨幣政策產生影響 ，經濟數據仍是決定利率走向的關鍵。
”嘉盛集團資深分析師陳杰瑞對上海證券報記者表示
，利率市場預期日本央行下次加息至少要等到明年初 。

　　全球匯市震蕩調整

　　幾大央行的貨幣政策分化，也成為影響全球匯市的關鍵因素
。

　　上周 ，美元指數震蕩收漲
，當周累計上漲0.39%。因美國9月通脹數據低于預期，市場對美聯儲年內再降息兩次的預期有所強化 ，美元指數在數據公布后有所回落 。但由于本月降息早已被市場提前消化
，對美元指數走勢整體影響有限
。

　　非美貨幣尤其是日元表現不佳，成為推動美元指數反彈的主要原因。美元指數是衡量美元對一籃子貨幣匯率變化程度的綜合指標 ，主要反映國際外匯市場上美元的相對強弱 。上周，日元對美元累計下跌1.5%
。工銀國際首席經濟學家程實日前對上海證券報記者表示
，對日元匯率而言，高市路線下貨幣政策正常化速度可能放緩 ，這意味著短期內日本與主要發達經濟體之間的利差仍將維持
，對日元形成一定的壓制，階段性走勢或偏弱。

　　長期來看 ，在美聯儲降息周期下
，美元指數或仍將延續偏弱走勢 。中信證券首席經濟學家明明等在一份報告中寫道，預計年內后續以及2026年其降息操作或將持續
。此外 ，關稅政策對美國基本面的沖擊逐步凸顯等因素
，或使得美元指數延續偏弱運行的趨勢。

　　對于人民幣而言，在全球匯市震蕩調整過程中 ，人民幣匯率依舊以穩為主 。中間價整體向偏強方向調整
，支持人民幣匯率穩中有升。10月28日，人民幣對美元匯率中間價報7.0856 ，較前一個交易日調升25個基點；在岸、離岸人民幣對美元匯率盤中雙雙升破7.10關口
。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青對上海證券報記者表示，預計美元指數上行空間有限。國內方面
，經濟基本面將為人民幣匯率提供重要的內在支撐 。綜合各類影響因素，預計短期內人民幣還會處于偏強運行狀態 ，接下來要重點關注美元走勢和人民幣中間價調控力度
。總體而言
，未來人民幣匯率仍將以穩為主，總體上會延續與美元反向波動 、波幅相對較小的運行格局。

（文章來源：上海證券報）