消費(fèi)或?qū)⒔Y(jié)束“冷板凳 ”狀態(tài) ，成為基金經(jīng)理眼中即將上場(chǎng)的核心替補(bǔ) 。

　　今年來(lái)，基金經(jīng)理對(duì)重倉(cāng)消費(fèi)股意興索然
，消費(fèi)股及消費(fèi)主題基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)慘淡，業(yè)績(jī)突出的消費(fèi)基金往往呈現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的風(fēng)格漂移。然而 ，當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)偏好回落趨勢(shì)
，以及內(nèi)需在穩(wěn)增長(zhǎng)中的重要作用，消費(fèi)基金的募集資金在四季度開(kāi)始突然加速 ，以及科技基金在市場(chǎng)巨變中的凈值偏離
，種種跡象暗含出攻守兼?zhèn)涞南M(fèi)正迎來(lái)布局拐點(diǎn)
。

　　避險(xiǎn)資金擁抱消費(fèi)ETF

　　在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)中，原先門(mén)可羅雀的消費(fèi)主題產(chǎn)品一改往日的清冷氛圍。華安基金日前公告 ，旗下華安國(guó)證港股通消費(fèi)ETF將在10月22日上市交易
，其在上市前的首批建倉(cāng)股票買(mǎi)入百勝中國(guó) 、農(nóng)夫山泉、華潤(rùn)啤酒
、安踏體育以及李寧等 。

　　具有風(fēng)向意義的信息是，今年前三個(gè)季度內(nèi) ，消費(fèi)ETF整體呈現(xiàn)賣(mài)不動(dòng)的特征
，基金發(fā)行市場(chǎng)的寵兒是科技主題ETF以及創(chuàng)新藥基金
。跟蹤國(guó)證港股通消費(fèi)主題指數(shù)的鵬華基金、匯添富 、富國(guó)基金的相關(guān)ETF，在今年六
、七月份集中發(fā)行 ，分別募集資金為2.98億、2.79億元 、2.28億元，這三大頭部公募在國(guó)證港股通消費(fèi)ETF上的平均募集資金不足3億元。

　　時(shí)間窗口對(duì)公募產(chǎn)品募集和投資布局格外重要
，隨著投資者在第四季度開(kāi)始更多關(guān)注實(shí)質(zhì)性的盈利回報(bào)與估值，消費(fèi)賽道成為不少資金切倉(cāng)位的重要選擇對(duì)象 ，華安國(guó)證港股通消費(fèi)ETF最終募集資金達(dá)到6.39億元
，是近幾個(gè)月消費(fèi)ETF募集資金規(guī)模最大的一只 。從此前單只產(chǎn)品不足3億元規(guī)模，到如今破6億元的微妙變化 ，凸顯出消費(fèi)主題基金正迎來(lái)拐點(diǎn)
。

　　甚至前期偏好科技ETF的炒作資金
，也改弦更張開(kāi)始關(guān)注消費(fèi)主題基金，部分消費(fèi)ETF近期在二級(jí)市場(chǎng)上出現(xiàn)罕見(jiàn)的溢價(jià)現(xiàn)象。10月17日 ，景順長(zhǎng)城基金發(fā)布公告稱(chēng)
，旗下一只消費(fèi)ETF二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價(jià) 。證券時(shí)報(bào)記者注意到 ，該消費(fèi)ETF的最新份額凈值為1.2924元
，最新二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格為1.380元，溢價(jià)幅度接近7%
?；鸸咎卮颂崾就顿Y者關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

　　消費(fèi)基金凈值抗跌能力強(qiáng)

　　消費(fèi)主題基金產(chǎn)品逐步升溫 ，是近期科技基金凈值回撤風(fēng)險(xiǎn)的放大，以及消費(fèi)基金重倉(cāng)股較強(qiáng)的抗跌能力 。

　　過(guò)去的一周時(shí)間內(nèi)
，重倉(cāng)高彈性賽道幾乎成為基金經(jīng)理凈值損失的核心因素，不少基金經(jīng)理在一周時(shí)間內(nèi)幾乎損失全年業(yè)績(jī)
。券商中國(guó)記者注意到 ，深圳一位明星基金經(jīng)理管理的一只次新基金在今年一月份成立
，該只重倉(cāng)高彈性賽道的基金在今年9月底達(dá)到業(yè)績(jī)高峰，彼時(shí)基金年內(nèi)收益達(dá)到32% ，但在過(guò)去一周時(shí)間內(nèi)
，因其重倉(cāng)股全線(xiàn)暴跌，導(dǎo)致基金凈值一周內(nèi)損失巨大 ，該基金的年內(nèi)收益已只剩下約3%。

　　消費(fèi)行業(yè)基金反向擁抱科技股的產(chǎn)品
，也在節(jié)后科技轉(zhuǎn)消費(fèi)的換倉(cāng)理念中迎來(lái)尷尬一幕 。弘毅遠(yuǎn)方消費(fèi)升級(jí)基金此前重倉(cāng)白酒
、醫(yī)美等賽道，但在消費(fèi)股表現(xiàn)低迷的背景下 ，這只消費(fèi)行業(yè)基金實(shí)施切換進(jìn)入云計(jì)算、半導(dǎo)體 、AI人工智能
，但在過(guò)去一周內(nèi)科技賽道大幅走跌，該基金一周內(nèi)凈值跌幅超過(guò)10% ，導(dǎo)致該基金年內(nèi)業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧。

　　相比之下，公募重倉(cāng)的消費(fèi)賽道開(kāi)始受到更多資金的重視
，消費(fèi)基金也表現(xiàn)出較好的防御能力，例如 ，明星基金經(jīng)理林英睿管理的多只產(chǎn)品近期走勢(shì)顯著區(qū)別于大市行情
，他管理的廣發(fā)鑫睿基金核心股覆蓋新興消費(fèi)賽道，在上周市場(chǎng)殺跌的背景下 ，該產(chǎn)品單周凈值逆勢(shì)上漲2.4%
。

　　此外
，一些重倉(cāng)科技股的基金經(jīng)理，也正向消費(fèi)等防御賽道切換 ，10月17日
，李武群管理的華潤(rùn)元大安鑫基金當(dāng)日凈值上漲0.66%，為當(dāng)日全市場(chǎng)基金產(chǎn)品中少數(shù)取得正收益的基金 ，但其截至今年6月末的前十大重倉(cāng)股清一色為半導(dǎo)體
、人工智能為核心的科技股
，且前十大“重倉(cāng)股”在10月17日當(dāng)日全部下跌。這一凈值與重倉(cāng)股走勢(shì)之間的偏離現(xiàn)象，暗含了這只科技主題基金已實(shí)施核心品種的置換 ，不僅與其第二季度的重倉(cāng)股有重大區(qū)別，或也與即將披露的三季度持倉(cāng)有所差異 。

　　內(nèi)需或成公募年末候補(bǔ)品種

　　針對(duì)后續(xù)市場(chǎng)布局
，多位公募基金相關(guān)人士判斷內(nèi)需主線(xiàn)或有替補(bǔ)潛力
。

　　長(zhǎng)城基金副總經(jīng)理、長(zhǎng)城消費(fèi)30基金經(jīng)理?xiàng)罱ㄈA認(rèn)為，影響四季度資本市場(chǎng)的變數(shù)或有所增加 ，當(dāng)前國(guó)內(nèi)完成全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)或無(wú)虞
，是考慮到明年的宏觀經(jīng)濟(jì)格局，不排除財(cái)政總量政策小幅發(fā)力的可能；國(guó)外方面 ，不排除關(guān)稅間接對(duì)出口構(gòu)成一定壓力。

　　考慮到國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)三季度較大的漲幅
，以及前述不確定性因素的增加，四季度市場(chǎng)波動(dòng)有所加大 ，如果市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好受到抑制
，紅利板塊可能會(huì)有階段表現(xiàn)，或?qū)?duì)未來(lái)中國(guó)產(chǎn)業(yè)格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響 ，并催生新的投資機(jī)會(huì) 。與楊建華搭檔管理產(chǎn)品的基金經(jīng)理張堅(jiān)認(rèn)為
，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)持續(xù)，只是時(shí)間節(jié)奏問(wèn)題 ，但股價(jià)的表現(xiàn)往往領(lǐng)先基本面，所以低位的內(nèi)需資產(chǎn)值得重視
，可能屬于下跌有限 、向上有期權(quán)的資產(chǎn)
。

　　民生加銀基金公司也表示，預(yù)期后續(xù)市場(chǎng)或?qū)⒌托甭收鹗幧闲?，目前市場(chǎng)增量資金持續(xù)流入的態(tài)勢(shì)沒(méi)有發(fā)生變化
，而指數(shù)上行速度放緩后，增量資金更加平穩(wěn) ，十月將會(huì)進(jìn)入三季報(bào)窗口
，由于去年基數(shù)較低，今年三季報(bào)預(yù)計(jì)多數(shù)行業(yè)盈利增速都會(huì)出現(xiàn)一定程度的反彈 ，也將會(huì)在基本面強(qiáng)化市場(chǎng)信心。因此總體來(lái)看市場(chǎng)或有望上行 。基礎(chǔ)化工或受益于新興消費(fèi)需求的增長(zhǎng)
，消費(fèi)升級(jí)與科技內(nèi)循環(huán)趨勢(shì)下，健康添加劑需求增長(zhǎng)與化工新材料國(guó)產(chǎn)替代加速 ，成為需求端的重要驅(qū)動(dòng)力
。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）