面對美國特朗普政府削減開支“雷聲大、雨點小”
，卻又忙著繼續擴大財政窟窿的行為，全球市場正在小心翼翼地評估下一場美元資產風暴將以何種方式呈現。

　　作為背景 ，美國特朗普政府眼下正在推動一項被美國總統稱為“大美麗法案 ”的減稅與支出法案 。最新的跨黨派測算稱
，目前的提案可能使美國財政赤字在未來10年增加近3萬億美元，進一步惡化美國的財政狀況
。

　　根據美國財政部的數據 ，美國的負債規模已經達到36.21萬億美元。根據國會測算
，今年美國償還的債務利息將超過1萬億美元 。橫向對比，特朗普2017年推出減稅法案時 ，美國政府當年的債務利息為2630億美元
。

（來源：美國財政部）

　　德銀：“皺眉曲線
”取代“微笑曲線”

　　德意志銀行全球外匯策略主管喬治·薩拉維諾斯對二十年前的美元“微笑理論 ”進行改造
，提出“美元財政皺眉曲線
”，并強調接下來的國會預算談判 ，將決定美元處于曲線的哪個位置。

（來源：德意志銀行）

　　在周一的報告中
，薩拉維諾斯表示，曲線左側的極端情況是財政政策過于寬松 ，這會導致美國債券和美元雙雙下跌——就像周一早上再次見證的那樣 。若這種模式繼續下去，表明市場“正在失去為美國赤字和不斷上升的金融穩定風險提供資金的興趣”
。

　　在“皺眉曲線 ”的另一端則是財政立場收緊過快
，迫使美國陷入衰退和美聯儲深度寬松周期。

　　過去幾十年里，市場往往遵循著“美元微笑
”理論 ，即美元在經濟強勁增長或深度衰退時期走強 。然而特朗普的關稅政策打破了這一模式
，隨著全球貿易伙伴集體對持有美元的價值感到擔憂，美元的避險吸引力大幅下降——或者說美元已經變成風險的代表
。

　　雖然特朗普政府至今仍沒有展現出精準實施政策的能力 ，但他們似乎格外偏好使用簡陋的手段來實現各種“贏麻了”的吹噓
，這也正是市場擔心的事情。

　　在國會山談判的背景下，知名投資者達利歐在周一對美國政府最終得靠“印錢還債 ”發出警告 ，也就是俗稱的“內債不是債
” 。

　　達利歐警告美元長期貶值

　　對評級機構穆迪下調美國主權信用評級一事
，橋水基金創始人 、《債務危機》作者瑞·達利歐周一發布了一段言簡意賅的短評。

（來源：X）

　　他在社交媒體上警告稱，穆迪的信用評級只會評估美國政府不還錢的風險 ，其中并沒有包含更大的風險——負債國家會通過印鈔來償還債務
，從而導致債券持有人因所獲貨幣貶值（而非貨幣數量減少）蒙受損失
。

　　達利歐總結稱，對于那些關心自己資金價值的人來說 ，美國政府債務的風險要大于評級機構所傳達的狀況。

（文章來源：財聯社）