A50突然下跌！

　　與最近幾個交易日的強勢不同 ，繼昨晚下跌之后
，A50今早突然跳水，帶動A股和港股雙雙出現調整 ，恒指期貨一度跌超1%。

　　分析人士認為
，市場可能存在兩大變數：一是美元指數最近意外強勢，昨晚反彈至98上方；二是A股風格偏向極致 ，多頭格局個股數持續縮圈，成交向大盤科技股集中 。而摩爾線程一事昨晚刷屏投資圈影響科技股的情緒
。

　　不過
，亦有分析指出，隨著資本開支持續放大 ，未來最確定的方向依然是科技。

　　A50走弱

　　繼昨晚下跌之后
，A50早盤出現持續跳水行情，跌幅一度擴大超1% 。恒指期貨亦顯著殺跌 ，港股全線走弱
。

　　A股市場
，創業板指、科創板指持續走弱。上午10點20分左右，創業板指跌超1% ，滬指跌0.33%
，深證成指跌0.76%，游戲 、液冷服務器
、機器人、銅纜高速連接等方向跌幅居前 ，滬深京三市下跌個股一度超2700只 。

　　從外圍來看
，美元潮汐有所減弱。近期，美元指數持續走強 ，昨晚強勢突破98，全球風險偏好繼續降溫
。美國第二季度 GDP被大幅上修以及美國至9月20日當周初請失業金人數錄得21.8萬人
，為2025年7月19日當周以來新低。這一數據弱化了美聯儲降息預期 。同時，美股高估的討論也在進行當中 ，近期亦是持續走弱
。

　　從A股結構來看
，雖然指數表現出色，但截至昨天的數據顯示 ，全市場5000多只股票
，卻只有不足800只股票處于多頭格局當中。這意味著，A股部分股票呈現極致擁擠的格局 。而從指數行情來看 ，這個板塊無疑是與大科技相關
。很多小市值股票反而處于少人問津的狀態。今天
，這一格局有所緩解 。上漲的個股開始增加，而頭部科技股開始調整
。有分析指出 ，昨晚
，摩爾線程一事刷屏也可能是引發大科技調整的主因。

　　成交在，則強勢在

　　截至昨天 ，全A成交金額仍持續維持在2萬億上方，融資余額亦未如預期般在長假前有所萎縮 。那么
，市場處于什么階段？分析認為，只要能維持成交量 ，整個市場就不會缺少結構性機會
。而科技板塊因為資本開支周期持續發酵
，可能依然是確定性最大的地方。

　　粵開證券認為，本輪市場走強主要有以下三方面原因：一是從預期看 ，去年“9·26 ”以來宏觀調控邏輯的改變和今年以來人工智能科技敘事的改變提振了風險偏好和市場預期 。二是從制度看
，資本市場基礎制度不斷完善，優質公司持續進入市場 ，市場吸引力不斷提高。三是從資金面看
，中長期資金持續入市，居民資產有序向權益市場轉移
。

　　展望后市 ，三大因素的基礎仍然牢固：其一
，中國科創產業正在多個領域從“跟跑
”轉變為“領跑”。其二，資本市場改革仍在繼續 。其三 ，國內中長期資金仍在持續入市，海外資本在全球變局下有配置中國資產的需求
。其持續性上有望超過歷史上的多數行情。持續上漲后波動將明顯加大
，波動中前行是基本規律，短期回調即是買入良機 。

　　華金證券鄧利軍認為 ，四季度A股將延續震蕩偏強的慢牛趨勢
。在盈利結構性回升和信用修復的背景下
，市場整體風險偏好有望維持偏積極，流動性寬松 、政策利好及外資流入等因素將共同支撐市場表現。美聯儲四季度大概率繼續降息 ，美債收益率回落可能進一步提升核心資產的估值水平 。同時
，財政政策四季度可能季節性發力，對盈利周期形成提振
。