在2025年8月這波結(jié)構(gòu)性行情中，A股主要指數(shù)全線大漲 ，滬指單月上漲7.97%
，創(chuàng)業(yè)板指更是暴漲逾24%
。但資本市場(chǎng)的熱度卻沒有同步轉(zhuǎn)化為私募產(chǎn)品的超額紅利。一邊是指數(shù)乘風(fēng)破浪，一邊卻是私募投資者的增量焦慮與超額幻滅 。

　　事實(shí)上 ，縱使股市火爆
，超額收益卻出現(xiàn)罕見集體失靈
。據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，8月共有3122只股票策略私募產(chǎn)品展示了業(yè)績(jī)表現(xiàn) ，其單月平均超額收益為-1.97%
，不僅跑輸主要指數(shù)，更創(chuàng)下年內(nèi)最差紀(jì)錄。尤其量化產(chǎn)品表現(xiàn)失色 ，平均超額收益為-3.94%；主觀產(chǎn)品雖略好
，也仍為負(fù)，平均為-1.00% 。

　　這并非個(gè)別現(xiàn)象
。融智投資FOF基金經(jīng)理李春瑜表示 ，造成超額回撤的直接原因主要有兩方面：一是風(fēng)格有反轉(zhuǎn)，其中主要是大小盤風(fēng)格有明顯的反轉(zhuǎn)
，大盤股跑贏小盤股；二是融資規(guī)模快速增長(zhǎng)下的板塊分化嚴(yán)重，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板在融資盤的快速增長(zhǎng)下 ，漲幅遠(yuǎn)超其他板塊。

　　值得關(guān)注的是
，在這樣的行情中，仍有部分私募產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了連續(xù)8個(gè)月正超額收益 。數(shù)據(jù)顯示 ，截至2025年8月底
，滿足這一標(biāo)準(zhǔn)的股票策略私募產(chǎn)品僅95只，占比約3%
。

　　百億私募量化獨(dú)大

　　在百億規(guī)模私募陣營(yíng)中 ，量化策略仍是唯一贏家。據(jù)統(tǒng)計(jì)
，截至8月底，共有46只百億級(jí)私募旗下產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了連續(xù)8個(gè)月正超額收益 ，且全部為量化策略
，合計(jì)規(guī)模約為66.75億元，8月超額收益均值為0.63% ，今年以來累計(jì)超額收益均值達(dá)17.91% 。

　　在這一梯隊(duì)中表現(xiàn)最為突出的是進(jìn)化論資產(chǎn)旗下的進(jìn)化論金選量化多空1號(hào)1期，前8月累計(jì)超額收益高達(dá)34.23%
，8月單月超額收益為0.37%
。該產(chǎn)品成立于2020年12月，由公司創(chuàng)始人王一平管理。王一平曾在今年5月的一次采訪中強(qiáng)調(diào) ，投資需適應(yīng)環(huán)境與時(shí)代趨勢(shì)
，順風(fēng)而為，才可能抓住持續(xù)的機(jī)會(huì) 。

　　緊隨其后的是明汯投資的明汯股票精選1期和聚寬的聚寬定制七號(hào) ，年內(nèi)分別錄得32.65%和27.17%的超額收益
，均展現(xiàn)出量化體系在結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)中對(duì)大趨勢(shì)的高敏感度與執(zhí)行力。

　　特別值得注意的是，蒙璽投資旗下多只產(chǎn)品在今年中小盤風(fēng)格逆風(fēng)的背景下 ，依舊交出亮眼成績(jī)單
。比如蒙璽中證1000指數(shù)量化5號(hào)A類份額
，8月超額收益達(dá)1.90%，年內(nèi)累計(jì)達(dá)24.12%。蒙璽構(gòu)建了覆蓋多頻段 、全品類的量化體系 ，并持續(xù)在AI驅(qū)動(dòng)的策略進(jìn)化上深耕布局
，在當(dāng)前行情中顯現(xiàn)出抗壓能力 。

　　連續(xù)8個(gè)月實(shí)現(xiàn)正超額的產(chǎn)品排名前十（百億以上）

　　正如業(yè)內(nèi)人士所言，“風(fēng)格逆轉(zhuǎn)之下 ，純因子策略的回撤是必然的，真正能持續(xù)穿越周期的量化產(chǎn)品
，往往是因子+宏觀+風(fēng)險(xiǎn)控制的組合拳
。”而百億私募中的量化巨頭們，顯然在這些維度上更為成熟。

　　主觀選股少數(shù)派突圍

　　將目光轉(zhuǎn)向20-100億規(guī)模的中型私募 ，整體樣本數(shù)量銳減至14只
，其中量化產(chǎn)品仍占主導(dǎo)（13只），但也出現(xiàn)了唯一一只主觀產(chǎn)品逆勢(shì)奪魁的局面 。該組別平均8月超額收益為1.83% ，年內(nèi)累計(jì)均值為22.48%
，較百億私募更具彈性
。

　　這只異軍突起的主觀產(chǎn)品來自新思哲投資，為韓廣斌管理的新思哲多策略3期 ，以主觀選股為核心策略
，今年以來累計(jì)超額收益高達(dá)39.20%，8月單月達(dá)3.36% ，位居該組別首位。產(chǎn)品成立于2015年9月
，目前規(guī)模超1億元 。

　　資料顯示韓廣斌自1993年從業(yè)，擅長(zhǎng)估值與基本面研判 ，并強(qiáng)調(diào)從“企業(yè)家身上找公司的魂 ”， 在投資框架中
，他認(rèn)為核心資產(chǎn)的周期是可永久持續(xù)的，但核心資產(chǎn)標(biāo)的可能會(huì)不斷更迭
。要接受投資過程中的“不完美
” ，不要患得患失
，把握自己能把握的
、看得懂的、高性價(jià)比的投資機(jī)會(huì)就足夠。

　　磐松資產(chǎn)的磐松微盤股指數(shù)增強(qiáng)1號(hào)和鹿秀資產(chǎn)的長(zhǎng)頸鹿7號(hào)，分別錄得年內(nèi)超額收益34.56%和33.43% 。磐松資產(chǎn)在策略層面?zhèn)戎赜诘皖l量化與風(fēng)格中性 ，內(nèi)部?jī)?yōu)化器中甚至將“風(fēng)格偏離”作為懲罰項(xiàng)
，以規(guī)避因擁擠交易帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
。

　　連續(xù)8個(gè)月實(shí)現(xiàn)正超額的產(chǎn)品排名前十（20億-100億）

　　值得注意的是，該組別產(chǎn)品的平均收益門檻較百億私募更低 ，但波動(dòng)性更大。業(yè)內(nèi)人士指出
，中型私募往往在風(fēng)格切換階段具備更高靈活性，但也對(duì)產(chǎn)品經(jīng)理的策略調(diào)整能力提出更高要求 。韓廣斌之所以能在主觀式微背景下突圍 ，恰恰體現(xiàn)了其對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)與核心資產(chǎn)演化的準(zhǔn)確判斷。

　　小而美的反擊戰(zhàn)

　　在更小規(guī)模的私募中
，尤其5-20億及0-5億兩個(gè)組別，部分產(chǎn)品的超額收益數(shù)據(jù)堪稱炸裂 ，一舉打破規(guī)模決定回報(bào)的偏見
。

　　5-20億規(guī)模組別中，共有13只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)連續(xù)8個(gè)月正超額收益
，平均8月超額收益高達(dá)5.34%，年內(nèi)均值達(dá)到57.58%。其中 ，北京禧悅旗下的禧悅1號(hào)以137.10%的年內(nèi)超額收益奪得榜首
，8月單月也高達(dá)19.88% 。公司成立于2020年，堅(jiān)持“研究為基礎(chǔ) 、估值為準(zhǔn)繩 ”的價(jià)值投資理念 ，專注中小市值高成長(zhǎng)標(biāo)的
，顯然在這一輪中小盤行情中把握住了脈搏
。

　　連續(xù)8個(gè)月實(shí)現(xiàn)正超額的產(chǎn)品排名前十（5億-20億）

　　而在0-5億的小微私募陣營(yíng)中，22只產(chǎn)品符合連續(xù)正超額標(biāo)準(zhǔn) ，合計(jì)管理規(guī)模9.26億元
，8月超額收益均值為3.88%，年內(nèi)更是高達(dá)53.20%。其中 ，湖南子衿私募的子衿云杉一騎絕塵
，年內(nèi)超額收益高達(dá)347.58%，成為全樣本中最亮眼的產(chǎn)品 。

　　子衿云杉由鄒凱管理 ，成立于2022年11月，以主觀選股為主
，產(chǎn)品策略強(qiáng)調(diào)價(jià)值與趨勢(shì)的結(jié)合，并輔以多策略適配
。該公司團(tuán)隊(duì)背景以產(chǎn)業(yè)與基本面研究見長(zhǎng) ，且在風(fēng)險(xiǎn)控制方面具有體系化能力。在當(dāng)前行情結(jié)構(gòu)分化
、情緒波動(dòng)劇烈的階段
，或許正是小型私募憑借靈活的調(diào)倉機(jī)制和聚焦型組合，在個(gè)股選擇上具備更高勝率 。

　　連續(xù)8個(gè)月實(shí)現(xiàn)正超額的產(chǎn)品排名前十（0-5億）

　　從整體趨勢(shì)來看 ，小型私募產(chǎn)品的高收益伴隨著更高波動(dòng)
，這既是策略彈性與資金敏捷度的體現(xiàn)，也意味著更高的不確定性
。因此 ，業(yè)內(nèi)亦有觀點(diǎn)提醒：“不能單純用收益率來判斷產(chǎn)品優(yōu)劣
，還要看其穩(wěn)定性與風(fēng)控能力，特別是在穿越牛熊的長(zhǎng)期維度上。
”