華泰證券研報稱，美聯儲9月FOMC會議如期降息25個基點 ，點陣圖顯示年內還將降息50個基點，符合市場預期。短期由于降息利好已被充分定價
，黃金可能面臨“賣事實”的回調壓力 。本次降息屬于預防式降息，參考2024年9月降息后的情況 ，金價可能在降息之后一定時間形成“階段性 ”頂部。華泰證券認為中長期黃金配置價值不變
，一方面，聯儲在經濟上調、通脹粘性的背景下仍延續降息路徑 ，疊加市場對2026年鮑威爾任期結束后聯儲可能更寬松的預期
，長期美經濟滯脹的隱憂仍在
。另一方面，在全球格局重塑的年代 ，去美元化趨勢 、地緣政治風險以及投資組合多元化的需求
，都在推動全球央行和機構投資者持續增配黃金。

　　華泰 | 降息落地后金價短期或承壓，長期配置價值不變

　　核心觀點

　　降息落地黃金可能面臨“賣事實”的回調壓力 ，長期配置價值不變

　　美聯儲9月FOMC會議如期降息25個基點
，點陣圖顯示年內還將降息50個基點，符合市場預期 。短期由于降息利好已被充分定價 ，黃金可能面臨“賣事實
”的回調壓力
。本次降息屬于預防式降息，參考24年9月降息后的情況
，金價可能在降息之后一定時間形成“階段性”頂部。我們認為中長期黃金配置價值不變，一方面 ，聯儲在經濟上調、通脹粘性的背景下仍延續降息路徑
，疊加市場對2026年鮑威爾任期結束后聯儲可能更寬松的預期，長期美經濟滯脹的隱憂仍在 。另一方面 ，在全球格局重塑的年代
，去美元化趨勢
、地緣政治風險以及投資組合多元化的需求，都在推動全球央行和機構投資者持續增配黃金
。

　　FOMC整體符合預期 ，點陣圖顯示年內還有兩次降息

　　據華泰宏觀《9月FOMC - 降息25bp
，上調降息預測》（2025.09.18），北京時間9月18日美聯儲公布9月議息會議決定 ，如期降息25bp
，點陣圖指示年內將再降息50bp，鮑威爾在會議上表態偏鴿。考慮到9月就業市場仍然可能面臨壓力 ，支持10月降息，我們將聯儲年內降息次數從2次上調至3次 。經濟預測方面
，聯儲上調增長、通脹預測，并下調失業率預測
。

　　短期謹慎追漲 ，金價階段性可能演繹“賣事實 ”

　　FOMC整體符合預期
，本輪金價對降息的定價或相對充分（降息落地，黃金先漲后跌） ，且階段性利好要素全部落地
，黃金短期內可能面臨“買預期，賣事實
”的行情兌現壓力。此外 ，從會議結果看
，聯儲內部對9月降息幅度分歧并不大，一定程度上緩解了市場對于聯儲獨立性的擔心 。鑒于此次降息屬于預防性舉措 ，參考24年9月降息后的情況
，金價在降息后的一段時間內可能會形成“階段性”頂部
。

　　我們仍認為黃金具有長期配置價值，逢低買入

　　值得注意的是 ，盡管美聯儲上調了對未來通脹的預測，但其給出的利率預期卻更低
，這表明貨幣政策逐步寬松的趨勢或已確立。疊加市場對2026年鮑威爾任期結束后聯儲可能更寬松的預期，長期美經濟滯脹的隱憂仍在 ，我們仍認為黃金具有長期配置價值 。重申在全球格局重塑的年代
，去美元化趨勢 、地緣政治風險以及投資組合多元化的需求，都在推動全球央行和機構投資者持續增配黃金 ，這種結構性需求的變化為金價提供了堅實的底部支撐。黃金長期上漲趨勢或持續
，仍建議逢低買入
。建議關注成長性和估值優勢兼具的黃金股。

　　風險提示：通脹超預期，聯儲鷹派超預期 ，地緣變化等 。

（文章來源：人民財訊）