本周美股延續沖擊歷史新高態勢 ， 市場對今年美聯儲三次降息的預期逐步升溫，投資者預期聯邦公開市場委員會將淡化關稅對通脹的潛在風險轉而更關注就業市場放緩的問題 。美國銀行首席美股策略師哈特尼特（Michael Hartnett）刊文發出警告
，投資者對美股“極端看漲情緒 ” 正潛藏風險，并認為黃金是對沖通脹、美元貶值及無序風險的優質工具。

　　哈特尼特：小心“極端看漲情緒”

　　美國銀行全球基金經理調查將于下周發布 ，該行首席投資策略師哈特尼特警告稱
，此份調查可能會顯示市場存在極端看漲情緒 —— 而這種情緒往往是預示市場即將反轉的有效逆向指標
。

　　考慮到美股三大股指本周齊創歷史高點，這種看漲熱情看似合乎邏輯。哈特尼特認為 ，若機構現金持倉比例降至3.7%以下 、股票配置比例從超配14%飆升至30%
，同時全球經濟增長預期上調，那么美國銀行的專屬交易模型可能會發出警報 。

　　哈特尼特在其每周資金流向報告中寫道 ，金融股上漲、利率敏感型股票走高以及信貸利差收窄（即美國企業債券利率接近國債利率）
，這一系列現象表明，投資者目前對美聯儲的利率決策持 “信任
” 態度 ，認為美聯儲能作出正確判斷
。

　　哈特尼特將當前投資者的心態總結為：“在明年春季開始擔憂中期選舉之前
，我會一直做多股票。” 作為佐證，他援引美國銀行私人客戶的數據稱 ，目前這些客戶投資組合中股票配置比例達64.2%，為2022年3月以來的最高水平 。

　　黃金基金單周流入規模創歷史第四高

　　美國銀行策略團隊還關注到其他重要趨勢：黃金因具備對沖通脹的特性
，資金流入再次激增
。截至周三的一周內，黃金基金吸納資金34億美元 ，創下歷史第四大單周流入規模。美國價值股近期相對大盤股表現強勁
，同期也獲得新的資金注入，吸引5億美元資金流入 。

　　哈特尼特認為 ，21世紀20年代出現了新的投資思潮 ——“ABD ”（Anything But the Dollar
，即 “除美元外皆可投
”），但人工智能主題仍將保持熱度
。這一觀點的佐證之一是 ，他發現過去兩年間
，超大規模科技企業（hyperscaler）的資本支出占現金流的比例已翻倍至72%。

　　哈特尼特提出了另一個投資概念 “BIG”，分別代表債券（Bonds）
、國際資產（International assets）和黃金（Gold） 。目前 ，他在很大程度上仍堅持這一 “三重配置 ” 策略
，主張30年期美國國債收益率將降至4%附近
。這一觀點也是其 “杠鈴式
” 風險配置策略的重要組成部分 —— 在該策略下，投資者同時進行高風險與保守型投資 ，避開介于兩者之間的資產。

　　盡管哈特尼特對國際資產仍持積極態度，但他表示
，市場情緒的偏好將發生轉變：春季偏向歐洲、夏季轉向中國，而到年底前 ，這一偏好將轉向日本 。

　　與此同時
，美銀認為黃金仍是對沖無序風險與美元貶值的工具，并押注金價將進一步上漲 ，今年年底有望沖擊3700美元。

（文章來源：第一財經）