復牌后再度封死漲停，連續走出十個漲停板 。8月22日到9月9日 ，天普股份（605255）的股價
，已從26.64元飆升至69.09元，累計漲幅近160% ，市值從36億元飆升至93億元
。

　　資金對天普股份的狂熱追捧，源于對AI芯片企業借殼上市的預期。天普股份8月21日披露
，AI芯片企業中昊芯英（杭州）科技有限公司（下稱“中昊芯英”），計劃通過股權轉讓和對控股股東增資等方式 ，取得該公司實際控制權 。若交易完成
，中昊芯英創始人楊龔軼凡，將成為上市公司實際控制人。

　　由于股價異常波動 ，天普股份于9月4日起停牌核查
，9月9日復牌
。該公司在9月8日的復牌公告中強調了多項風險，包括收購方資金尚未到位 ，收購方暫無未來12個月內注入資產或調整主營業務的計劃。

　　但這仍未澆滅市場的狂熱情緒 。9日開盤后
，該股再度漲停，走出“十連板 ”行情
。無論是交易手法 、還是股價走勢 ，不久前智元機器人擬收購上緯新材時的情景
，似乎即將再次上演。

　　然而，與上緯新材不同 ，天普股份短短半個月已兩次收到上交所發出的監管函，要求該公司就資金來源
、收購目的、內幕交易等情況進行說明 。根據天普股份最新回復
，這場收購交易仍存在較大不確定性
。

　　收購資金成“攔路虎
”

　　根據此前公布的收購方案，中昊芯英方面將通過股權轉讓 、對上市公司大股東增資控股的方式 ，完成對天普股份的收購
，實施主體為中昊芯英及其關聯方海南芯繁企業管理合伙企業（下稱“海南芯繁”）。

　　根據股權轉讓協議，天普股份原實控人及一致行動人 ，擬將所持10.75%的股份轉讓給中昊芯英
，另外8%轉讓給投資人方東暉，轉讓價格23.98元/股 ，中昊芯英支付價款為3.46億元
，方東暉支付價款為2.56億元 。

　　以股份轉讓完成為前提，中昊芯英、海南芯繁
、方東暉三方 ，共同向天普股份控股股東浙江天普控股有限公司（下稱“天普控股 ”）增資15.21億元
。其中
，中昊芯英增資6.19億元，海南芯繁增資3.95億元。增資完成后 ，中昊芯英與海南芯繁合計持有天普控股50.01%股權，間接控制天普股份 。

　　中昊芯英在本次交易中出資約9.65億元
，關聯方海南芯繁出資約3.95億元
。根據此前收購方案，中昊芯英的資金來源為自有資金和自籌資金 ，且存在利用本次收購的股份向銀行質押進行并購貸款
，并用于支付本次收購價款的情形。8月下旬，上交所已就此事發函問詢 。

　　根據天普股份9月8日回復 ，中昊芯英的資金來源
，已經從“自有資金和自籌資金”改為“完全自有資金
”，關聯方海南芯繁的收購資金尚未到位。

　　中昊芯英是否有能力支付增資款？天普股份回復稱 ，截至2025年8月28日
，中昊芯英賬面資金余額約7.46億元，未使用的要約收購保證金1.65億元 ，待入賬的股權融資款約1.4億元
，合計約10.51億元，能覆蓋此次協議轉讓及增資所需資金
。

　　中昊芯英若履行全面要約收購 ，仍存在資金缺口。根據此前收購方案，以要約價格23.98元/股、最大收購數量3352萬股為前提
，要約收購所需最高資金總額約8.04億元 。也就是說，中昊芯英潛在收購資金總需求為17.69億元
。

　　另外 ，關聯方海南芯繁的收購資金尚未到位
，也成為此次交易的另外一個風險點。根據回復，海南芯繁的執行事務合伙人上海芯繁 ，其股東包括中昊芯英現有股東及關聯方（如賽智伯樂 、華夏恒天）
，承諾以自有資金出資，預計實繳時間為2025年9月 。如若上述資金未能及時到賬 ，將會影響要約收購或增資的進展
。

　　收購方上市對賭到期迫在眉睫

　　一方面是收購資金的壓力
，一方面中昊芯英仍面臨高達16.42億元的對賭協議壓力。中昊芯英此前融資時承諾，需在2026年底前完成上市 ，否則可能觸發投資者的回購條款 。

　　根據天普股份回復
，截至回復出具日，中昊芯英歷次股權融資對賭協議所產生的或有負債約為16.42億元 ，其中10.71億元已簽署回購豁免同意函，3.81億元回購豁免已獲得初步同意
，暫未明確同意豁免部分約為1.9億元
。

　　但上述豁免或初步同意豁免條款的前提條件，是此次收購交易完成 ，這意味著如果中昊芯英收購失敗
，或將面臨16.42億元的負債，而中昊芯英目前剩余的時間窗口已經不多了。

　　盡管對賭協議與中昊芯英是否能成功收購天普股份掛鉤 ，但根據天普股份回復
，收購方暫無資產注入計劃，暫無在未來12個月內改變上市公司主營業務 ，或對上市公司主營業務做出重大調整的明確計劃 。

　　自8月21日收購公告至今
，天普股份股價已飆漲近160%，與基本面嚴重背離
。半年報顯示 ，今年上半年
，天普股份實現營收1.51億元，同比下降3.44% ，實現凈利潤1129.8萬元，同比下降16.08%。

（文章來源：第一財經）