早上好 ，一則利空消息突襲加密貨幣市場。

　　9月4日晚
，據外媒報道，有知情人士透露 ，納斯達克正在加強對旗下上市公司通過融資購買加密貨幣來推高股價行為的審查力度 。該交易所現在要求部分公司在發行新股購買加密貨幣前必須獲得股東批準
。

　　報道稱
，這一監管舉措可能減緩當前的加密貨幣熱潮。絕大多數加密貨幣概念股都在納斯達克交易，該交易所希望公司在轉型為加密貨幣股票前放慢腳步 ，確保投資者充分了解相關風險 。

　　納斯達克的新監管要求包括股東投票等程序，如果公司不遵守相關規定
，納斯達克有權將其退市或暫停交易
。

　　受此影響，加密貨幣全線下跌。

　　截至發稿 ，根據CoinGlass數據
，最近24小時，全球超過11萬人爆倉 ，爆倉總金額為2.97億美元 。

美聯儲降息預期攀升

　　9月4日晚
，有“小非農”之稱的ADP數據顯示，美國8月ADP就業人數增加5.4萬人 ，低于市場預期。另據美國勞工部最新數據
，美國截至8月30日當周初請失業金人數23.7萬人，高于市場預期
。美國勞動力市場持續降溫進一步強化了美聯儲降息預期 ，目前市場定價顯示
，美聯儲在9月降息的概率已升至97.4%。

　　此外，當地時間9月4日 ，據《華爾街日報》報道，美國司法部已對美聯儲理事莉薩·庫克展開刑事調查
，并發出傳票，調查其是否在抵押貸款申請中提交了虛假信息 。

　　據了解此事的美國官員表示 ，初步審查集中在莉薩·庫克密歇根州安娜堡和亞特蘭大的房產上
。

　　此前
，美國總統特朗普任命的聯邦住房金融局局長比爾·普爾特曾兩次提起刑事指控，公開指控庫克參與了抵押貸款欺詐。特朗普8月25日以涉嫌住房抵押貸款欺詐為由解雇美聯儲理事莉薩·庫克 ，庫克8月28日對特朗普提起訴訟
，稱特朗普無權將她解職 。美國有線電視新聞網此前報道稱，這是美聯儲100多年來首次出現總統將理事解職的情況 ，標志著特朗普與美聯儲的斗爭“顯著升級 ”
。

A股繼續回調
，分析人士：后市仍存上漲動能

　　A股9月4日繼續回調，滬指盤中震蕩下探 ，一度跌超2%
，尾盤在金融、釀酒等板塊的帶動下跌幅有所收窄。創業板 、科創50指數等大幅下挫 。截至收盤，滬指跌1.25%報3765.88點 ，深證成指跌2.83%報12118.7點，創業板指跌4.25%報2776.25點
，科創50指數跌逾6%，北證50指數跌0.8% ，滬深北三市合計成交25823億元
，較此前一日增加1862億元
。與此同時，股指期貨全線下跌。

　　“8月A股漲幅明顯 ，滬指創十年來新高 。隨著滬深兩市成交額快速上行
，市場波動率回升，部分資金有短線止盈訴求
。從板塊來看 ，前期漲幅較大的軍工
、算力、醫藥等板塊出現調整
，反映出資金在中報等利好落地后出現了兌現情緒。
”一德期貨股指分析師陳暢表示 。

　　在國貿期貨股指分析師鄭雨婷看來，近期市場避險情緒階段性升溫 ，避險資產持續走強
，而風險資產則出現較大幅度調整。從宏觀基本面來看，國內近期邊際變化有限 ，增量政策處于相對真空狀態
。8月30日公布的制造業PMI小幅回升至49.4%，供需兩端指標均有所回暖
，顯示出國內經濟仍具備一定韌性。

　　海外方面，鄭雨婷表示 ，美聯儲9月降息概率上升
，利率市場反映其降息概率超過80%，市場對海外流動性進一步寬松的預期仍在延續 。因此 ，在短期避險情緒上升背景下
，部分資金選擇階段性止盈導致A股大幅回調
。

　　“4月以來期指開啟上行趨勢主要由國內外流動性寬松驅動，8月加速上漲多由資金面及情緒面驅動 ，在情緒面或資金面發生變化時往往會出現回調。一方面
，部分股票已經實現較大漲幅，獲利資金的止盈需求有所上升；另一方面 ，本周外圍壓力增大
，一定程度加大了A股回調壓力 。”南華期貨權益與固收組負責人高翔表示
。

　　談及成交額下降，高翔認為 ，是資金觀望與拋壓減輕共振所致。具體來看，一方面
，宏觀政策持續釋放積極信號，投資者等待增量政策出爐 。另一方面 ，經過前期調整
，部分高估值板塊的拋壓已顯著緩解
。當前，以滬深300指數為例 ，動態PE 、PB分別處于歷史64.39%和33.48%分位水平
，A股估值水平仍有較大的上漲空間。

　　8月29日，證監會召開“十五五 ”資本市場規劃專家學者座談會 ，會中提到“持續鞏固資本市場回穩向好勢頭
，以深化投融資綜合改革為牽引，加快推進新一輪資本市場改革開放 ，不斷增強市場的吸引力和包容性
，積極倡導長期投資
、價值投資、理性投資理念
” 。

　　“在‘積極倡導長期投資 、價值投資、理性投資理念’的指引下，當市場情緒明顯過熱時 ，抑制不理性預期較為重要
。”陳暢表示，目前來看
，本輪行情的上漲邏輯并未被破壞，宏觀層面也并未出現類似4月“對等關稅 ”的風險事件。資金面不存在系統性流出風險 ，因此指數即便出現調整
，下跌空間亦相對有限 。

　　記者注意到，近期 ，以美國銀行為代表的部分外資機構表示
，當前美股估值處于“泡沫警戒線”附近，建議投資者增加對A股的配置權重。

　　對此 ，鄭雨婷表示
，與美股相比，當前A股整體估值水平仍然不高
。例如 ，萬得全A目前的動態市盈率為21.8
，低于標普500指數的28.4；與國內無風險資產如國債相比，萬得全A當前的風險溢價率為2.78% ，處于歷史56.2%分位水平，表明A股仍處于中性偏高的配置性價比區間。長期來看·
，A股增量資金的流入是一個相對緩慢的過程，居民儲蓄
、保險和社保資金入市正在穩步推進 ，短期調整并不改變A股“慢牛
”格局 。

　　“美國銀行等外資機構唱多A股的核心邏輯在于全球資產再平衡
。當前美股標普500指數動態PE達27.99
，處于歷史90%分位水平。A股PE方面，以滬深300指數為例 ，動態PE為14.02
，僅為美股的50%，估值優勢顯著 。A股本輪行情主要由國內外流動性寬松帶動的估值修復驅動 ，國內外流動性寬松的邏輯不變
，A股仍有較大上漲空間
。市場情緒方面，本周期指基差整體反復波動 ，可見市場多空分歧較大
，市場情緒雖有所降溫但多頭力量沒有持續減弱。因此，預計當前回調僅為階段性調整 。”高翔表示
。

　　展望后市 ，高翔認為，政策與流動性的雙輪驅動仍在發揮作用。政策端
，9月1日起實施的個人消費貸款貼息政策覆蓋汽車、教育 、文旅等領域，預計能撬動萬億級消費需求 。流動性端 ，中美兩大經濟體當前均處于降息周期
，美聯儲9月降息基本確定，中國人民銀行明確2025年實施適度寬松的貨幣政策 ，降準降息仍有空間
，銀行間市場資金利率維持低位，且多項政策引導險資
、社保等長期資金入市
。

　　在鄭雨婷看來 ，A股未來的上行驅動主要有兩個方面：估值擴張與盈利改善。今年期指行情更多由估值擴張推動
，盈利端的貢獻相對有限 。展望四季度，去年同期A股上市公司利潤基數較低 ，加之政策層面持續推動淘汰落后產能、抑制無序競爭
，PPI有望實現邊際修復，并帶動全年A股上市公司盈利水平繼續小幅改善 ，基本面修復對市場的驅動作用有望增強。

　　看向具體板塊，陳暢認為
，在市場情緒有所緩和 、波動率下降后，9月建議投資者關注兩個方面：一是科技成長領域
。8月26日國務院印發《關于深入實施“人工智能+ ”行動的意見》 ，8月29日阿里巴巴集團發布的2026財年第一季度（2025自然年第二季度）財報繼續看好AI產業鏈相關機會。二是商業航天
、深海科技方向 。受相關部門近期將發放衛星互聯網牌照以及國家海洋局研究編制“十五五
”海洋經濟發展規劃消息影響
，上述兩個板塊存在布局機會
。

　　“總的來說，當前市場多空交織 ，期指下行壓力逐漸減弱
，后續預計轉為震蕩。政策方面，可關注增量政策的落地節奏以及實際效果 ，后續需通過社零數據驗證 。流動性方面
，目前美聯儲9月降息基本確定，市場焦點轉向后續降息路徑 ，可關注美國就業數據及通脹數據
，若兩者均走弱，則美聯儲降息節奏有望加快 ，帶動期指上行
。”高翔說。

（文章來源：期貨日報）