2025年以來
，并購重組市場明顯提速，涉及公司數量顯著增加。從大背景來看 ，無論是政策端的大力推動
，還是市場主體的積極參與，都使得并購重組愈發活躍 。數據顯示 ，本輪并購重組浪潮呈現四大特征：規模更大、雙創公司占比高 、政策包容性更強
、聚焦產業整合
。這些新特征有望對各個行業的競爭格局進行重塑
，并為經濟的高質量發展注入全新活力。

　　特征一：規模更大

　　據證券時報·數據寶統計，以首次披露日期為準 ，截至8月8日
，2025年以來有88家上市公司公開了作為競買方的并購重組事件 。以此粗略年化計算，今年通過并購重組的公司數量有望突破140家 ，創下自2020年以來的新高
。

　　并購重組事件的規模也呈現顯著擴大的趨勢
，諸多大型交易引人矚目。例如，海光信息對中科曙光100%股權的吸收合并；中國神華計劃收購其控股股東所持的煤炭、坑口煤電等相關資產；湘財股份對大智慧100%股權的吸收合并 。

　　業內專家指出 ，這些大規模并購重組背后的推動力是企業對規模效應和協同效應的追求
。通過資源的整合，企業能夠實現成本降低
，生產效率提高，并增強其在市場中的話語權與競爭力。

　　特征二：雙創公司占比高

　　在產業方向上 ，并購重組正朝著“產業更新
”的方向大步邁進 。數據顯示
，今年以來披露相關公告的雙創板塊公司數量達到42家，占比接近48% ，較2016年至2024年大幅提升
。從行業分布來看
，與新質生產力密切相關的領域，并購重組數量更多 ，電子 、機械設備
、計算機等公司數量占比均有大幅度提升。

　　并購的資產也多屬于新質生產力
，電子元件、互聯網軟件與服務 、技術硬件與設備等行業均有5家或5家以上公司，半導體產品
、電子設備和儀器、工業機械等行業均有3家公司 。

　　特征三：政策包容性更強

　　并購重組政策對相關主體展現出更大的包容性 ，例如
，實施重組股份對價分期支付機制，放寬對財務狀況變動 、同業競爭和關聯交易的監管要求 ，積極鼓勵私募基金參與上市公司的并購重組等。這些政策在實踐中已有所突破
。近期，科創板上市公司芯聯集成發布公告稱
，公司已收到中國證監會下發的《關于同意芯聯集成電路制造股份有限公司發行股份購買資產注冊的批復》。據悉，該交易是科創板首例發行股份購買資產的“虧收虧”案例 。

　　此外 ，在支付方式的選擇上
，現金收購成為許多上市公司的首選
。數據顯示，不少公司通過小額參股或增資等方式獲取標的公司的股權 ，而少數涉及控股權的收購則采用現金與發行股份相結合的方式。具體來看
，年內并購重組公司中，有30家公司選擇現金收購 ，還有30家公司采用現金與股權結合的并購方式 。這兩種支付方式的使用比例較往年均有顯著提升
。

　　特征四：聚焦產業整合

　　從交易目的觀察
，在并購資產重組事件中，產業并購（包括垂直整合與橫向整合）以及戰略合作依然是主流形式 ，2025年以來
，其占比接近七成，與往年相比提升了超過5個百分點。這一變化顯示 ，今年以來的并購活動更為聚焦產業整合 。

　　與此同時，出于多元化戰略和資產調整等目的的重組事件數量顯著下降
。由此可見
，A股上市公司愈發重視圍繞自身核心業務，積極推進同行業或上下游產業鏈的并購重組 ，這類戰略日益受到市場的青睞。一個典型案例是中國神華啟動的大規模資產重組計劃
，擬一次性整合13家核心煤炭及相關產業主體，將控股股東國家能源集團的主要煤炭產業鏈資產系統性注入 。這是中國神華為解決同業競爭問題所采取的又一重大舉措 ，此舉將顯著改善其與控股股東在煤炭資源開發領域的業務重疊情況
。

　　四角度挖掘重組機會

　　政策支持無疑是A股并購重組步伐加快的重要推動力。2024年
，一系列政策組合拳密集出臺，包括新“國九條 ” “科創板八條
” “并購六條”等 ，極大地激活了并購重組市場 。特別是2024年9月出臺的“并購六條 ”
，明確支持科創板和創業板上市公司并購產業鏈上下游資產，以增強“硬科技
”和“三創四新”企業的實力。這一政策不僅強化了產業邏輯 ，還提高了交易的靈活性
，從而將“硬科技 ”企業的并購重組熱情推向了高潮
。

　　與此同時，地方政府也積極行動 ，通過多項措施引導上市公司向新質生產力轉型發展。上海
、深圳等地自去年起陸續發布了支持上市公司并購重組的行動計劃，鼓勵集成電路、生物醫藥 、人工智能、新材料等重點產業領域的上市公司利用并購重組通道
，提升質量
、拓展規模、增強實力 。

　　近期并購重組政策松綁，市場熱度攀升 ，投資者如何把握機會？業內人士指出
，低負債率 、低市值
、業績承壓且此前進行過資產并購的公司，未來重組潛力更大
。

　　據數據寶統計 ，截至今年一季度末
，資產負債率低于20%、2022年至2024年每股收益均低于0.1元 、最新市值低于50億元
、上市已經超過5年的公司合計有60多家。值得注意的是，上述公司中有多達24家2016年以來披露了并購事件 。其中 ，最近的案例是群興玩具擬收購天寬科技部分股權；另外莫高股份、國中水務等公司則于去年披露了并購事件
。

　　在這24家公司中
，此前并購重組失敗有17家。即便那些成功的企業，近年來業績也令人擔憂 ，顯示出它們迫切需要轉型的動力 。總體而言
，這些公司未來進行并購重組的預期仍然強烈，特別是在其資產負債率普遍較低的有利背景下
。無論是從自身殼資源的價值考慮 ，還是從未來轉型的角度來看，或許會有更為可觀的潛力。

　　通常來說
，資產負債表干凈的公司更具價值 。從資產負債率角度來看，御銀股份和國中水務等公司一季度末資產負債率均不足10%
。另外 ，在國企改革 、市值管理的大背景下
，國企值得關注。上述公司中，GQY視訊
、威帝股份、益民集團 、莫高股份等為國企 。

　　機遇與風險并存

　　并購重組在帶來諸多機遇的同時 ，也伴隨著風險。

　　相關數據表明
，自2016年以來，多達550家公司的并購重組以失敗告終 ，占比接近38%
。這一高失敗率凸顯了并購過程中存在的巨大挑戰。此外
，并購重組過程中企業的高估值
、未來的經營以及整合風險，也是阻礙上市公司實現高質量發展的關鍵因素 。

　　具體來看 ，歷史上已完成并購的案例中
，出現了較高比例的業績承諾不達標的情況
。深入研究這些案例可以發現，其主要原因包括三個方面：一是高溢價率往往導致企業在并購后的業績壓力增大 ，難以實現預期的回報；二是內部管理問題也是導致業績不達標的重要因素，并購后
，企業需要在文化、管理模式等方面進行整合，而這一過程中存在的摩擦和沖突很可能影響企業的正常運營；三是宏觀環境和行業環境的變化也與企業的預期出現偏差 ，經濟波動 、政策調整、行業競爭加劇等不可控因素都給企業的經營帶來了巨大的不確定性。

　　總而言之
，今年以來并購重組市場呈現四大新特征，為經濟發展帶來了新的機遇 。同時 ，相關風險也不容忽視
。在政策的持續支持下
，市場主體應積極把握機遇，謹慎應對風險 ，通過并購重組實現資源的優化配置和企業的高質量發展
，推動經濟邁上新的臺階。