| 代碼 | 名稱 | 當前價 | 漲跌幅 | 最高價 | 最低價 | 成交量(萬) |
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分眾傳媒（002027.SZ）正計劃通過一次收購 ，終結梯媒市場長達十余年的“雙雄爭霸 ”格局。
這家公司計劃以發行股份及支付現金方式 ，作價83億元收購新潮傳媒100%股權 。具體來看，分眾傳媒將向新潮傳媒50名股東發行14.4億股（每股5.68元） ，現金兌價1.21億元 。截至2025年一季度 ，分眾傳媒賬面現金為42.57億元，收購不會增加資金壓力。
交易后，新潮傳媒將成為分眾傳媒的全資子公司 ，原新潮傳媒的股東京東、百度等將成為分眾傳媒的重要投資者 ，新潮傳媒的創始人張繼學則出任分眾傳媒副總裁兼首席增長官 。京東 、百度等本身也是分眾傳媒的大客戶，本次收購也可以實現和大客戶的深度綁定 。
新潮傳媒作為分眾傳媒最主要的競爭對手 ，自2013年成立以來 ，以差異化點位布局和低價策略搶占市場。新潮傳媒覆蓋全國約100萬部電梯終端，集中在下沉市場。分眾傳媒則擁有覆蓋全國超300萬部電梯終端的點位網絡 ，集中在一 、二線城市 。雙方整合后 ，分眾傳媒的電梯覆蓋網絡將超過400萬部 。
據中國廣告協會發布的《2024年全球及中國戶外廣告市場報告》，在中國戶外廣告市場 ，分眾傳媒市場份額排名第一 ，達到了14.5%；新潮傳媒排名第三，市占率為2.7%。二者合并后市占率將達到17.2% 。
樓宇電梯的雙寡頭合并后 ，分眾傳媒面對樓宇物業的談判籌碼大增 ，電梯進駐成本有望下降 。過去十年間，新潮傳媒和分眾傳媒雖然一直保持差異化競爭的策略，但雙寡頭格局始終是刊例費上漲的一大阻力。從近十年數據看 ，分眾傳媒毛利率從70.56%下滑至64.71% 。
圖片來源：Wind、界面新聞研究部
短期陣痛不可避免
上述消息公布次日 ，分眾傳媒高開后股價掉頭向下，截至收盤微跌0.64% 。資本市場反應冷淡不排除發行股份稀釋股東權益的原因。
本次交易中 ，分眾傳媒增發股份價格為5.68元/股 ，距離當前股價折價26%，增發后總股本將增加至158.82億股 。分眾傳媒稱 ，交易完成后短期內可能出現基本每股收益小幅減少的情況 ，2024年和2025年一季度預計分別減少0.03元/股和0.01元/股 。
另一個隱憂是新潮傳媒的整合風險以及高額商譽。新潮傳媒的盈利能力遠遜于分眾傳媒 。兩者整合后，是分眾傳媒賦能新潮傳媒挖掘更多的盈利潛力 ，還是分眾傳媒的毛利率被拖累仍需持續關注 。
分眾傳媒最新披露的財務數據顯示：2025年一季度營收28.58億元 ，同比增長4.7%；凈利潤11.35億元，同比增長9.14%。一直以來 ，分眾傳媒的凈利率保持在40%左右的水平 ，2025年一季度為 39.58%。
新潮傳媒2023年虧損1.53億元，2024年盈利3300萬元 。公司2024年營業收入19.88億元，同比增長5% 。界面新聞計算得到 ，新潮傳媒2024年的凈利率僅為1.65%。2025年一季度 ，新潮傳媒盈利330萬元，凈利率水平不足0.8% 。
一位傳媒行業分析師對界面新聞表示：“分眾傳媒主要壟斷核心商務場景 ，廣告溢價能力強；新潮傳媒以社區長尾點位為主 ，客戶預算偏低 。 ” 客群不同，導致兩者利潤水平懸殊。
圖片來源：公司公告 、公開資料整理 、界面新聞研究部
招商證券認為 ，新潮傳媒被收購后如果單屏年收入能從現在的2700元增長到4500元、假設利潤率能達到30% ，對應年收入28.8億元、利潤8.64億元 。如果整合后單屏收入能看齊分眾傳媒，即提升至6000元 ，利潤貢獻或達11億元 。
但是 ，新潮傳媒的電梯主要位于社區，更加適合中小微客戶（如本地教育 、家居店） ，這些客戶溢價能力不強 ，很難達到分眾傳媒各行業頭部品牌的客單價。因此，無論是單屏的總收入還是毛利率假設，新潮傳媒實現起來都有難度 。
另外 ，此次收購新潮傳媒將會使分眾傳媒新增46.8億元商譽 。未來 ，如果新潮傳媒的整合不及預期，這部分商譽可能面臨減值。
從梯媒寡頭到全域流量帝國
在宣布收購新潮傳媒的同一天 ，分眾傳媒與支付寶聯手打造的“碰一下 ，搶紅包”創新模式在全國20多座城市鋪開 。這一活動給分眾傳媒和新潮傳媒收購案帶來了預期外的因素 。
“試想每日工作的人們走進電梯，習慣性掏出手機 ，輕輕碰觸廣告屏旁的藍色圓環 ，叮的一聲，8.8元紅包即刻到賬。 ”淘天集團用戶運營總經理范磊在會議上說道 ，“這個日常瞬間背后 ，實現了廣告傳媒到消費終端的臨門一腳。 ”碰一下這項服務將電梯等待時間轉化為品牌互動機會，將為中國梯媒行業帶來戰略重組與數字化革命 。
支付寶“碰一下”的深層價值 ，在于將被動廣告位轉化為數據采集入口 。
首先 ，“碰一下”實現了比“掃一掃 ”更高的用戶觸達率。三得利在杭州的“碰一下 ”測試中，領券率達68.6%，遠高于傳統掃碼率（通常不足10%） 。更高的用戶觸達率可以有效構建潛在用戶精準畫像池 ，實現用戶行為數字化 。
其次 ，品牌方可以根據各區域電梯的領券數據，動態調整優惠券面額和活動力度 ，精準匹配當地消費偏好 ，同時升級用戶畫像，使后續營銷更具針對性。例如 ，上海某社區偏好3元小額即時優惠 ，而杭州寫字樓用戶對29減10元組合券響應更高 。商家可以通過優化消費券來提升銷售 。
最后，電梯廣告牌旁的“碰一下”端口 ，打通了即時零售場景。淘寶閃購可以通過電梯“碰一下 ”實現廣告推送——即時領券——即時下單 ，用戶轉化時效提前72%，客單價提升50% ，驗證線下流量向電商訂單的高效轉化 。
圖片來源：公開資料整理 、界面新聞研究部
分眾傳媒創始人江南春將這一模式定義為“品效銷融合的三位一體新營銷 ” ，讓廣告位升級為交易新入口，助力廣告主實現智能精準觸達與高效轉化的雙重突破 。
“碰一下”技術帶來的不僅是互動方式的變革，更是數據驅動的全鏈路營銷閉環。這一模式覆蓋拉新、電商 、到店 、配送、會員 、留資 、下載多個場景 ，精準匹配營銷目標 。
有了“碰一下 ”技術的加持 ，分眾傳媒的電梯廣告屏幕有了流量入口價值 。同樣，被并入的新潮傳媒終端也受益于未來“碰一下 ”技術帶動的電梯消費場景。目前 ，新潮傳媒被收購的估值僅體現了其作為廣告媒介的估值。如果分眾傳媒能夠成功打造新的電梯消費場景 ，新潮傳媒也將具有流量終端價值 。
（文章來源：界面新聞）
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