在經(jīng)過6月季末信貸超預(yù)期提前投放后，多家機(jī)構(gòu)預(yù)計 ，7月信貸投放需求淡季偏淡
，新增人民幣貸款同比將少增，社融在政府債的支撐下有望同比多增 。

　　中金公司銀行團(tuán)隊預(yù)計 ，7月新增信貸約500億元
，低于去年同期的2600億元；貸款余額增速7.0%，增速較上月下降0.1個百分點(diǎn)
。具體看 ，對公貸款方面
，7月末票據(jù)利率快速下行，反映實(shí)體信貸需求相對不足 ，6月信貸超預(yù)期增長可能部分透支信貸需求，預(yù)計7月對公信貸投放處于低位
，票據(jù)可能成為信貸增長主要支持項。居民貸款方面，7月商品房成交弱于去年同期 ，消費(fèi)刺激政策較前期有所減少
，疊加“反內(nèi)卷 ”背景下消費(fèi)貸利率有所回升，預(yù)計7月居民貸款可能同比少增 。

　　廣發(fā)證券預(yù)計7月實(shí)體信貸需求淡季偏淡
。該機(jī)構(gòu)指出 ， 從票據(jù)利率來看
，7月月末票據(jù)利率快速下行，反映票據(jù)供不應(yīng)求 ，實(shí)體信貸投放乏力
，主要原因可能有三：其一，6月信貸季末沖量提前投放；其二 ，在“反內(nèi)卷
”升溫背景下
，部分工業(yè)部門的生產(chǎn)活動可能有一定收斂，預(yù)計對公信貸增長轉(zhuǎn)弱；其三 ，地產(chǎn)銷售近月轉(zhuǎn)弱，預(yù)計零售中長期信貸增長承壓。我們預(yù)計7月全口徑人民幣貸款增量約0.18萬億元
，同比少增0.08萬億元 。

　　盡管信貸需求承壓，但在政府債券的支撐下 ，7月社融有望同比多增
。

　　浙商證券宏觀團(tuán)隊預(yù)計
，7月社融新增1.46萬億，同比多增約6893億元 ，對應(yīng)增速提升0.2個百分點(diǎn)至9.1%。結(jié)構(gòu)中
，直接融資方面，預(yù)計社融同比支撐項主要來自政府債券 ，高頻數(shù)據(jù)顯示7月政府債券凈融資規(guī)模約1.27萬億
，同比多增5769億；預(yù)計7月企業(yè)債凈增3700億元，同比多增1664億元 。未貼現(xiàn)票據(jù)方面 ，預(yù)計7月未貼現(xiàn)票據(jù)延續(xù)負(fù)增
，增量略小于去年同期。

　　招商證券預(yù)計，7月預(yù)計社融新增1.4萬億（上年同期新增約7700億 ，過去三年同期平均6952億），增速9.1%
。分項來看：社融口徑下的人民幣貸款預(yù)計新增-1000億左右（上年同期新增約-808億
，過去三年同期平均1214億）；據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)月政府債凈融資約1.25萬億（上年同期約6220億）。其中 ，國債凈融資約4419億（上年同期約4309億）
，地方債凈融資約8124億（上年同期約1910億）；企業(yè)直接融資約4000億，企業(yè)債券凈融資約3659億（上年同期約3156億） 。其中 ，城投債凈融資約-418億元（上年同期約-10.6億）
。企業(yè)IPO/增發(fā)等募集資金約662億（上年同期約238億）；“非標(biāo)”融資新增約-1500億（上年同期約-750億）。

　　貨幣數(shù)據(jù)方面
，中金公司指出，6月M1增速較前期提升明顯 ，主要受去年二季度手工補(bǔ)息清理帶來低基數(shù)
，以及企業(yè)、居民存款活化影響，預(yù)計7月M1/M2同比增速較上月可能有所回落 ，M1同比增速約4.5%
，增速較上個月下降0.1個百分點(diǎn)；M2同比增速約8%，增速較上個月下降0.3個百分點(diǎn) 。

　　興業(yè)研究指出 ，7月信貸投放承壓拖累M1增長，M1環(huán)比預(yù)計弱于季節(jié)性
，不過2024年同期基數(shù)較低，預(yù)計7月M1增速小幅上行0.6個百分點(diǎn)至5.2%；M2方面 ，7月央行延續(xù)了較為寬松的貨幣政策立場
，7月底逆回購余額超過2萬億元，MLF與買斷式逆回購分別加量續(xù)作 ，合計凈投放4000億元
，7月DR007中樞較6月小幅回落6個基點(diǎn)，表明7月市場流動性較為寬松
。綜合來看 ，7月M2同比預(yù)計較前月持平。

（文章來源：澎湃新聞）