據央視新聞，美國總統特朗普本月9日宣布 ，將從8月1日起對所有進口到美國的銅征收50%的關稅。

　　眼下
，距離8月1日（本周五）美國開征銅關稅僅剩兩天時間 。但考慮到美國關稅的反復不定，接下來會發生什么還很難說
。

　　哪些國家有望獲得豁免？

　　美國金融服務機構StoneX的高級金屬需求分析師Natalie Scott-Gray周二在一份報告中表示 ，“圍繞特定國家的豁免問題仍存在不確定性
，而且市場普遍存在一種關稅疲勞感。”

　　Scott-Gray指出，當美國對銅的進口關稅于8月1日生效時 ，“針對特定國家的豁免政策可能會落實 ” 。

　　據報道
，智利財政部長Mario Marcel表示，智利將爭取獲得銅關稅豁免
。

　　Scott-Gray表示 ，在潛在的特定國家關稅豁免問題上
，智利或將得到“特別對待
”，這不僅是因為Marcel的言論以及本周兩國正在進行的談判 ，還因為美國依賴從智利進口銅，而且美國對智利存在貿易順差。

　　與此同時
，在涉及美國對鋼、鋁和銅征收的關稅方面，歐盟似乎也有望獲得豁免 。

　　高盛日前也指出 ，美國銅關稅影響的最大風險在于特朗普可能會達成協議
，允許大量免關稅的銅流入美國
。

　　高盛的基線預測是美國初期將對所有銅產品征收50%的關稅，但該行分析師也指出“礦產外交”帶來的風險 ，也就是為了保障美國制造業的海外供應來源
，美國可能會透過外交手段達成協議。

　　高盛指出，美國可能達成協議的國家包括印度尼西亞 、剛果民主共和國和巴拿馬 。此外 ，智利也希望透過談判爭取關稅豁免
。

　　銅價將作何變動？

　　在特朗普7月8日宣布即將征收50%銅關稅當天
，紐約銅價飆升了13%，收于每磅5.6855美元；根據道瓊斯市場數據 ，這是1968年有記錄以來的歷史新高。鑒于銅被用于建筑和電子等大多數經濟行業
，高昂的銅價加劇了人們對通脹的擔憂 。

　　銅價在7月23日達到每磅5.82美元，再度創下紀錄高位 ，隨后連續三個交易日回落，周二小幅回升至5.63美元。專注于追蹤一系列銅礦公司表現的Global X Copper Miners交易所交易基金(COPX)本周迄今已下跌超過2%
，回吐了上周3.1%漲幅的大部分
。

　　對于國際銅市場的后續走勢，Scott-Gray指出 ，在有國家（例如智利）獲得豁免的情況下
，在8月1日或之前，紐商所（Comex）與倫敦金屬交易所（LME）之間的套利空間將較當前水平大幅收窄。套利是指利用同一產品在兩個或多個市場間的價格差異進行交易獲利的策略 。

　　而若沒有國家獲得豁免 ，且關稅稅率為50%
，COMEX與LME之間的套利空間將進一步擴大，以在關稅開征后反映其影響
。

　　目前 ，COMEX 9月期銅價格約為每磅5.63美元
，而LME9月期銅價格折算后僅為每磅4.44美元，套利空間已經較大。

　　Scott-Gray還指出 ，在沒有國家獲得豁免的情況下
，鑒于美國44%的銅需求依賴進口，隨著期貨供應風險再次出現 ，美國銅價將在中期內保持高位 。與此同時，LME銅價近期前景將更為看跌
，“美國的高關稅料將立即限制銅流入該國的吸引力 ”
。

　　全球供應失衡

　　出于對美國銅關稅的擔憂，過去幾個月 ，全球大量的銅流向美國市場
，形成了一種供應失衡局面。而在銅關稅生效前的最后幾天窗口期，這一局面可能會加劇 。

　　Scott-Gray指出 ，存在這樣一種風險
，即美國可能會在關稅最后期限之前看到銅流入量迅速增加，而且StoneX了解到 ，一些銅已經裝船在美國境外等待合適的交付時機
。

　　摩根大通策略師上周在一份報告中表示
，今年上半年美國銅進口出現了大量的“提前發貨
”現象，這種“急劇的提前出貨行為是受潛在關稅預期的推動”。他們表示 ，截至5月份
，美國精煉銅進口量同比增長129%，“導致庫存出現前所未有的增加 ” 。

　　這導致了全球失衡
。“銅供應總體上仍然存在制約。但就全球而言 ，銅庫存并沒有異常緊張，而是出現了嚴重的錯位和失衡
，
”摩根大通賤金屬和貴金屬策略主管Gregory Shearer在報告中表示 。他指出，銅市場的“基本面已因美國的進口而收緊。”

　　不過 ，Shearer對今年剩余時間的銅價持更加謹慎的態度
，他表示，2025年下半年可能會出現回調 ，因為之前需求提前釋放的勢頭將會逆轉
，需求也會減少
。