創新藥BD（對外授權交易）熱潮持續 ，今日早盤
，恒瑞醫藥（600276.SH）發布公告，與葛蘭素史克（GSK）達成一項總潛在金額高達125億美元的License-out合作 ，覆蓋一款處于臨床階段的呼吸系統創新藥及多達11個處于非臨床階段的候選項目。

　　公告顯示
，恒瑞醫藥將HRS-9821項目的全球獨家權利（不包括中國大陸 、香港特別行政區
、澳門特別行政區及臺灣地區）和至多11個項目的全球獨家許可的獨家選擇權（不包括中國大陸、香港特別行政區 、澳門特別行政區及臺灣地區）有償許可給GSK 。

　　HRS-9821是一款正在開發中的慢性阻塞性肺病（COPD）創新藥，具有同時抑制PDE3和PDE4的機制 ，已在臨床前和早期臨床研究中顯示出支氣管擴張與抗炎的潛力，目前已獲得中國國家藥監局（NMPA）臨床試驗批準
。項目擬開發為干粉吸入制劑。

　　除HRS-9821外
，恒瑞還為GSK提供了最多11個前期項目的開發選擇權，涵蓋腫瘤
、呼吸、自免和炎癥等治療領域 。上述項目目前均處于非臨床階段 ，由恒瑞主導至完成包括海外數據的I期臨床前后
，GSK擁有在節點前行使全球權益的權利，并可替換部分項目
。交易結構包括5億美元首付款 ，以及在后續選擇權行使和開發 、注冊、商業化等階段的分階段里程碑付款
，最高總金額為125億美元。

　　今日開盤，恒瑞醫藥股價大漲超6% ，創新藥ETF（159992.SZ）
、恒生醫藥ETF（159892.SZ）等也開盤大漲 。

　　2025年以來
，中國創新藥企出海步伐持續加快，License-out交易呈現量價齊升態勢。年初至今 ，已有包括信達生物（01801.HK）、三生制藥（01530.HK） 、復宏漢霖（02696.HK）
、和黃醫藥（00013.HK）在內的多家企業密集披露海外合作進展
，交易金額屢次刷新行業紀錄
。

　　醫藥魔方數據顯示，2024年 ，中國藥企共完成94筆對海外的授權交易，總交易金額達到519億美元
，較2023年增長36%；今年上半年，中國藥企License-out金額已突破608億美元 ，超過去年全年
，全年增速有望達到近年高位。交易形態上，從傳統單產品授權逐步向平臺型授權、組合交易和深度臨床協同方向演進 ，反映出中國創新藥在管線結構 、數據質量和海外注冊能力上顯著提升 。

　　恒瑞醫藥在BD領域的布局持續深化
。2023年
，恒瑞醫藥與Coherus達成PD-L1/TGF-β雙抗SHR-1701的海外授權；同年以NewCo模式將TSLP單抗HRS-1905授權予Hercules，并完成EZH2抑制劑SHR-2554對Treeline的許可。2024年 ，抗癌藥物HRS-4725授權Radius Health
，GLP-1組合（HRS-7535等）以60億美元總額+19.9%股權再度與Hercules合作；2025年，Lp(a)抑制劑HRS-5346以19.7億美元授權默沙東 。

　　據不完全統計 ，近兩年恒瑞License-out潛在金額累計超百億美元
，合作覆蓋北美
、歐洲、亞太多地，合作方從區域性Biotech延伸至MNC ，并通過股權捆綁 、平臺授權
、多區域拆分等模式，形成產品出海的體系化路徑
。

　　對于BD出海
，恒瑞醫藥副總裁、上海恒瑞首席執行官賀峰此前對財聯社記者表示，成功的BD一方面可以與國外公司對創新項目風險共擔 ，公司可通過首付款和里程碑收入對研發費用實現相應補償；另一方面
，通過對外合作可以學習更多海外企業的先進經驗，提升自己的研發能力。比如海外跨國藥企在調研評估潛在產品時 ，會有多輪既雜又細的問題
，從發現研究 、臨床研究，到工藝生產 ，每個環節回答的問題加起來是成百上千 。在梳理思路和回答問題的過程中
，也能讓中國的藥企了解并學習海外跨國藥企在各個環節的認知
、把控與經驗
。