7月下旬 ，資金面有所收斂，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）公開市場操作由凈回籠轉向凈投放
，加大短期流動性投放 。

　　7月21日至7月24日，央行逆回購口徑分別凈回籠資金555億元 、1277億元、3696億元
、1195億元；7月25日 ，央行開展7893億元逆回購
，對沖到期的1875億元后實現凈投放6018億元。

　　另外，央行在7月25日還開展了4000億元MLF（中期借貸便利）操作
。由于7月15日、7月25日分別有1000億元 、2000億元MLF到期 ，因此7月份MLF凈投放1000億元。這也是央行連續第五個月加量續做MLF 。

　　民生銀行首席經濟學家溫彬對《證券日報》記者表示
，月末資金面擾動因素增多，MLF延續超額續做能穩定市場預期 ，確保資金面總體平穩
。同時
，MLF凈投放總量適度，強化調控精準性
、更好滿足市場供需。

　　回顧過去幾個月 ，3月份至6月份
，MLF凈投放分別為630億元、5000億元 、3750億元
、1180億元 。

　　“7月份MLF凈投放維持總量適度
。一方面，為保持銀行體系流動性充裕 ，7月15日央行已開展1.4萬億元買斷式逆回購操作，實現凈投放2000億元
，較好滿足中期流動性需求，強化政策協同、助力寬信用進程；另一方面 ，7月份為信貸小月
，流動性消耗減弱，大行凈融出水平整體維持在4萬億元以上 ，表明當前銀行負債端壓力或不大
，對MLF的需求也會相應降低。 ”溫彬說 。

　　中信證券首席經濟學家明明認為，縱觀7月份各項流動性工具投放情況 ，7月份
，3個月期 、6個月期買斷式逆回購兩項工具操作后實現共計2000億元資金凈投放，和6月份規模一致
。7月份以來OMO（公開市場操作）以回籠為主 ，盡管7月份是繳稅大月
，但月初到月中資金面相對寬松，資金利率和政策利率利差穩定 ，削峰填谷操作模式下，央行流動性中性偏松流動性立場仍然不變。

　　明明預計
，資金跨月時點央行仍將實施OMO凈投放，在維持流動性合理充裕的同時 ，加強對市場預期的引導
，政策重心更多向優化結構
、增強傳導效率傾斜 。

　　溫彬認為，考慮到8月份至9月份將再度迎來年內政府債供給高峰 ，月均凈融資規模或達1.5萬億元至1.6萬億元
，屆時銀行承接壓力加大，負債端對穩定資金的需求升溫
。此外 ，若近期股債“蹺蹺板”效應進一步強化
，銀行體系流動性收緊，央行均將繼續通過OMO、MLF 、買斷式逆回購等中短期流動性管理工具 ，來釋放穩定信號
，不排除通過開展國債買入以及降準來投放流動性的可能性。

（文章來源：證券日報）