當(dāng)下最火爆的兩個(gè)期貨品種——焦煤、碳酸鋰 ，25日都迎來了交易限額要求 。

　　7月25日，根據(jù)交易所通知
，焦煤期貨主力2509合約單日開倉量不得超過500手，在焦煤期貨其他合約上單日開倉量不得超過2000手；碳酸鋰期貨LC2509合約上單日開倉量不得超過3000手。

　　隨著交易所一系列降溫舉措 ，兩大品種市場成交量出現(xiàn)20%以上下降
，焦煤期貨25日總成交量下降了91.2萬手，碳酸鋰期貨總成交量下降了69萬手 ，兩大品種總成交量下降超170萬手
。

　　受多重因素影響
，雙焦（焦煤+焦炭）25日夜盤交易全線下跌，截至22:15 ，跌幅約4%。

　　焦煤 、碳酸鋰都要求交易限額

　　7月25日
，大商所調(diào)整焦煤期貨主力2509合約交易限額 。大商所公告，經(jīng)研究決定 ，自2025年7月29日交易時(shí)(即7月28日夜盤交易小節(jié)時(shí))起
，非期貨公司會員或者客戶在焦煤期貨JM2509合約上單日開倉量不得超過500手，在焦煤期貨其他合約上單日開倉量不得超過2000手
。

　　該單日開倉量是指非期貨公司會員或者客戶當(dāng)日在單個(gè)合約上的買開倉數(shù)量與賣開倉數(shù)量之和。套期保值交易和做市交易的開倉數(shù)量不受上述標(biāo)準(zhǔn)限制 。具有實(shí)際控制關(guān)系的賬戶按照一個(gè)賬戶管理
。交易所將根據(jù)市場情況對交易限額進(jìn)行調(diào)整。

　　除了焦煤限額之外 ，廣期所也當(dāng)天發(fā)布公告稱，自2025年7月28日交易時(shí)起
，非期貨公司會員或者客戶在碳酸鋰期貨LC2509合約上單日開倉量不得超過3000手 。該單日開倉量是指非期貨公司會員或者客戶當(dāng)日在單個(gè)合約上的買開倉數(shù)量與賣開倉數(shù)量之和
。

　　7月25日，中國證監(jiān)會發(fā)布通知 ，同意大商所線型低密度聚乙烯、聚氯乙烯
、聚丙烯月均價(jià)期貨（簡稱“三個(gè)化工品月均價(jià)期貨 ”）注冊。當(dāng)日
，大商所發(fā)布三個(gè)化工品月均價(jià)期貨合約及相關(guān)規(guī)則 。這將是大商所上市的首批現(xiàn)金交割期貨，也將是境內(nèi)商品期貨市場的首批月均價(jià)期貨
。

　　兩大熱門品種成交量大幅下滑

　　從7月25日收盤數(shù)據(jù)來看 ，焦煤主力2509合約收盤再度漲停
，收盤價(jià)1259元/噸，從6月3日低位709元/噸附近開始反彈 ，目前焦煤這一輪反彈幅度高達(dá)77.57%。

　　這已經(jīng)是焦煤期貨主力合約連續(xù)第四日收報(bào)于漲停價(jià)位 。7月24日
，大商所發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示函，提醒交易者理性交易。

　　隨著25日交易所新一輪交易限額出臺 ，市場交易氛圍有所降溫
。當(dāng)日
，焦煤期貨總成交量大幅減少逾兩成，成交量從24日的408.1萬手 ，下降到了25日的316.9萬手，下降了91.2萬手。同樣情況發(fā)生在碳酸鋰期貨品種上
，當(dāng)日，碳酸鋰期貨總成交量也出現(xiàn)大幅下滑 ，成交量從24日的239.5萬手
，下降到25日的170.5萬手，下降了69萬手 ，下降幅度近三成 。

　　但是
，“反內(nèi)卷”政策強(qiáng)度不斷升級推動的市場看漲情緒并沒有降溫，品種輪動的態(tài)勢明顯 ，25日大量資金涌入鐵合金市場
，推動雙硅多合約盤中漲停
。其中硅鐵主力合約收于6166元/噸，漲幅7.01%。錳硅主力合約收盤6414元/噸 ，收于漲停8.02%
，成交量規(guī)模當(dāng)日上升了54.7萬手，到87.7萬手 。

　　市場期待后續(xù)政策進(jìn)一步落地

　　自6月末以來 ，“反內(nèi)卷
”被反復(fù)提及并加強(qiáng)了市場對于后續(xù)政策落地執(zhí)行的信心，消息面刺激影響明顯強(qiáng)于基本面實(shí)際情況
，甚至期貨強(qiáng)勢開始向現(xiàn)貨傳導(dǎo)
。

　　25日，市場傳出 ，內(nèi)蒙古、寧夏 、山西三地的部分大型錳鐵生產(chǎn)企業(yè)計(jì)劃召開“共筑健康生態(tài)
，應(yīng)對行業(yè)惡性內(nèi)卷”專題研討會。為響應(yīng)國家相關(guān)部委號召，相關(guān)錳鐵企業(yè)計(jì)劃達(dá)成高
、中、低 、微碳錳鐵生產(chǎn)企業(yè)節(jié)能減排共識 。減少污染排放 ，推動中國錳系合金市場實(shí)現(xiàn)供需平衡
，防止惡意內(nèi)卷
。

　　另外，根據(jù)Mysteel關(guān)于各地?zé)捊姑旱V山對核查“超產(chǎn) ”文件的執(zhí)行情況調(diào)研結(jié)果來看 ，目前主產(chǎn)地煤礦收到文件通知的較少
，主要集中在山西呂梁地區(qū)，后續(xù)的數(shù)據(jù)上報(bào)
、自檢自查、監(jiān)管部門抽查等實(shí)際執(zhí)行的落地情況仍有待追蹤。下半年煤礦產(chǎn)量是否減量仍有爭議 ，目前多數(shù)地區(qū)煤礦受環(huán)保 、安全等原因產(chǎn)能利用率較低
，后續(xù)減產(chǎn)空間有限 。隨著煉焦煤價(jià)格不斷上漲，虧損煤礦生產(chǎn)積極性提升 ，產(chǎn)量可能也將有所回升
。

　　東證期貨分析師許惠敏認(rèn)為，與2016年上一輪供給側(cè)對比
，不論是政策出臺的緊迫性，還是具體措施和主管部門 ，7月份以來的煤炭供應(yīng)端政策強(qiáng)度完全無法比擬2016年煤炭鋼鐵供給側(cè)。更重要的是
，當(dāng)前并未出臺與之相匹配的需求端提振措施 。在需求端訂單和現(xiàn)金未能改善的前提下，供應(yīng)端產(chǎn)量調(diào)節(jié)和價(jià)格上漲難以持續(xù)傳導(dǎo)。長期煤炭價(jià)格依然面臨終端價(jià)格難以有效轉(zhuǎn)嫁的壓力
。短期以焦煤為主的煤價(jià)價(jià)格彈性如此之大 ，更多為上半年以來“做空能源系品種
”的一致性資金行為帶來的反噬。雖然需求有中長期下滑的風(fēng)險(xiǎn)
，但國產(chǎn)供應(yīng)端收縮，因此年內(nèi)低點(diǎn)已現(xiàn) ，現(xiàn)階段焦煤價(jià)格上行趨勢不改 。但近期的持續(xù)拉漲情緒較大
，“反內(nèi)卷”查超產(chǎn)的本質(zhì)是解決無序低價(jià)競爭，回歸健康市場 ，因此后續(xù)或仍將回歸基本面
。