華創(chuàng)證券發(fā)文指出 ，股債夏普比率差值已與股債價格走勢出現(xiàn)十年級別的大背離
，意味著股票相比債券的性價比、配置吸引力都已顯著回升，但股債價格的反應偏滯后。

　　背后邏輯：

　　1）政策主動分攤風險提供了稀缺的確定性 。限制了市場的風險向下表達 ，大幅降低股票的下行波動，從而降低了波動率與回撤
。

　　2）經濟領先指標見底
，企業(yè)居民存款剪刀差自2024年9月以來持續(xù)向上修復，參照歷史經驗來看 ，在不考慮外部沖擊或政策轉向的背景下
，華創(chuàng)證券推測利潤增速可能已經接近底部位置，未來進一步向下突破的概率不高。

　　投資啟發(fā)：

　　1）權益“高光時刻 ”客觀會提前 。以往股債夏普之差回升往往與經濟向上彈性同步。但本次由于政策介入降低波動率 ，在經濟磨底期即出現(xiàn)了股票夏普比率的明顯提升
。

　　2）美日也有同等規(guī)律。且QE期間
，流動性超級充裕，但并不是股債雙牛 ，是股牛債偏熊 。當下
，疊加中國居民存款搬家是非銀流動性的主導力量，中國股債關系更傾向于看股做債 ，而非股債雙牛
，即股牛，債大概率要轉跌
。

　　3）華創(chuàng)證券認為疊加宏觀條件（中美經貿博弈逐漸脫敏 、全球需求穩(wěn)定
、中國宏觀風險大幅緩釋、十五五產業(yè)主線釋放在即 、反內卷邊際助力供需均衡）而言 ，需要開始重視權益相比債券的配置價值。

（文章來源：華創(chuàng)證券）