整整一個(gè)周末，超級(jí)水電工程成為投資領(lǐng)域的高頻詞 。

　　果不其然 ，7月21日一開盤
，A股、港股資金涌向了相關(guān)概念，西藏 、基建
、鋼鐵、水泥 ，甚至央企板塊均有異動(dòng)
。截至收盤
，A股滬指 、創(chuàng)業(yè)板指雙雙創(chuàng)年內(nèi)新高，滬深兩市全天成交額1.7萬億。從板塊來看 ，大基建股集體爆發(fā)
，水泥
、建材等方向領(lǐng)漲，海螺水泥等多股漲停 。

　　人氣更旺的港股反應(yīng)也更為直接 ，西藏水資源僅憑名稱關(guān)聯(lián)開盤即漲55%
。

　　建材ETF罕見大漲10%，換手率近550%

　　7月21日
，基建ETF、建材ETF 、工程機(jī)械ETF等相關(guān)板塊開盤即大漲，截至收盤 ，3只建材ETF領(lǐng)漲全市場
，富國建材ETF罕見漲幅超10.05%，國泰
、易方達(dá)旗下建材ETF漲幅也接近10%。

　　與此同時(shí) ，華夏、國泰 、銀華、廣發(fā)等旗下的基建ETF漲幅超5%
，另有易方達(dá)一帶一路ETF
、廣發(fā)工程機(jī)械ETF、大成工程機(jī)械ETF 、博時(shí)央企現(xiàn)代能源ETF等場內(nèi)基金大漲 。

　　多數(shù)大漲ETF在場內(nèi)都呈現(xiàn)了溢價(jià)狀態(tài)，這也意味著買盤洶涌 ，這些ETF因規(guī)模較小
，在市場交投火熱背景下，換手率被顯著推高 ，以富國建材ETF為例
，這只ETF最新規(guī)模不足5000萬元，資金涌入 ，全天換手率高達(dá)546.51%
。

　　此外，大成工程機(jī)械ETF
、國泰基建ETF、華夏基建50ETF以及易方達(dá)建材ETF的換手率也均超130%。

　　基金經(jīng)理解讀：基建大漲背后是萬億級(jí)工程 、“反內(nèi)卷”等多重驅(qū)動(dòng)

　　值得注意的是
，超級(jí)水電工程早在2024年底已經(jīng)獲得政府核準(zhǔn)，為何在開工后才受到資金的如此關(guān)注？基金經(jīng)理解讀 ，背后驅(qū)動(dòng)因素有三：

　　一是核心驅(qū)動(dòng)在于萬億級(jí)水電工程啟動(dòng)
，金額巨大，基建投資進(jìn)入新周期 。廣發(fā)基金霍華明表示 ，超級(jí)水電工程開工
，標(biāo)志著國家能源戰(zhàn)略進(jìn)入實(shí)質(zhì)性落地階段。該水電工程建成后發(fā)電量相當(dāng)于三峽工程的3倍，有望全面激活工程建設(shè)
、高端裝備、電力輸送等產(chǎn)業(yè)鏈需求
。

　　另據(jù)券商測算顯示：1.2萬億總投資 ，其中至少15%以上是建設(shè)裝備的投資
，對應(yīng)1800億以上的工程機(jī)械需求，超過“三一重工+徐工機(jī)械+中聯(lián)重科+柳工 ”4大主機(jī)廠2024年國內(nèi)總收入。此外 ，中大噸位設(shè)備盈利彈性也好
，假設(shè)超級(jí)水電工程的設(shè)備是10%凈利率，對應(yīng)180億以上利潤空間 ，同樣超過四大主機(jī)廠在2024年的合計(jì)利潤 。

　　二是“反內(nèi)卷
”有利于改善行業(yè)供需格局
。國泰基金表示，政策層面持續(xù)推進(jìn)“反內(nèi)卷”措施
，通過限制低價(jià)競爭和推動(dòng)落后產(chǎn)能退出，改善行業(yè)供需格局。隨著超級(jí)水電工程啟動(dòng) ，建材行業(yè)面臨較大的需求增長預(yù)期 。特別是水泥 、玻璃等運(yùn)輸成本較高的產(chǎn)品
，本地化供應(yīng)趨勢明顯，龍頭企業(yè)有望從中受益
。

　　近期 ，中央財(cái)經(jīng)委會(huì)議發(fā)聲“反內(nèi)卷 ”
，公開報(bào)道顯示，光伏
、水泥、鋼鐵行業(yè)已迅速開展減產(chǎn)工作：早在7月初 ，33家建筑類企業(yè)聯(lián)合發(fā)出建筑行業(yè)“反內(nèi)卷
”倡議書；中國水泥協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)水泥行業(yè)“反內(nèi)卷”“穩(wěn)增長 ”高質(zhì)量發(fā)展工作的意見》；國內(nèi)頭部光伏玻璃企業(yè)宣布自7月起集體減產(chǎn)30%；部分鋼廠近期已收到減排限產(chǎn)通知。“反內(nèi)卷
”正在形成一條新的投資主線 。

　　三是市場風(fēng)險(xiǎn)偏好度明顯提升
。滬指連創(chuàng)年內(nèi)新高
，港股恒指突破25000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)下2022年2月以來新高 ，躁動(dòng)的市場行情之下
，有熱點(diǎn)，資金自然蜂擁而至。

　　財(cái)政加碼有望支撐基建韌性

　　“反內(nèi)卷”壓制供給 ，萬億級(jí)投資刺激需求，在ETF大漲10%之后
，基建相關(guān)行情能否持續(xù)？相關(guān)行業(yè)的困境反轉(zhuǎn)也是投資者最為關(guān)心的問題 。

　　霍華明指出，從政策與資金面看 ，財(cái)政加碼支撐基建韌性
。首先
，財(cái)政發(fā)力超預(yù)期，2025年新增政府債務(wù)規(guī)模達(dá)11.86萬億元；超長期特別國債全年1.3萬億元 ，目前已落地5550億元；專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度達(dá)49.1%。

　　其次
，當(dāng)前A股投資結(jié)構(gòu)正在優(yōu)化，傳統(tǒng)基建中水利投資增速亮眼 ，新基建領(lǐng)域如AI算力 、低空經(jīng)濟(jì)等增速高達(dá)16.2%
，形成“傳統(tǒng)+新興 ”雙輪驅(qū)動(dòng)，這與以往的市場已有所不同 。

　　第三 ，國內(nèi)主機(jī)廠的出海能力在加強(qiáng)
，國際工程擴(kuò)容。“一帶一路”深化推動(dòng)海外訂單高增，東南亞
、中東市場成為新增長極 ，頭部企業(yè)海外業(yè)務(wù)增速顯著高于國內(nèi)
。

　　國泰基金也表示，展望下半年
，隨專項(xiàng)債逐步落實(shí)到項(xiàng)目，《中央城市工作會(huì)議》部署方向的相關(guān)政策逐漸落地 ，預(yù)計(jì)增量的財(cái)政政策支持、融資端的改善對投資端和實(shí)物量的效果將逐漸顯現(xiàn)；同時(shí)擴(kuò)內(nèi)需預(yù)期增強(qiáng)
，基建投資和重點(diǎn)區(qū)域建設(shè)有望政策加碼。