特朗普對醫藥出手！

　　美國總統特朗普今天公布了一項新的藥品政策計劃，他聲稱該政策將使美國處方藥價格降低30%至80%。受此影響 ，美股制藥股盤前全線下跌
，諾和諾德跌5.25% 、艾伯維跌4.12%
、阿斯利康跌3.8%、諾華制藥跌3.7% 、吉利德科學跌3.46% 。A股醫藥板塊整體表現乏力，創新藥更是集體走弱
。

　　有機構認為 ，根據特朗普在社交平臺關于“降低30%—80%藥價 ”的表述
，結合他此前的言論，降價大概率會發生在占比10%左右的Medicaid（窮人保）；即使擴容到Medicare（老年保） ，按照當前返點存在的藥價緩沖區間
，也不會有較大的負面影響。

　　特朗普對醫藥出手

　　特朗普宣布，計劃于周一簽署一項行政命令 ，將處方藥和藥品的成本“幾乎立即降低 30%至80%
” 。

　　特朗普在“真相社交”上宣布了這一消息
。“多年來，全世界都在疑惑
，為什么美國的處方藥和藥品價格比其他任何國家都高得多，有時甚至比同一家公司在同一個實驗室或工廠生產的同種藥品貴5到10倍？ ”特朗普寫道 ，“這一直很難解釋
，而且非常令人尷尬，因為事實上 ，沒有正確或正當的答案。
”

　　“多年來
，制藥公司一直聲稱，這些費用是研發成本 ，所有這些成本過去
、現在和將來都會毫無理由地由美國那些‘傻瓜’獨自承擔 。競選捐款確實能創造奇跡
，但對我來說不行，對共和黨也不行
。”特朗普繼續說道。

　　美國衛生與公眾服務部部長小羅伯特·F·肯尼迪 (Robert F. Kennedy Jr.) 上周二也暗示了這項政策 。“目前 ，最大的障礙實際上是價格。 ”肯尼迪在接受Newsmax采訪時表示：“我們正在與制藥公司就此進行談判
，看看能否至少啟動一些試點項目，或者能否將價格降到足夠低 ，讓每個人都能以政府成本購買
。
”

　　肯尼迪說：“如果我們讓醫療補助、醫療保險來支付，而私人保險公司又必須支付
，那么我們國家大多數雇主的醫療保險成本將翻倍。這真的會造成破壞 。”

　　該提案可能只會影響某些由聯邦醫療保險（Medicare）承保且在診室使用的藥物——例如治療癌癥的輸液和其他注射劑
。特朗普表示，該計劃將為政府節省“數萬億美元 ” ，但實際數字尚不清楚。

　　聯邦醫療保險（Medicare）為大約7000萬美國老年人提供醫療保險 。美國藥品價格高得驚人
，即使與其他富裕的大國相比也是如此，這一問題長期以來一直引起兩黨議員的不滿 ，但國會始終未能批準一項持久的解決方案
。

　　根據計劃命令
，聯邦政府將把支付給制藥公司的藥品價格與其他經濟發達國家支付的價格掛鉤。該提議可能會遭到制藥行業的強烈反對 。新法令可能不涵蓋藥房配發的更常見處方藥
。

　　影響究竟有多大？

　　在特朗普發布消息之后，美股醫藥股迅速被市場關注 ，大家認為可能存在較大的負面影響。A股市場的制藥企業
，特別是創新藥股價都受到了負面影響 。

　　有機構認為，在IRA之前 ，美國聯邦政府在法律上并無對藥價的議價能力
，Biden通過IRA賦予美國醫保局CMS對藥價的干預能力，可以實行藥價談判；但CMS僅負責美國三大保險渠道的Medicare（老年保 ，占據30%支付比例）和Medicaid（窮人保
。占據約10%支付比例），占據40%支付比例的商業保險（主要是18—65歲人群）暫時并無議價能力；參考此前特朗普的言論
，他的最惠國藥價政策針對的是占比大約10%的Medicaid（藥價相比于Medicare和商業保險明顯更低，回扣更高）。

　　此外 ，美國藥物市場存在著諸多的藥物價格概念
，特朗普降低藥價的舉措針對的是美國民眾能看到的標簽價（WAC）；但是藥企報表端的凈價和WAC之間有著巨大的返點；100美元WAC藥物，實際社會的凈支出只有78美元 ，藥物實際的凈價只有62.2美元；從標簽價100美元到凈支出78美元
，中間的22%是虛無縹緲的，即將藥價降低22% ，對整個流通都無影響
，包括藥企和流通商 、藥店 。

　　上述機構表示，以WAC作為藥物規模口徑 ，美國的藥品高達9100億美元
，但凈支出口徑是6500億美元左右，藥企報表的藥物規模是4300億美元；從9100億美元到4300億美元 ，有著高達50%以上的藥價緩沖區；從9100億美元到6500億美元也有著接近30%的藥價緩沖區；IRA第一批談判實際表面價格降幅也很恐怖，阿哌沙班
、西格列汀等都降價50%以上；但是BMS在IRA談判過后的幾天
，立馬給出阿哌沙班在降價之后（2026年）的銷售指引，美國市場的銷售在85億—105億美元 ，中值為95億美元
，相比于阿哌沙班美國市場2024年的銷售額并無明顯下降，并不會對實際凈價有大幅影響。