華泰證券研報稱
，據百川盈孚，2025年7月16日草甘膦價格為25901元/噸 ，較上月同比增長9%
，主因南美等地需求旺季，疊加部分企業停產檢修 ，以及在行業庫存低位且盈虧線附近下企業挺價意愿較強。中期而言
，國內外種植面積持續提高，百草枯等除草劑逐漸退出市場 ，疊加“反內卷”政策催化及安全環保執行力度增強下國內供給端或有所縮減
，海外亦或面臨供給縮減，草甘膦或迎底部反轉 ，國內頭部企業有望受益 。

　　華泰 | 化工：供需格局優化
，草甘膦或迎底部反轉

　　供需面良好助力草甘膦近期價格上行，中期仍有上漲空間

　　據百川盈孚 ，2025年7月16日草甘膦價格為25901元/噸，較上月同比+9%
，主因南美等地需求旺季，疊加部分企業停產檢修 ，以及在行業庫存低位且盈虧線附近下企業挺價意愿較強
。中期而言
，國內外種植面積持續提高，百草枯等除草劑逐漸退出市場 ，疊加“反內卷 ”政策催化及安全環保執行力度增強下國內供給端或有所縮減
，海外亦或面臨供給縮減，草甘膦或迎底部反轉 ，國內頭部企業有望受益。

　　核心觀點

　　供給：國內集中度及開工率較高
，海外或面臨供給縮減

　　據農藥信息網，2024年全球草甘膦原藥產能約118萬噸 ，海外企業拜耳旗下孟山都公司擁有年產能約37萬噸
，剩余產能主要集中在我國 。據百川盈孚，24年我國產能/產量分別為81/61萬噸 ，近7年開工率保持較高水平
。24年興發集團/福華通達/新安股份/江山股份/廣信股份/揚農化工產能為23/15/8/7/6/4萬噸，行業集中度較高（CR5達74%）。海外方面
，據農藥資訊網，因美國草甘膦致癌訴訟累計賠償超100億美元 ，25年5月拜耳計劃就密蘇里州“農達
”除草劑部分大規模訴訟達成和解
，若和解失敗或啟動子公司孟山都破產程序，行業供給或有所縮減 。

　　需求：出口占比約80% ，南美需求旺季下部分企業訂單近期排滿

　　據農藥市場信息
，中國草甘膦近年來出口/自用比例約為80%/20%，主要用作出口
。據百川盈孚 ，24年/5M25我國其他非鹵化有機磷衍生物（主要為草甘膦）出口量分別為60/27萬噸
，同比+30%/+13%，主要系南美、北美等地需求較好。由于南北半球春耕開始時間存在差異 ，年末至下一年4月為我國除草劑出口到美國的旺季
，6-8月為出口到南美的旺季 。長期來看，伴隨轉基因作物種植面積增加及百草枯等除草劑逐漸退出市場 ，草甘膦市場需求仍有增長空間
。短期而言，當前南美季節性旺季下制劑訂單陸續釋放
，而部分企業停產檢修，部分企業訂單近期已排滿。

　　價格：近期南美需求旺季等帶動漲價 ，中期供需面較好或迎底部反轉

　　據百川盈孚
，7月16日草甘膦價格為25901元/噸，較上月同比+9% ，主因南美等地需求旺季
，疊加部分企業停產檢修，以及在行業庫存低位且盈虧線附近下企業挺價意愿較強 。中期而言 ，國內外種植面積提高帶動需求側
，據美國農業部，24年全球糧食作物播種面積達15.1億公頃 ，15-24年CAGR為1%
，24年我國播種面積達1.6億公頃，同比+2% ，同時百草枯等除草劑逐漸退出市場。供給方面，“反內卷”政策助力及安全環保執行力度增強下國內供給端或有所出清
，以及企業挺價意愿較強，海外亦或面臨供給縮減 ，草甘膦價格仍有上漲空間
。

　　風險提示：國際地緣沖突風險；需求不及預期風險。

（文章來源：人民財訊）