33萬億元險(xiǎn)資市場 ，又迎來重要制度性突破！

　　近日
，財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長期穩(wěn)健投資進(jìn)一步加強(qiáng)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司長周期考核的通知》（以下簡稱《通知》），要求進(jìn)一步加強(qiáng)長周期考核 ，不斷提升經(jīng)營管理能力
，進(jìn)一步拉長國有保險(xiǎn)公司“凈資產(chǎn)收益率”“資本保值增值率 ”等關(guān)鍵指標(biāo)的長周期考核，將三年 、五年的長周期考核權(quán)重提升至70%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示 ，《通知》將推動(dòng)險(xiǎn)資更加注重長期收益，加大A股投資力度
，更好發(fā)揮長期機(jī)構(gòu)投資者的作用，并將進(jìn)一步推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展 。

　　將三年
、五年長周期考核權(quán)重提升至70%

　　《通知》主要內(nèi)容如下：

　　1、進(jìn)一步加強(qiáng)長周期考核
。

　　一是將凈資產(chǎn)收益率由“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)
”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)+五年周期指標(biāo)” ，權(quán)重分別為30% 、50%
、20%。以推動(dòng)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司更加注重長期收益、防范短期行為
，加快實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展 。

　　二是將資本保值增值率由“當(dāng)年度指標(biāo) ”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)+五年周期指標(biāo)
”，權(quán)重分別為30% 、50%、20%
。以降低市場波動(dòng)對(duì)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司當(dāng)年績效評(píng)價(jià)結(jié)果的影響 ，有助于引導(dǎo)其長期投資
、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資
，更好發(fā)揮其長期機(jī)構(gòu)投資者作用。

　　前述要求自2025年度績效評(píng)價(jià)起開始實(shí)施 。

　　2 、不斷提升經(jīng)營管理能力。

　　《通知》要求國有商業(yè)保險(xiǎn)公司：一是提高資產(chǎn)負(fù)債管理水平
。加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債在期限結(jié)構(gòu)
、成本收益、現(xiàn)金流等方面匹配管理，優(yōu)化資產(chǎn)配置 ，把握好收益和風(fēng)險(xiǎn)平衡
，實(shí)現(xiàn)所有者權(quán)益穩(wěn)定增長和國有資本保值增值。

　　二是注重穩(wěn)健經(jīng)營 。完善內(nèi)部中長期考核機(jī)制，加強(qiáng)投資組合管理 ，挖掘優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的
，增厚長期穩(wěn)定收益，更好發(fā)揮保險(xiǎn)資金長期資本 、耐心資本的“壓艙石”作用 ，積極服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展
。

　　三是增強(qiáng)投資管理能力。嚴(yán)格執(zhí)行并持續(xù)完善內(nèi)部投資管理制度，完善投資決策程序和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系
，進(jìn)一步加強(qiáng)投資決策管理
、交易管理、投后管理 。

　　銀華基金總經(jīng)理王立新表示，此次財(cái)政部落實(shí)《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》 ，印發(fā)《通知》
，推動(dòng)保險(xiǎn)資金全面建立三年以上長周期考核機(jī)制，是一個(gè)很重要的制度性突破
。

　　王立新認(rèn)為 ，商業(yè)保險(xiǎn)資金來源穩(wěn)定 、償付周期長
，是典型的“長錢 ”。長周期考核機(jī)制建立后，保險(xiǎn)資金將不懼市場短期波動(dòng) ，敢于加大A股投資比例
，并保持相對(duì)穩(wěn)定，能通過長期投資獲取可觀回報(bào) 。同時(shí) ，保險(xiǎn)資金投資行為的穩(wěn)定
，也將有效提高資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，降低市場波動(dòng) ，大幅優(yōu)化資本市場投資生態(tài)，提升對(duì)各類資金的吸引力
，強(qiáng)化資金與市場的良性互動(dòng)
。

　　“資本市場實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，需要包括更多保險(xiǎn)資金在內(nèi)的中長期資金的參與；同時(shí) ，資本市場的高質(zhì)量發(fā)展
，也會(huì)對(duì)保險(xiǎn)資金保值增值產(chǎn)生積極影響。”廣發(fā)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人也稱 。

　　險(xiǎn)資投資A股比例還有較大提升空間

　　近年來，在政策支持引導(dǎo)
、市場需求提升、行業(yè)快速發(fā)展等多重因素共同作用下 ，商業(yè)保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模顯著增長
。

　　截至2024年底
，我國商業(yè)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額約為33萬億元，實(shí)際投資A股的比例約為11%左右 ，距離25%的平均政策上限還有較大空間。

　　長周期考核是提升各類資金股票投資穩(wěn)定性和積極性的關(guān)鍵舉措 。從實(shí)踐情況看
，全國社保基金積極踐行長周期考核，是資本市場長期投資 、價(jià)值投資的典范 ，自成立以來投資A股平均年化收益率達(dá)11.6%。

　　前期
，商業(yè)保險(xiǎn)資金當(dāng)年度考核指標(biāo)權(quán)重較高，權(quán)益市場短期波動(dòng)仍會(huì)直接影響公司當(dāng)期業(yè)績表現(xiàn) ，導(dǎo)致保險(xiǎn)資金對(duì)資本市場短期波動(dòng)的容忍度降低，難以踐行長期投資理念
。市場各方對(duì)建立三年以上長周期考核機(jī)制共識(shí)和訴求較多
，行業(yè)機(jī)構(gòu)也有較強(qiáng)意愿。

　　中歐基金表示，為落實(shí)中央六部委《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》部署 ，財(cái)政部印發(fā)《通知》
，推動(dòng)國有險(xiǎn)資建立“三年以上長周期考核
”機(jī)制，將有利于提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性 ，降低市場短期波動(dòng) 。

　　廣發(fā)證券表示
，《通知》將“凈資產(chǎn)收益率”“資本保值增值率 ”兩大關(guān)鍵指標(biāo)的評(píng)價(jià)方式進(jìn)行了調(diào)整，將三年
、五年的長周期考核權(quán)重提升至70%
。長周期考核的落實(shí) ，將有效降低市場短期波動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)資金投資決策及行為的干擾和影響：一方面
，對(duì)于穩(wěn)定市場運(yùn)行具有積極意義；另一方面，有利于保險(xiǎn)資金發(fā)揮長期資金屬性 ，獲得良好的長期投資回報(bào)
，緩解保險(xiǎn)資金面臨的利差損挑戰(zhàn)。

　　而本次《通知》的出臺(tái)，是對(duì)前期一系列推動(dòng)保險(xiǎn)資金入市政策的延續(xù)和落實(shí) ，為充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長期投資的優(yōu)勢(shì)、實(shí)現(xiàn)“長錢長投
”提供了制度保障 。

　　2023年10月，財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長期穩(wěn)健投資加強(qiáng)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司長周期考核的通知》
，將凈資產(chǎn)收益率由“當(dāng)年度指標(biāo)”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo) ”相結(jié)合的考核方式，權(quán)重各占50%
。

　　2025年1月 ，經(jīng)中央金融委員會(huì)審議同意
，中央金融辦 、證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部等六部委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》（以下簡稱《實(shí)施方案》）提出，對(duì)國有保險(xiǎn)公司經(jīng)營績效全面實(shí)行三年以上的長周期考核 ，凈資產(chǎn)收益率當(dāng)年度考核權(quán)重不高于30%
，三年到五年周期指標(biāo)權(quán)重不低于60%。

　　今年以來，金融監(jiān)管總局等部門積極落實(shí)《實(shí)施方案》有關(guān)要求 ，支持保險(xiǎn)資金入市
，上調(diào)部分保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)投資比例上限，最高可達(dá)50%；開展第二批
、第三批長期股票投資試點(diǎn) ，先后批復(fù)試點(diǎn)資格總金額1720億元；并明確提出
，下一步計(jì)劃將保險(xiǎn)資金股票投資的風(fēng)險(xiǎn)因子調(diào)降10%，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司加大入市力度 。

　　多家基金公司表示 ，作為保險(xiǎn)公司權(quán)益投資的伙伴和橋梁，要落實(shí)好今年5月份發(fā)布的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》
，持續(xù)提升自身的投資服務(wù)能力，進(jìn)一步豐富適合中長期投資的產(chǎn)品和工具供給 ，研發(fā)更多低波穩(wěn)健產(chǎn)品
，用專業(yè)的投研和風(fēng)控能力打造風(fēng)格清晰、穩(wěn)定 、可持續(xù)的阿爾法，為保險(xiǎn)資金入市貢獻(xiàn)力量
。