“太瘋狂了！”圍觀科創(chuàng)債ETF發(fā)行的基金從業(yè)人士感慨。

　　7月7日 ，首批10只科創(chuàng)債ETF迎來首發(fā)
，單只產(chǎn)品募集上限均為30億元 。當(dāng)日中午開始，就有基金公司完成發(fā)行任務(wù)的消息陸續(xù)在業(yè)內(nèi)流傳
。

　　截至下午3點(diǎn) ，10只科創(chuàng)債ETF均完成了發(fā)行
，單日合計(jì)發(fā)行約300億元。盡管科創(chuàng)債ETF的投資者多數(shù)為機(jī)構(gòu)，不少產(chǎn)品早在發(fā)售前就鎖定了資金 ，但是這一發(fā)行數(shù)據(jù)著實(shí)仍令市場矚目 。

　　“盡管多數(shù)是機(jī)構(gòu)客戶，但是銷售依然要跑一線營業(yè)部
，個(gè)人投資者同樣重要，一方面是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)需要保持均衡健康 ，散戶并不可少；另一方面還要解決現(xiàn)實(shí)的問題
，新發(fā)基金有認(rèn)購客戶數(shù)的最低門檻要求，持有人戶數(shù)不能少于200戶
。 ”某業(yè)內(nèi)人士表示。

　　在業(yè)內(nèi)看來 ，科創(chuàng)債ETF產(chǎn)品上報(bào)初期基金公司熱情踴躍
，到發(fā)行階段機(jī)構(gòu)等投資者積極認(rèn)購，足見市場參與者的重視與認(rèn)可 ，一方面科創(chuàng)債ETF為科技創(chuàng)新企業(yè)提供更多資金支持
，推動(dòng)科技創(chuàng)新企業(yè)的快速發(fā)展；另一方面，具體到資本市場 ，科創(chuàng)債ETF有望提升科創(chuàng)債的流動(dòng)性
，進(jìn)一步增強(qiáng)科創(chuàng)債市場活力，豐富科創(chuàng)主題投資的工具型產(chǎn)品 。

　　首日募資300億元 ，10只產(chǎn)品全部“日光
”

　　6月18日上報(bào)，7月2日獲批
，7月7日正式發(fā)行，僅一天 ，合計(jì)300億的發(fā)行目標(biāo)達(dá)成。首批10只科創(chuàng)債ETF集體創(chuàng)下了債券ETF“日光基”紀(jì)錄
。

　　根據(jù)此前的發(fā)售公告
，富國、招商 、易方達(dá)
、廣發(fā)、博時(shí) 、鵬華
、華夏等旗下7只產(chǎn)品計(jì)劃僅發(fā)行1只，景順長城、嘉實(shí)旗下科創(chuàng)債ETF計(jì)劃募集截止日是7月11日 ，南方科創(chuàng)債ETF稍晚
，計(jì)劃至7月18日截止。

　　7月7日中午，渠道消息顯示 ，已有多只科創(chuàng)債ETF陸續(xù)結(jié)募
，隨后，各家結(jié)募海報(bào)陸續(xù)發(fā)出 ，截至下午3點(diǎn)
，10只科創(chuàng)債ETF均在首日完成發(fā)售 。

　　當(dāng)日下午，原計(jì)劃7月18日結(jié)募的南方科創(chuàng)債ETF發(fā)布提前結(jié)募公告 ，南方基金表示，為更好維護(hù)基金份額持有人利益
，科創(chuàng)債ETF將募集截至日期提前至7月7日，8日起不再接受認(rèn)購申請(qǐng)
。與此同時(shí) ，嘉實(shí)基金 、景順長城基金也發(fā)布了提前結(jié)募的公告
，閉門謝客。

　　隨著10只科創(chuàng)債上市帶來300億新增規(guī)模，債券ETF規(guī)模也將迎來4000億時(shí)代 。

　　機(jī)構(gòu)資金早已提前鎖定 ，原因?yàn)楹危?font lang="c00de43486ca1c34">

　　單日吸金300億
，科創(chuàng)債ETF主要投資者來自機(jī)構(gòu)，在發(fā)行之前 ，不少產(chǎn)品資金早已鎖定
。為何機(jī)構(gòu)資金如此青睞這只產(chǎn)品？

　　首先是機(jī)構(gòu)配置的需求
，在債券市場阿爾法挖掘空間收窄，費(fèi)率低的被動(dòng)型產(chǎn)品更容易獲得機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。

　　“中證科創(chuàng)債ETF易方達(dá)等科創(chuàng)債ETF可以為投資者一鍵布局交易所高等級(jí)科創(chuàng)債提供便捷工具 。 ”據(jù)易方達(dá)基金債券指數(shù)投資部總經(jīng)理李一碩介紹 ，同時(shí)科創(chuàng)債ETF在交易所上市交易
，有做市商提供流動(dòng)性服務(wù)，可以降低交易成本和難度
。

　　除了費(fèi)率之外 ，科創(chuàng)債ETF廣發(fā)擬任基金經(jīng)理洪志表示，科創(chuàng)債ETF允許以小額資金參與高門檻的科創(chuàng)債市場
，降低了投資者的交易成本和投資門檻。

　　嘉實(shí)中證AAA科技創(chuàng)新公司債ETF擬任基金經(jīng)理王喆表示，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)正處于關(guān)鍵階段 ，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)通過技術(shù)改造和結(jié)構(gòu)優(yōu)化邁向高質(zhì)量發(fā)展
，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)加速成長，為科創(chuàng)債投資提供了豐富且優(yōu)質(zhì)的底層資產(chǎn)來源 。

　　其次 ，風(fēng)險(xiǎn)分散
。洪志進(jìn)一步指出
，科創(chuàng)債ETF跟蹤的是一籃子信用評(píng)級(jí)為AAA的科創(chuàng)債券，通過指數(shù)化投資有效地分散了單一債券的違約風(fēng)險(xiǎn)對(duì)基金凈值的潛在沖擊。

　　這一點(diǎn)也得到其他家基金公司的認(rèn)同 ，李一碩表示
，科創(chuàng)債ETF采取組合投資方式，可以降低投資單一債券的信用風(fēng)險(xiǎn) 。

　　第三是流動(dòng)性優(yōu)勢 ，交易便捷高效。ETF可在二級(jí)市場像股票一樣買賣
，流動(dòng)性遠(yuǎn)高于單只債券，且相關(guān)ETF做市商提供雙向報(bào)價(jià) ，提升交易效率，增強(qiáng)透明度
。

　　同質(zhì)化產(chǎn)品如何做出差異化優(yōu)勢？

　　10只科創(chuàng)債ETF共跟蹤了三只指數(shù)
，具體如下：

　　一是中證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)，跨市場指數(shù) ，以2022年6月30日為基日。選樣標(biāo)準(zhǔn)上
，滬深交易所上市的科技創(chuàng)新公司債，需滿足主體評(píng)級(jí)AAA ，隱含評(píng)級(jí)AA+及以上 。嘉實(shí)、富國
、南方、易方達(dá) 、華夏
、招商等6家基金公司上報(bào)了跟蹤該指數(shù)的科創(chuàng)債ETF
。

　　二是上證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)
，單市場指數(shù)，以2022年6月30日為基日。選樣標(biāo)準(zhǔn)上為上交所上市的科技創(chuàng)新公司債；主體評(píng)級(jí)AAA ，隱含評(píng)級(jí)AA+及以上 。鵬華、博時(shí)和廣發(fā)上報(bào)跟蹤該指數(shù)的產(chǎn)品
。

　　三是深證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)
，同樣為單市場指數(shù)，以2022年12月30日為基日。選樣標(biāo)準(zhǔn)上 ，選取深交所上市的科技創(chuàng)新公司債；主體評(píng)級(jí)AAA
，剩余期限1個(gè)月及以上 。景順長城基金上報(bào)了跟蹤該指數(shù)的基金
。

　　在ETF發(fā)行的初期階段，多家公司布局帶來的同質(zhì)化競爭不可避免 ，對(duì)于跟蹤同一指數(shù)的ETF而言，如何在同質(zhì)化中做出差異化優(yōu)勢
，是各家基金公司都要考慮的問題。

　　對(duì)此，王喆表示 ，未來在跟蹤指數(shù)的基礎(chǔ)上
，嘉實(shí)基金也會(huì)通過風(fēng)險(xiǎn)可控的積極管理爭取超額收益，比如說通過適度的久期偏離 、收益率曲線策略
、品種利差策略等方式 ，力爭彌補(bǔ)基金費(fèi)用等管理成本帶來的跟蹤誤差 。

　　對(duì)于科創(chuàng)債ETF的發(fā)展前景
，王喆也較為樂觀，他表示 ，考慮國際環(huán)境復(fù)雜多變和國內(nèi)穩(wěn)增長的政策導(dǎo)向
，未來宏觀利率水平或?qū)⒖傮w保持低位運(yùn)行，債券市場有望延續(xù)牛市格局；作為國家戰(zhàn)略支持品種 ，科創(chuàng)債的發(fā)行主體/資金支持項(xiàng)目多處于技術(shù)突破期
，一旦研發(fā)成果商業(yè)化，企業(yè)盈利能力提升或?qū)鲗?dǎo)至債券價(jià)值、帶動(dòng)ETF凈值增長 、為投資者帶來長期收益
。

　　機(jī)構(gòu)測算：10只科創(chuàng)債ETF最終上限或?yàn)?000-5000億元

　　此次拿到科創(chuàng)債ETF入場券的基金公司中 ，包括易方達(dá)基金
、博時(shí)基金、南方基金 、廣發(fā)基金
、華夏基金也是申請(qǐng)首批基準(zhǔn)做市信用債ETF的機(jī)構(gòu)。8只基準(zhǔn)做市信用債ETF年初開始認(rèn)購，從240億元規(guī)模迅速擴(kuò)容至2200億元
，在債券ETF中占據(jù)半壁江山，這也讓市場對(duì)接下來科創(chuàng)債ETF的規(guī)模保持密切的關(guān)注 。

　　未來科創(chuàng)債ETF規(guī)模空間如何？國金證券研究所在最新研報(bào)中給出測算 ，以科創(chuàng)債ETF首次募集規(guī)模預(yù)計(jì)為270-300億元來測算
，假定首批發(fā)行的10只科創(chuàng)債ETF對(duì)跟蹤指數(shù)樣本券持倉比例的上限為10%，考慮到在實(shí)際發(fā)行后 ，ETF以抽樣復(fù)制策略為主
，成分券與其跟蹤指數(shù)樣本券的重合范圍預(yù)計(jì)在35%-70%（參考基準(zhǔn)做市信用債ETF的情形），10只科創(chuàng)債ETF總規(guī)模上限預(yù)計(jì)為3200-6500億元。

　　“進(jìn)一步考慮到監(jiān)管要求 ，管理人會(huì)把控持倉與頂部距離
，且隨著ETF規(guī)模持續(xù)增長，機(jī)構(gòu)持券意愿增加 ，買券更為不易
，首批10只科創(chuàng)債ETF最終測算上限或?yàn)?000-5000億元
。
”國金證券研報(bào)指出。