中信證券研報(bào)表示 ，預(yù)計(jì)2025年二季度計(jì)算機(jī)行業(yè)收入穩(wěn)健增長
，整體或延續(xù)一季度趨勢，算力 、信創(chuàng)
、AI應(yīng)用等方向景氣度高 。展望2025年下半年 ，建議繼續(xù)把握“AI主線 ”機(jī)遇
，重點(diǎn)看好AI Agent及算力主線方向，如管理/辦公軟件、醫(yī)療IT 、算力芯片
、服務(wù)器、云廠商等板塊；同時(shí)建議兼顧穩(wěn)定幣 、信創(chuàng)
、低空經(jīng)濟(jì)、機(jī)器人等結(jié)構(gòu)性機(jī)遇 ，如跨境支付/金融IT 、工業(yè)軟件、基礎(chǔ)軟件
、軍工IT等板塊
。

　　計(jì)算機(jī)｜算力景氣持續(xù)
，AI應(yīng)用及穩(wěn)定幣兼顧：2025年二季度業(yè)績前瞻

　　預(yù)計(jì)2025Q2計(jì)算機(jī)行業(yè)收入穩(wěn)健增長，整體或延續(xù)Q1趨勢 ，算力、信創(chuàng) 、AI應(yīng)用等方向景氣度高。展望2025H2，建議繼續(xù)把握“AI主線
”機(jī)遇
，重點(diǎn)看好AI Agent及算力主線方向，如管理/辦公軟件
、醫(yī)療IT、算力芯片 、服務(wù)器
、云廠商等板塊；同時(shí)建議兼顧穩(wěn)定幣、信創(chuàng) 、低空經(jīng)濟(jì)
、機(jī)器人等結(jié)構(gòu)性機(jī)遇 ，如跨境支付/金融IT、工業(yè)軟件 、基礎(chǔ)軟件
、軍工IT等板塊 。

　　▍2025Q2業(yè)績前瞻：預(yù)計(jì)整體收入穩(wěn)健增長
，延續(xù)Q1趨勢，算力、信創(chuàng) 、AI方向景氣持續(xù)
。

　　計(jì)算機(jī)行業(yè)Q2收入及利潤在全年占比較低 ，利潤受到收入的波動(dòng)影響更大
，因此我們主要對(duì)收入進(jìn)行前瞻判斷。2025Q2，預(yù)計(jì)計(jì)算機(jī)板塊整體收入穩(wěn)健增長 ，算力、信創(chuàng)
、AI應(yīng)用等方向保持較高景氣度 。

　　1）云基礎(chǔ)設(shè)施：算力方向無論是北美線還是自主線均保持景氣延續(xù)
。在AI大模型持續(xù)迭代升級(jí)、全球算力大單持續(xù)落地的背景下
，預(yù)計(jì)25Q2基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域算力芯片 、服務(wù)器
、云廠商保持快速增長。

　　2）云應(yīng)用：預(yù)計(jì)整體穩(wěn)健增長，有國產(chǎn)化需求的相關(guān)公司保持較快收入增速 。信創(chuàng)招標(biāo)逐步啟動(dòng)、AI應(yīng)用逐步落地背景下 ，我們預(yù)計(jì)25Q2通用軟件將延續(xù)Q1的收入增長韌性
，國產(chǎn)化影響較大的方向或增長更快，如數(shù)據(jù)庫等。

　　3）產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：預(yù)計(jì)受各板塊下游影響業(yè)績呈現(xiàn)一定分化 ，預(yù)計(jì)25Q2金融IT 、建筑IT等順周期板塊仍有一定增長壓力，能源IT
、軍工IT、AI醫(yī)療預(yù)計(jì)景氣度較好
，自動(dòng)駕駛亦表現(xiàn)出高景氣度
。

　　▍2025H2投資展望：Agent為載體引領(lǐng)AI全面落地，兼容穩(wěn)定幣等結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。把握“AI主線”機(jī)遇 ，從算力逐步轉(zhuǎn)向重點(diǎn)關(guān)注應(yīng)用落地
，兼顧穩(wěn)定幣等結(jié)構(gòu)性需求及政策發(fā)力點(diǎn)的邊際變化，布局高確定性機(jī)遇和底部修復(fù)方向 。

　　1）云基礎(chǔ)設(shè)施：從訓(xùn)練側(cè)向推理側(cè)側(cè)重 ，全年算力景氣有望持續(xù)
。一方面
，國內(nèi)外各大模型及云廠商算力投入繼續(xù)保持快速增長，支撐算力產(chǎn)業(yè)鏈增長；另一方面 ，以Agent為代表的復(fù)雜場景推理需求持續(xù)爆發(fā)
，促使推理芯片需求釋放。密切關(guān)注北美GPT-5模型進(jìn)展 、算力大單落地
、AI應(yīng)用進(jìn)展催化等 。我們認(rèn)為，算力芯片、服務(wù)器 、云廠商仍將保持高景氣度
。

　　2）云應(yīng)用：重點(diǎn)關(guān)注AI Agent落地主線方向 ，兼顧信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)展。各大廠商模型能力持續(xù)提升疊加Agent產(chǎn)品推出
，AI持續(xù)加速落地 。預(yù)計(jì)H2起，各應(yīng)用方向公司有望進(jìn)一步發(fā)布或迭代自身AI Agent產(chǎn)品及解決方案 ，不斷兌現(xiàn)訂單業(yè)績
。2025年起，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)加速招標(biāo)落地
，正迎來新一輪發(fā)展機(jī)遇，預(yù)計(jì)H2或?qū)⒂瓉砀笠?guī)模招標(biāo)。建議關(guān)注管理軟件
、辦公軟件、工業(yè)軟件 、基礎(chǔ)軟件等領(lǐng)域 。

　　3）產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：看好穩(wěn)定幣及AI應(yīng)用落地快的細(xì)分方向 ，關(guān)注順周期政策及需求變化
。建議關(guān)注自動(dòng)駕駛、金融IT
、軍工IT、醫(yī)療IT 、教育IT
、政務(wù)IT等方向
，一方面，我們看好穩(wěn)定幣產(chǎn)業(yè)投資機(jī)遇 ，建議從美國立法進(jìn)程、香港穩(wěn)定幣牌照申請(qǐng)進(jìn)程 、穩(wěn)定幣與人民幣國際化聯(lián)動(dòng)等角度把握產(chǎn)業(yè)催化；另一方面
，建議關(guān)注AI模型應(yīng)用
、具身智能及機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等技術(shù)創(chuàng)新帶來的產(chǎn)業(yè)落地提速。與此同時(shí)，關(guān)注順周期板塊政策變化帶來的修復(fù)機(jī)遇 ，如金融IT 、地產(chǎn)&建筑IT
、網(wǎng)絡(luò)安全等細(xì)分方向 。

　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

　　宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期；人工智能技術(shù)發(fā)展和進(jìn)程不及預(yù)期；國內(nèi)政府與企業(yè)IT支出不達(dá)預(yù)期；國際貿(mào)易摩擦加劇；相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策不達(dá)預(yù)期；海外市場拓展不及預(yù)期。

　　▍投資策略：

　　預(yù)計(jì)2025Q2計(jì)算機(jī)行業(yè)整體收入穩(wěn)健增長
，整體或延續(xù)Q1趨勢，算力、信創(chuàng) 、AI應(yīng)用等方向景氣度高
。展望2025H2 ，建議把握“AI主線 ”機(jī)遇
，重點(diǎn)看好AI Agent及算力主線方向，如管理/辦公軟件
、醫(yī)療IT、算力芯片 、服務(wù)器、云廠商等板塊；同時(shí)建議兼顧穩(wěn)定幣
、信創(chuàng)、低空經(jīng)濟(jì) 、機(jī)器人等結(jié)構(gòu)性機(jī)遇 ，如跨境支付/金融IT
、工業(yè)軟件、基礎(chǔ)軟件 、軍工IT等板塊。建議重點(diǎn)關(guān)注：1）云基礎(chǔ)設(shè)施；2）云應(yīng)用/產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng) 。

（文章來源：界面新聞）