“回顧過往，為什么絕大多數(shù)人錯失一個又一個時代？投資要找主因 ，不要被次要因素干擾
，加息降息以及經(jīng)濟衰退等都是影響資本市場表現(xiàn)的次要原因，真正的主因是技術進步 ，這個時代最強音就是人工智能。”

　　日前
，由證券時報社主辦 、長江證券協(xié)辦的“2025金長江私募基金發(fā)展論壇暨第十屆私募基金金長江頒獎典禮 ”在武漢舉行 。東方港灣董事長但斌在主題演講中分享了自己《扎根中國走向世界》的投資思考
。

　　在但斌看來，投資要獨立思考
、不盲從市場噪音 ，過去有很多時刻別人對他不理解
，甚至諷刺、挖苦，但目前這些聲音又安靜了下來。

　　從長期視角看 ，但斌認為當下僅僅處于AI爆發(fā)第一天，一切剛剛開始
，東方港灣目前主要還是集中在AI基礎層 。人工智能時代來了，我們應該全力以赴
。但斌還稱 ，東方港灣扎根中國 、走向世界是一種戰(zhàn)略選擇。

　　投資要獨立思考
、不盲從

　　作為中國最老牌的私募基金之一
，東方港灣成立于2004年，已經(jīng)走過了21個年頭 ，其間經(jīng)歷了中國股市的起起落落 。回顧過去幾次重要的投資經(jīng)歷
，但斌認為，投資行業(yè)獨立思考 ，獨立精神非常重要
。

　　但斌表示
，在他的職業(yè)生涯中、在東方港灣成立的21年當中，有很多時刻別人對他不理解 ，甚至諷刺 、挖苦。就像今年4月份的時候美股暴跌
、英偉達重挫
，網(wǎng)上有很多質(zhì)疑的聲音，不過目前這些聲音又安靜了下來 。

　　2012年 ，白酒危機、反腐，龍頭白酒暴跌
，但斌經(jīng)常在微博上說龍頭白酒好 、天上掉餡餅，但有人卻覺得他是給自己壯膽。不過 ，幸運的是
，當時也有人聽了他的話，全倉買入后改變命運
。

　　2020年疫情時 ，開盤千股跌停
，東方港灣當時有兩個產(chǎn)品剛好成立，但斌讓交易員全部買進 ，并發(fā)微博稱子彈打光了。

　　“我們這一代人非常幸運
，經(jīng)歷了互聯(lián)網(wǎng)時代、移動互聯(lián)網(wǎng)時代，現(xiàn)在又在經(jīng)歷人工智能時代 ，但是我們回顧過往
，為什么絕大多數(shù)人錯失一個又一個時代？
”

　　去年8月5日，當時也是黑色星期一 ，納斯達克指數(shù)暴跌，一是日元加息
，二是美國經(jīng)濟衰退，三是巴菲特賣股票 ，這三個原因?qū)е录{指跌幅非常大 。

　　“這兩年我一直強調(diào)
，投資要找主因，不要被次要因素干擾 ，不要被噪音干擾
，其實擔心美國經(jīng)濟衰退
、擔心日元加息都是噪音，包括巴菲特賣股票也是
。做投資一定要在巨人肩膀上成長 ，不能刻舟求劍（如巴菲特減持科技股）
，而是學習其分析邏輯，他對商業(yè)模式、護城河的理解 ，而非簡單模仿操作。”

　　從過往數(shù)據(jù)來看
，每次暴跌都是最好的歷史機遇 。投資有時候不僅僅是智慧，還需要堅強意志力和克服困難勇氣
。

　　技術進步是核心驅(qū)動力

　　值得注意的是 ，最初東方港灣主要在中國內(nèi)地和中國香港做投資，如今已經(jīng)走向全世界
，但斌稱這是一種戰(zhàn)略選擇，即扎根中國 、走向全球。

　　但斌表示 ，自己研究全球資本市場
，得出的一個體會是，加息降息以及經(jīng)濟衰退等都是影響資本市場表現(xiàn)的次要原因 ，真正的主因是技術進步 。

　　“我們經(jīng)歷了電子時代
、互聯(lián)網(wǎng)時代、移動互聯(lián)網(wǎng)時代等
，這三個時代都是十年以上的周期
。如果現(xiàn)在所認為的人工智能時代來臨，那大概率也是十年以上的周期 ，不可能兩年結束。人工智能時代有比前三個時代更具顛覆的技術進步
，理論上來說應該持續(xù)時間更久，創(chuàng)造財富更多 。 ”

　　在但斌看來 ，人工智能時代來了
，我們應該全力以赴
。這兩年東方港灣是全力以赴擁抱了人工智能時代，當然我們不能像原來那樣押一只股票 ，或者押一兩只股票，比如過去押注龍頭白酒或者騰訊
，但我們?nèi)匀蝗σ愿暗刈隽诉@件事，然后連續(xù)兩年獲得百億私募冠軍 ，打破了魔咒。

　　“投資中
，選擇比努力重要 。假設一家90年代的日本資管公司，具有全球視野 ，在互聯(lián)網(wǎng)時代 、移動互聯(lián)網(wǎng)時代以及接下來的人工智能時代
，轉向全球科技股，資產(chǎn)可能增長百倍而非停滯。
”

　　過去35年 ，日經(jīng)指數(shù)幾乎沒漲
，若算上匯率損失，資產(chǎn)或縮水一半
。不是說日本沒有好公司 ，也有優(yōu)衣庫
、豐田
，但屬于機構性機會，并不是系統(tǒng)性機會。投資還是要到波瀾壯闊的方向上去選擇 。

　　我們處于AI爆發(fā)的第一天

　　展望未來 ，但斌堅定地看好AI時代帶來的投資機遇
。

　　但斌表示，我曾經(jīng)說過要投資于“改變世界的公司”和“不被世界改變的公司 ”
，過去我們扎根中國，我們主要選擇的是不被世界改變的方向 ，今天東方港灣從中國走向全世界
，我們選擇的是改變世界的方向。

　　據(jù)但斌透露，東方港灣海外基金規(guī)模在2024年突破了10億美元 ，現(xiàn)在投資改變世界的相關公司
，取得了非常好的業(yè)績 。據(jù)他了解，10億美元是一個重要門檻 ，在海外管理規(guī)模超過10億美元的華人僅有5個人
，分別是李錄、段永平 、張磊
、蔣錦志以及剛剛邁入10億美元的東方港灣
。

　　“我個人的體會，還是要投輕資產(chǎn) ，高盈利商業(yè)模式。過去幾十年
，全球的核心主題資產(chǎn)表現(xiàn)有跡可循 。最近十年毫無疑問就是人工智能，人工智能最大受益者毫無疑問是類似于英偉達等相關的公司
。
”

　　從長期視角看 ，但斌認為當下僅僅處于AI爆發(fā)第一天，一切剛剛開始。今年4月份的噪音是貿(mào)易戰(zhàn)
，最近的噪音是伊以戰(zhàn)爭，需要忽略這些噪音 ，聚焦技術顛覆性機會 。

　　“你要怎么賺到100倍
，一定要用產(chǎn)業(yè)眼光，要用10年、20年 、30年的眼光 ，我們看到互聯(lián)網(wǎng)的周期大概30年了
，智能手機已經(jīng)20年了，人工智能才剛剛開始 ，”

　　但斌透露
，東方港灣目前主要還是集中在AI基礎層，垂直應用層也有一些公司持有過 ，也是進可攻退可守的選擇
。

　　“歷史進程浩浩蕩蕩
，中國開啟波瀾壯闊的改革開放已經(jīng)40多年了，時代前進的步伐已經(jīng)不可逆轉。優(yōu)秀的企業(yè)就像皇冠上的明珠 ，需要智慧去發(fā)現(xiàn)，需要耐心去堅守 。如果我們活到巴菲特這個年紀
，再從業(yè)40年，有可能產(chǎn)生一個奇跡 ，但是這個奇跡一定是我們扎根中國
、放眼全球
，從全球的角度跟全世界最偉大的企業(yè)共成長。 ”

（文章來源：券商中國）