銀河證券發布鋼鐵行業中期策略稱 ，近年來鋼鐵行業景氣度偏弱
，個股回落到較低估值，隨著行業供需格局的改善 ，龍頭鋼企的盈利能力和估值有望迎來修復 。從供給側看
，產業政策持續顯效，鋼鐵產能呈收縮趨勢 ，行業集中度有望持續提升；從需求側看
，兩新政策助力下游制造業投資加速，行業有望受益于制造業升級和AI轉型
。

　　【中國銀河鋼鐵】2025年中期策略：聚焦產能再整合 ，開啟變革新周期

　　核心觀點

　　行業回顧及分析：上半年鋼鐵板塊小幅上漲，板材 、特鋼等表現較好。鋼鐵板塊2025年上半年上漲1.23%；在板塊三級子行業中
，2025年上半年板材
、特鋼子板塊漲幅居前，漲幅分別為5.39%、4.23% 。從需求側看 ，一系列利好政策有望帶來下游基建和制造業鋼鐵需求回升；從供給側看
，2024年5月29日，國務院在《2024—2025年節能降碳行動方案》中提出加強鋼鐵產能產量調控 ，行業集中度提升和供需格局有望改善
，鋼鐵行業表現有望觸底反彈
。

　　展望：不同于市場悲觀預期，我們認為鋼鐵板塊在結構上有望迎來新變革新周期 ，具體來看：

　　特鋼子板塊業績有望邊際改善：盈利能力高于普鋼
，下游汽車需求較高。特鋼板塊盈利能力普遍高于普鋼，資產負債率逐年呈下降趨勢 。從板塊平均銷售毛利率來看 ，SW特鋼Ⅱ顯著高于SW普鋼
。從國內特鋼需求領域來看
，汽車工業占比最高約為40%有望帶來發展新空間。

　　傳統板塊AI轉型帶來新機遇：數字化賦能傳統行業 。“AI＋鋼鐵”勢在必行：鋼鐵行業有力支撐我國工業化 、現代化進程，人工智能
、云、5G等先進技術的場景化創新應用 ，有望提升行業安全保障和生產效率。2024年12月，工信部發布《人工智能賦能新型工業化典型應用案例名單》
，鋼鐵行業有14例上榜，在全行業中占比9.3% ，未來有望加速AI轉型
。

　　部分企業整合重組突破
，有望迎來發展新變革。政策推動行業聯合重組，促進要素資源向優勢企業集中：據鋼鐵工業協會統計 ，近年來
，鞍鋼參股凌鋼，實現區域整合和產業布局優化；中信泰富特鋼與南鋼共同打造全球最大專業化特鋼企業；建龍重整西寧特鋼 ，混合所有制改革穩步推進 。中國鋼鐵工業協會多次倡議推進行業聯合重組
，鼓勵鋼企積極尋找相關標的，提升行業集中度
。

　　投資建議：近年來鋼鐵行業景氣度偏弱 ，個股回落到較低估值
，我們認為隨著行業供需格局的改善，龍頭鋼企的盈利能力和估值有望迎來修復。從供給側看 ，產業政策持續顯效，鋼鐵產能呈收縮趨勢
，行業集中度有望持續提升；從需求側看，兩新政策助力下游制造業投資加速 ，行業有望受益于制造業升級和AI轉型 。

　　風險提示

　　下游地產基建等需求不及預期的風險
，鐵礦石 、煤炭等原料價格不確定性風險，鋼鐵冶煉技術革新的風險 ，重組不及預期的風險等
。

（文章來源：界面新聞）