國泰海通證券研報表示，近期BD催化不斷 ，創新藥出海邏輯穩健
，行情有望持續。持續推薦創新藥，同時加大對Pharma的推薦 。創新藥高景氣 ，持續推薦價值有望迎來重估的仿轉創Pharma；持續推薦創新管線逐步兌現、業績進入放量期的Biopharma/Biotech；推薦盈利增速拐點逐漸體現的CXO
。

　　國泰海通｜醫藥：持續推薦創新藥，加大對Pharma的推薦

　　報告導讀：近期BD催化不斷
，持續推薦創新藥，同時加大對Pharma的推薦。

　　持續推薦創新藥 ，同時加大對Pharma的推薦 。創新藥高景氣
，持續推薦價值有望迎來重估的仿轉創Pharma；持續推薦創新管線逐步兌現 、業績進入放量期的Biopharma/Biotech；推薦盈利增速拐點逐漸體現的CXO。

　　近期BD催化不斷，創新藥出海邏輯穩健 ，行情有望持續
。近期BD催化不斷
，如翰森制藥6月2日公告與再生元訂立許可協議，授予再生元開發
、生產及商業化HS-20094（GLP-1/GIP）的海外獨占許可 ，翰森制藥將獲得8000萬美元首付款+最高19.3億美元里程碑+雙位數銷售分成；智翔金泰6月4日公告與Cullinan Therapeutics簽署授權協議
，授予其GR1803注射液（BCMA/CD3雙抗）大中華區域以外區域權益，智翔金泰將獲得2000萬美元首付款+最高2.92億美元的開發和注冊里程碑+最高4億美元的基于凈銷售額的里程碑 ，以及基于凈銷售額的最高中雙位數的分級特許權使用費。近期頻繁落地的BD驗證了跨國藥企對中國優質創新藥資產的需求遠大于對地緣風險的擔憂
，創新藥出海邏輯穩健，有望繼續催化創新藥行情 。

　　2025年6月第一周A股醫藥板塊表現與大盤相當
。2025年6月第一周（2025/6/3-2025/6/6）上證綜指上漲1.1% ，SW醫藥生物上漲1.1%，漲跌幅在申萬一級行業中排名第16位
，生物醫藥板塊中表現相對較好的細分板塊化學原料藥(+2.9%)、化學制劑(+1.4%) 、醫藥商業(+1.1%)。截至2025年6月6日，醫藥板塊相對于全部A股的溢價水平目前處于正常水平 ，當前相對溢價率86.84% 。

　　2025年6月第一周港股醫藥板塊表現優于大盤
，美股醫藥板塊表現與大盤相當
。2025年6月第一周（2025/6/2-2025/6/6）港股恒生醫療保健+4.1%，港股生物科技+5.3% ，同期恒生指數+2.2%。美股標普醫療保健精選行業+1.3%
，同期標普500+1.5% 。

　　風險提示：醫保控費加劇風險，政策推進不達預期風險 ，估值波動風險
，市場波動風險
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（文章來源：每日經濟新聞）