6月6日，信用債ETF市場利好落地 ，首批9只信用債ETF正式納入通用質押式回購
，成為中國證券登記結算有限責任公司認可的合格質押品 。

　　今年以來，信用債ETF規模顯著增長
。Wind數據顯示 ，今年4月末
，信用債ETF總規模為1054億元，首次突破千億元大關；6月6日 ，全市場信用債ETF總規模進一步攀升至1565.10億元
，短短一個多月時間，規模增長近50%。

　　業內人士表示 ，信用債ETF憑借低費率 、高透明度和高效交易機制，持續獲得市場的認可 。信用債ETF可開展通用質押式回購業務
，更是具有多重意義：一方面，投資者可利用信用債ETF質押融資 ，提高資金使用效率
，滿足多元投資策略；另一方面，有助于提升場內流動性 ，增強信用債ETF的吸引力
，便利各類投資者參與，有望進一步推動信用債ETF的發展
。

　　信用債ETF正式納入通用質押式回購

　　6月4日晚間 ，首批8只基準做市信用債ETF以及1只公司債ETF齊發公告稱
，經中國結算和滬深交所批復同意，自6月6日起 ，可申報作為質押券進行通用質押式回購交易。

　　6月6日
，上述9只ETF合計成交金額達到526.94億元，較上一交易日增長了65.38% 。

　　場內資金也持續流入信用債ETF
。Wind數據顯示 ，截至4月30日，8只基準做市公司債（信用債）ETF總規模攀升至702.08億元
，較上市之初增長231.69%。6月6日，全市場信用債ETF總規模增長至1565.10億元 ，占據債券ETF市場半壁江山 。

　　業內人士認為
，納入通用質押式回購對于推動信用債ETF發展功不可沒。

　　信用債ETF廣發基金經理洪志指出，信用債ETF納入質押式回購交易將顯著增強信用債ETF的投資吸引力
。機構投資者能夠便捷地通過ETF質押融資獲取資金 ，這將大幅提升其持有ETF的意愿和信心。信用債ETF的發展壯大也將為交易所信用債市場注入源源不斷的“活水 ”
，特別是高度分散化的指數化投資策略，將助推ETF更廣泛地參與到更多交易所信用債品種中 。

　　海富通基金相關人士直言 ，信用債ETF獲準納入交易所回購質押庫
，標志著我國債券市場制度的重要創新舉措落地，對完善多層次資本市場體系具有深遠的戰略價值
。隨著信用債ETF正式納入質押式回購標的 ，信用債ETF已實現與利率債ETF在質押資格等基礎功能的對齊
，這一發展趨勢可能促使市場參與者在選擇產品時，將更多關注點從功能差異轉向對風險收益特征的考量。

　　在他看來 ，市場正形成“信用債ETF主攻收益增強，利率債ETF專注風險管理
”的新型分工體系 。“與利率債ETF相比
，信用債ETF將依托信用利差獲取超額收益，對收益敏感型資金的吸引力顯著提升
。信用債ETF與利率債ETF的規模差距正快速縮小 ，未來兩類產品將在差異化定位中共生發展
，共同促進交易所債券市場產品結構的優化升級，一起推動形成更加多元
、均衡的市場生態體系。”他說 。

　　“信用債ETF開展通用質押式回購 ，使其具備與利率債ETF同樣良好的流動性管理屬性
。隨著與利率債ETF的流動性差距縮小
，信用債ETF將具備更好的風險收益特征。 ”洪志認為，信用債ETF補齊可質押功能之后 ，能夠為全市場的投資者提供更加多元化的策略工具選擇
，有利于整個交易所債市生態的發展 。

　　提高資金使用效率豐富投資策略

　　此次信用債ETF正式納入通用質押式回購之后，也給市場參與者帶來很多新“玩法
”
。

　　上述海富通基金人士表示 ，投資者通過“買入ETF-質押融資-再投資”的杠桿策略可顯著提升資金效率。例如
，用100萬元本金買入信用債ETF，假設質押率為60% ，質押融資可獲得60萬元用于再投資 。理論上可進行多次質押融資再投資，在實際操作中
，需將風險控制要求、融資成本約束與杠桿收益進行綜合考量。

　　洪志認為，對于機構投資者而言 ，信用債ETF的質押融資能夠提高整體的資金利用效率
，提升各類投資策略的預期回報
。在純債策略中，利用信用債ETF的融資再配置 ，可實現杠桿增厚效果
，同時放大票息回報和久期敞口；在多資產策略中，信用債ETF融資可以提供靈活的頭寸 ，便于快速捕捉多資產投資機會
，且不損失信用債ETF本身的投資回報；在結構化投資策略中，通過信用債ETF的杠桿投資和衍生品相結合 ，可以創設更高效的利差交易策略。

　　平安基金基金經理王鄖表示
，在質押入庫背景下，投資者可通過質押加杠桿靈活調整組合久期 ，從而增厚組合收益 。例如，投資者可通過質押份額獲取流動性 、通過質押份額快速切換資產配置
、通過質押回購增厚假期收益等
。不過
，投資者應關注場內質押融資成本，以及自身的杠桿比例限制 ，質押的效率為當日頭寸可用
，T+1日可取。通過多次質押可以博取更高的收益，但也面臨更高的波動風險 。

　　業內普遍認為 ，信用債ETF流動性提升可降低企業融資成本
。

　　洪志表示
，信用債ETF是完善交易所信用債生態的關鍵環節，開展通用質押式回購后 ，其流動性和投資吸引力將顯著提升
，為交易所信用債市場引入更多的增量資金。在降低企業融資成本方面，信用債融資的信用利差成本通常由發行人的信用風險補償和債券的流動性風險補償構成 。信用債ETF的發展壯大將帶動信用債市場的總體流動性提升 ，降低信用債的流動性風險補償
，進而達到降低企業融資成本的效果
。

（文章來源：中國基金報）